No causa, sino que empeora una crisis económica. Trato de abstenerme de la palabra “colapso” debido a su ambigüedad casual (por ejemplo, ¿quiere decir un colapso del que no se puede recuperar, o una depresión, o una crisis significativa cuyos efectos demorarían años en recuperarse?).
ZIRP ya ha facilitado (incluso antes de NIRP) la mala inversión a gran escala y la acumulación masiva de deuda en la esfera corporativa, la esfera del mercado financiero y la esfera del consumidor. QE y ZIRP en los Estados Unidos no lograron estimular la economía real tanto como se deseaba, y con los billones de dólares bombeados, solo surgió un crecimiento económico del 2% y una inflación inferior al 2%. Por otro lado, los mercados financieros, especialmente los mercados bursátiles, experimentaron un gran aumento y la deuda marginal está en niveles fenomenales. En el lado corporativo, ya estamos viendo grietas en el mercado de bonos de alto rendimiento. Pero aparte de esto, los balances corporativos son los menos saludables que hayan tenido, con una deuda corporativa en máximos de 12 años. Por lo tanto, cualquier conmoción en los Estados Unidos ahora precipitaría no solo los incumplimientos de los bonos corporativos, sino también los incumplimientos de la deuda del consumidor. Además, debido al alto nivel de deuda de margen, una desaceleración del mercado de valores desencadenaría una gran ola de llamadas de margen que conducirían a una exacerbación de la desaceleración.
Me refiero a los EE. UU. Porque cualquier conmoción profunda repercutirá en todo el mundo. No quiero escribir mucho sobre esto, así que por favor revise la respuesta de Abel Gaiya a ¿Cuál es la verdadera condición económica de los Estados Unidos? ¿Y qué está por venir?
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Aparte de los canales de mala inversión y acumulación de deuda, vea ZIRP y NIRP no como desencadenantes de crisis económicas, sino como indicios de graves enfermedades económicas estructurales. El hecho de que ZIRP no fuera adecuado, QE tampoco fue adecuado, y los bancos centrales de las economías avanzadas tuvieron que recurrir a ZIRP simplemente te dice cuán profundo es el desastre en el que se encuentran sus economías. Ya no tienen ningún poder para responder a la situación económica negativa. choques que probablemente ocurrirán en los próximos años. Y tenga en cuenta que la combinación de ZIRP, QE y ZIRP solo facilitó un crecimiento económico modesto, si es que lo hubo, después de la crisis. Ahora piense qué se materializaría el crecimiento económico y la inflación si se produce el próximo choque significativo sin herramientas políticas potentes para responder.
Solo para terminar con un gráfico: