Cliff Asness, que sabe más y piensa más sobre esto que yo, está en el registro diciendo (a través de Matt Levine, a quién deberías estar leyendo):
Es difícil decir cómo HFT ha cambiado la distribución del pastel entre varios profesionales del mercado. Pero ha habido un ganador inequívoco, los inversores minoristas que comercian por sí mismos. Sus pedidos pequeños son una combinación perfecta para el estrecho margen de oferta y oferta de hoy en día, pequeño mercado de tamaño medio de comercio. Por primera vez en la historia, Main Street podría haberlo manipulado contra Wall Street.
Los inversores profesionales no se han beneficiado tan claramente. Los reclamos contra HFT provienen en gran medida de dos fuentes: fondos que desean comerciar con gran tamaño (a quienes no les gusta que las empresas HFT ignoren su intención y alejen el mercado de ellos), y creadores de mercado de la vieja línea (que no No me gusta que las empresas HFT hagan mercados tan estrechos que no les genere ingresos).
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Algunas de estas quejas pueden tener mérito. Tal vez los HFT, al dificultar el ingreso de una gran transacción sin mover el stock, desincentivan el análisis fundamental; tal vez, al citar márgenes ajustados en tamaño pequeño pero no hacer mercados de gran tamaño, están haciendo que los mercados sean propensos al pánico. Estas son principalmente preguntas de naturaleza empírica (cuán grandes son estos supuestos efectos) y de prioridades: ¿recompensar y alentar a los analistas de fondos de cobertura es más importante que ofrecer una buena ejecución a inversores minoristas ignorantes?
Hay otras quejas sin mérito, como la tasa de cancelación. Como EE. UU. Tiene 11 intercambios diferentes y los corredores están legalmente obligados a ejecutar el mejor, la cancelación es inevitable. Aquí está Levine sobre el tema:
Ahora, cada vez que el creador de mercado ejecuta una orden y mueve su precio, cancela 21 órdenes: las 11 órdenes del otro lado y las 10 órdenes del mismo lado en diferentes intercambios. Ahora tiene una tasa de cancelación del 95.5 por ciento.
Quizás los “comerciantes de alta velocidad” son los buenos.