Primero, deberíamos tener clara la diferencia entre “imprimir dinero” y “expandir la deuda nacional”. La distinción es clara, pero es sorprendente con qué frecuencia se combinan. Aquí hay una imagen de la deuda nacional como porcentaje del PIB:
Como puede ver, esta no es una historia de crecimiento monótono (como porcentaje de la economía) desde que se creó la alimentación.
Pero, por supuesto, la oferta monetaria es un tema mucho más amplio que la deuda pública.
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El dinero en los EE. UU. Se crea de dos maneras que yo conozco.
1) Cuando un banco que tiene reservas por encima del requisito de reserva presta dinero, está creando simultáneamente “dinero” y “deuda” en cantidades iguales y opuestas. Esto también aumenta el “multiplicador” de dinero, que, descrito en términos generales, es una estimación de la frecuencia con la que se gasta, se deposita y luego se presta nuevamente el mismo dólar (en oposición a la “velocidad del dinero” que solo cubre la frecuencia con la que se gasta un dólar). gastado: en el caso del multiplicador de dinero, el gasto es importante, pero la parte de “préstamo” es realmente la “cantidad limitante”.
2) El Fed compra billetes del Tesoro en una subasta. Hay algunos aspectos contables interesantes para esto, pero los ignoraré.
Cuando creas dinero, en general lo llamo “expansión monetaria”. La expansión monetaria tiene tres posibles impactos (a la misma velocidad del dinero):
1) puede crear inflación de precios al consumidor
2) puede soportar un mayor PIB ya que una mayor cantidad de dólares podría comprar una mayor cantidad de bienes al mismo precio.
3) puede soportar la inflación de los precios de los activos.
Personalmente, creo que la expansión monetaria (nuevamente a una velocidad constante del dinero) siempre irá a 1) y 2) a expensas de 3) o 2) y 3) a expensas de 1) porque si alguna vez tienes un exceso de dólares de consumo y un exceso de dólares de activos, entonces los dólares de activos se destinarán a la creación de capital físico en lugar de aumentar el precio de capital físico.
Por lo tanto, para determinar el efecto de la creación de dinero, todo lo que necesita hacer es ir a las empresas y descubrir si su crecimiento está limitado por la falta de clientes o la falta de gasto de dólares para la expansión. La generalización es que las empresas se verán limitadas por la falta de clientes en las economías inclinadas hacia la derecha y por la falta de dólares de capital en las economías inclinadas hacia la izquierda.
Por supuesto, el paradigma izquierda-derecha se vuelve más complicado cuando incluye innovación en su discusión. La motivación para la innovación es más fuerte en las economías inclinadas hacia la derecha, pero la fuerte infraestructura de educación e investigación pública es más fuerte en las economías inclinadas hacia la izquierda. Además, la cantidad de innovación en un país no está necesariamente limitada por la creación de innovación y, en cambio, a veces está limitada por la aceptación del mercado de la innovación en los puntos de precio ofrecidos.
En general, sugeriría que las consecuencias de crear demasiado dinero son que los precios de los bienes o activos de consumo subirán (pero no ambos), mientras que las consecuencias de no crear suficiente dinero pueden ser que los precios bajen, pero puede también sea que 2) arriba no sucede en la medida en que “debería”, por lo que las consecuencias de no imprimir suficiente dinero probablemente sean mucho más graves que las consecuencias de imprimir demasiado.