Una reducción es un tipo particular de pérdida en su cartera. Se define como un movimiento de pico a valle durante un período de tiempo determinado. Por ejemplo, si coloca $ 100,000 en una cartera de inversiones y disminuye a $ 90,000, está en una reducción del 10%. El siguiente gráfico muestra el concepto de reducción utilizando el movimiento del S&P 500 en enero de 2015.
“Reducción máxima” simplemente significa la reducción más grande durante un período determinado, desde el valor máximo (pico) hasta el valor mínimo (mínimo). Esto es importante porque el valor de su cartera es instrumental para el crecimiento a largo plazo; Una base de activos más grande requiere un rendimiento menor para lograr el mismo resultado final que una base de activos más pequeña. Cada reducción que sufre su cartera es muy perjudicial, porque el rendimiento requerido para alcanzar el pico previo a la reducción se incrementa exponencialmente con el tamaño de la reducción:
Esto significa que después de una reducción del 20%, su cartera necesita un rendimiento del 25% para alcanzar la marca de agua anterior, después de una reducción del 50% necesita un retorno del 100% después de una reducción del 75%, necesita un retorno del 300%, y así sucesivamente. A medida que la reducción se mueve hacia el 100%, el rendimiento que necesitará para ganar dinero se mueve hacia el infinito (y esto se vuelve problemático muy rápidamente).
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Desafortunadamente, la mayoría de los gerentes que siguen la teoría moderna de la cartera (MPT) no protegen su cartera de las reducciones y no pueden hacerlo. Esto se debe a que la gestión de riesgos de un enfoque MPT se basa en la diversificación. La diversificación tiene como objetivo limitar los coeficientes de correlación entre las clases de activos de modo que una cartera no esté demasiado expuesta a pérdidas en un activo en particular. El problema es que esta estrategia falla cuando más la necesita, durante los períodos de crisis, que producen las reducciones más grandes y perjudiciales. Como puede ver, las correlaciones entre los activos se dispararon durante la crisis financiera de 2007-2009 y volvieron la diversificación relativamente inútil:
Los fondos de cobertura y otros gerentes sofisticados generalmente intentan reducir las reducciones lo más posible debido a lo perjudiciales que son. La mayoría de los gerentes de tesis usan derivados para eliminar el potencial de pérdida. Hedgeable (descargo de responsabilidad: trabajo allí) hace eco de la gestión de riesgos y la protección a la baja que se encuentran en los fondos de cobertura, pero lo hace con valores grandes y líquidos y sin utilizar derivados. Este informe técnico explica más sobre la metodología de Hedgable: Informe técnico sobre la gestión de riesgos a la baja.