¡Extremadamente! No puedo enfatizar esto lo suficiente.
A menudo me sorprende el grado en que los inversores (incluso los profesionales) subestiman la importancia de mantener efectivo, particularmente cuando parece haber pocas o ninguna negociación disponible en el mercado. Irónicamente, muchos inversionistas optan por invertir completamente (o sobreinvertir, mediante el uso de apalancamiento) en los momentos exactamente incorrectos , en efecto, alcanzar el rendimiento en entornos de bajo rendimiento y baja tasa de interés.
El principal beneficio de mantener efectivo es que le permite evitar incurrir en el costo de oportunidad muy real de no poder comprar futuras ofertas que puedan presentarse. Tales gangas pueden surgir, por ejemplo, en momentos en que el mercado experimenta una disminución significativa en el precio. Si estuvo totalmente invertido (o peor, altamente apalancado) al entrar en la recesión, no solo incurrirá en grandes pérdidas de mercado en su cartera actual, sino que también incurrirá en la penalización secundaria a menudo más pesada de no poder aprovechar de las dislocaciones de precios que surgen posteriormente [1]. Esto es particularmente cierto en una cartera con muchas participaciones ilíquidas o no comercializables, como participaciones de capital privado o bienes inmuebles.
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Una forma de evitar quedarse sin liquidez exactamente en los momentos en que es más valioso es mantener siempre una cantidad moderada de efectivo. Otra forma es disminuir la duración promedio de su cartera. Con esto, me refiero a asignar una fracción mayor de su cartera a inversiones que arrojan mucho efectivo o tienen catalizadores a corto plazo (es decir, bonos con vencimientos inminentes o los bonos de una empresa que sale de un proceso de bancarrota preempaquetado) que devolverá la mayoría de su capital dentro de unos años. Un fideicomiso de liquidación podría caer bajo esta caracterización, por ejemplo. La mayoría de las acciones, por otro lado, que generalmente solo devuelven efectivo a los inversores en forma de pequeños dividendos, probablemente no lo hagan.
[1] Para ser claros, no estoy abogando necesariamente por un enfoque de arriba hacia abajo para la gestión de la cartera (es decir, tratando de cronometrar el mercado). Esto es increíblemente difícil, si no imposible, de hacer de manera consistente. Por el contrario, como inversor centrado en los rendimientos absolutos, generalmente debe evaluar el atractivo de las oportunidades de inversión individuales independientemente del contexto macro más amplio. Si puede encontrar abundantes oportunidades de inversión atractivas y diversificadas, incluso en un mercado que parece espumoso en general, aún puede tener sentido invertir relativamente por completo, dejando un poco de liquidez adicional para comprar más si esas inversiones se vuelven aún más atractivas.