¿Qué es el alfa portátil?

Alpha portátil * es Alpha (rendimiento superior al riesgo asumido) en el que se puede invertir directamente sin tener que exponerse al riesgo beta del instrumento financiero que produce alfa.

Imagine que desea invertir en un gran administrador de fondos mutuos porque creía que tenían una capacidad superior (información superior / perspectiva superior) pero no quería mantener el riesgo beta (de mercado) de su fondo. Básicamente, imagine que desea invertir en su rendimiento por encima de su punto de referencia.

Lo que tendría que hacer es acudir a un banco de inversiones y pedirles que le hagan un mercado con un derivado personalizado que le pagó (o usted pagó) todos los años el (rendimiento del fondo – rendimiento del índice de referencia) x $ dólares invertidos. Ese instrumento sería alfa portátil, suponiendo que se encontrara un punto de referencia perfecto .

Pero, dado que el instrumento sería personalizado:

1) El vendedor sería difícil de encontrar.
2) El vendedor no podría diversificar lo suficiente.
3) El vendedor debería tener un instrumento ilíquido.

Así que esencialmente obtendrías un trato muy malo. En el camino de entrada y salida (si necesita liquidez antes de la fecha de finalización). Así, el verdadero alfa portátil nunca ha sido realmente invertible.

Algunos fondos de cobertura ** comercializan fondos alfa portátiles, sin embargo, puede ser más difícil decirlo que hacerlo.

* Lo anterior discute la inversión pasiva en alfa portátil. Excluye el alfa portátil en el sentido de que el inversor acorta activamente los índices o utiliza derivados (que vinculan menos capital para la posición deseada) para crear un alfa portátil interno desde diferentes posiciones de seguridad.

** Los fondos de cobertura, en el sentido original de un fondo cubierto (no es lo que la categoría de fondos de cobertura incluye exclusivamente hoy), esencialmente eliminaron un elemento del riesgo de mercado, pero nunca afirmaron realmente (¿creían?) Que habían creado un mercado neutral completo. cobertura. Se trataba más de un sistema de gestión / compensación para una estrategia de fondos de múltiples administradores.

Aquí hay una pieza fabulosa sobre Seeking Alpha sobre alpha portátil:
http://seekingalpha.com/article/ …

En mi humilde opinión, el alfa portátil es un paradigma del que un inversor solo puede obtener valor la idea de un gerente. Se supone que este conocimiento es independiente de las cosas que son externas al conocimiento o la competencia de descubrimiento de valores supranormales. Además, este término parece ser de Ray, por lo que lo que decida parece tener una gran influencia en el consenso sobre el significado del término.

Si esto parece subjetivo, quizás sea porque puede serlo. Una cuestión clave es determinar cuál es el punto de referencia para mantener el criterio. Otra cuestión clave es que a menudo existe una confusión entre las clases de activos y las estrategias. La alfa portátil es una estrategia para obtener ganancias de la ejecución exitosa de estrategias (a menudo estrategias que corrigen algunos errores de precio al reconfigurar un valor o un grupo de valores). Esto es como la analogía de las monedas de cinco centavos que Skylar señala aludiendo a LTCM. En mi opinión, este es un proceso y está separado de las clases de activos que forman los valores básicos subyacentes.