En primer lugar, debe comprender que el gobierno solo establece tasas de interés para préstamos a un día entre bancos miembros de la Fed. Período.
Todas las demás tasas de interés son el resultado de las fuerzas del mercado, ya que los bonos se negocian en bolsas abiertas donde el comprador y el vendedor acuerdan un precio específico. Todos los bonos tienen “valores nominales”, lo que significa que al alcanzar el vencimiento, esos bonos pueden canjearse por una cantidad fija de dinero. Debido a sus valores nominales, los precios se mueven en oposición a su tasa de rendimiento, o lo que comúnmente se llama su tasa de interés.
La Fed solo tiene una capacidad periférica para afectar las tasas de interés tal como las vemos. Se reúnen en entornos solemnes, hablan en tonos solemnes e invocan a la economía para decirnos por qué están haciendo una cosa u otra. Todo lo cual, esperan, influirá en los mercados de bonos para mover los precios de los bonos y, por lo tanto, las tasas de interés, en una dirección en la que les gustaría verlos ir. Pero, lo que es más importante, los propios mercados pueden ignorar a la Fed cuando les convenga.
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De hecho, muchas personas le dirían que la Reserva Federal sigue a los mercados al establecer las tasas de interés, bajarlas o subirlas en respuesta a los movimientos de los mercados. Por otro lado, algunos piensan que la Fed establece tasas. En ambos casos, cada lado puede mostrar gráficos para demostrar sus opiniones, y la respuesta podría ser que ambos tienen razón durante diferentes períodos de tiempo.
Por ejemplo, en la década de 1980, la inflación estaba desenfrenada, y Paul Volcker, el jefe de la Fed en ese momento, estaba elevando las tasas de interés 200 puntos básicos al mes en un esfuerzo por adelantarse a la inflación. Claramente, la Fed estaba respondiendo a las tasas, no liderándolas.