Respetuosamente estoy en desacuerdo con todas las respuestas presentadas aquí.
No estoy de acuerdo con la semántica de marketing de las afirmaciones del Sr. Edwards de una “corrección del 75%”. Creo que enfocarse en eso cambia la visión de la esencia de toda su tesis, que es que nos dirigimos a algunos malos momentos. Voy a hablar de eso.
En cualquier caso, el reclamo de corrección del 75% del Sr. Edwards proviene de su punto de vista de que en severas recesiones económicas en el pasado, el S&P 500 ha caído a relaciones PE de 7 o menos. En la actualidad, el PE es 24, por lo que un retroceso a 7 implicaría que el índice caiga a niveles de 500. Nuevamente, como dije, todo esto es semántico y no soy un gran admirador con las predicciones de los movimientos diarios de los mercados bursátiles.
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En el tema mucho más sustantivo aquí de si los malos tiempos se dirigen hacia nosotros o no, creo que es importante comprender primero las fuerzas más grandes que dictan las tendencias económicas.
Estas fuerzas o “ciclos” son a corto y largo plazo. Los ciclos a corto plazo serían los ciclos comerciales promedio que duran entre 8 y 10 años. Hay una expansión y contracción que trae consigo recesiones y correcciones de mercado. Estos han estado ocurriendo desde un período muy largo, y ejemplos de estos serían las recesiones de 2000, 1980 y 70. Son una característica regular de la economía y no algo que se pueda evadir, por así decirlo.
Esas regiones sombreadas indican recesiones.
Pero tales ciclos, menos conocidos y conocidos, son los de largo plazo. Estos duran mucho más y duran varias décadas. Un ejemplo de esto sería la expansión a largo plazo del crédito que se distribuye. Otro ejemplo sería una observación empírica que un economista ruso de la era soviética, Nikolai Kondratiev, hizo sobre los Estados Unidos. Observó que el patrón de crecimiento en los Estados Unidos imitaba un ciclo de larga duración. Habrá una recuperación, que durará unos años y luego la economía se recuperará y continuará avanzando, influyendo en las innovaciones y actividades empresariales y luego alcanzará un pico y luego comenzará a retroceder.
Este es solo un ejemplo de las olas de Kondratiev. Hay muchos más.
A pesar de que la academia no considera que este tipo de fuerzas más grandes estén en juego, son muy relevantes para comprender los patrones de las actividades económicas. Las economías en niveles macro más amplios son en gran medida deterministas y no no deterministas.
Habiendo aclarado eso, echemos un vistazo a lo que se ha estado acumulando en el área de crédito. La mayoría de la prensa se centra en las deudas de los gobiernos. Se levanta un gran tono y llanto sobre las deudas del gobierno, pero nunca se menciona el total de las deudas de los hogares y las corporaciones.
Las deudas privadas en los Estados Unidos fueron de $ 59 billones en el primer trimestre de 2015.
¿Recuerdan que una de las principales preocupaciones de Bernanke en 2008 fue que la deuda enjuagada a través del sistema de plomería se había reducido? Bueno, justo después de eso, las tasas se redujeron a cero para que la liquidez estuviera allí y los consumidores siguieran comprando. Eso redujo severamente el impacto de la recesión de 2008.
Ahora revisemos los ciclos a corto y largo plazo. Entonces, en el fondo, está en juego una gran expansión de crédito. Y en el frente, los ciclos económicos a corto plazo siguen funcionando. Tiene expansiones y contracciones naturales que ocurren a medida que se desenrollan los ciclos económicos.
Todo esto está muy bien, hasta que considere que en la actualidad el crédito total es demasiado y succiona todo el espacio para respirar. Cuando llegue el próximo retroceso inevitable del ciclo económico, será mucho peor que las recesiones anteriores, porque no hay absolutamente ningún espacio para que el gobierno o el banco central hagan nada.
Los niveles de deuda del gobierno de EE. UU. Ya son demasiado altos. Entonces, ¿otra respuesta fiscal a una recesión? Uh, seguro de que Estados Unidos querría ir al camino de Japón.
Y no estoy de acuerdo con algunos de los comentarios a continuación que sugieren que cuando los mercados comiencen a marearse, los bancos centrales darán un paso y detendrán la podredumbre y matarán el pánico. No queda absolutamente ninguna potencia de fuego: las tasas han sido cero. Fiscalmente, el gobierno no puede asumir más deuda para responder, y monetariamente el banco central ya no puede reducir las tasas porque ya están en cero.
Claro que los banqueros pueden encantar a los mercados y contar todas las cosas buenas, pero la situación que enfrentamos en este momento es estructural, no la del simple pánico psicológico.
Y lo que es aún peor es que en 2008 el mundo fue impulsado por los mercados emergentes, especialmente China. Pero esta vez, la economía china se está desacelerando y los niveles de deuda también han aumentado. Entonces, cuando se produce el próximo desenrollamiento, no queda ninguna potencia de fuego fiscal y monetariamente, y los mercados emergentes también son parte del problema esta vez.
Pero quizás la peor consecuencia de esto no sería económica, sino las ramificaciones políticas de esto. Los partidos de extrema derecha ya han ido en aumento en Europa, compuestos por ciudadanos promedio que están enfermos y cansados de la política como de costumbre y aquellos que no han visto ningún aumento salarial. En los Estados Unidos, en ambos lados hay radicales muy grandes (Trump y Sanders) que tal vez no llegarían tan lejos si estas elecciones hubieran estado sucediendo en otro momento. ¿Por qué la gente responde de esa manera? Debido a que no hay ahorros, numerosos países están apalancados hasta la colina, y en una versión moderna del feudalismo, los ingresos generados por la gente promedio se están utilizando para pagar sus deudas. Y sin mencionar que el trabajador estadounidense no ha visto aumentar su salario real desde los años 80.
Entonces las cosas no se ven bien.
A propósito no he hecho este ensayo técnico y cargado con puntos de datos porque, 1) a la mayoría de la gente no le importa, y 2) Quora no es el lugar para hacerlo.
