¿En qué condiciones económicas es efectiva la flexibilización cuantitativa?

A corto plazo, QE puede o no ser efectivo.
A la larga, QE nunca es efectivo.

Los burócratas pueden gastar cualquier economía y gastar a corto plazo.
Incluso un viejo como yo se ve muy bien con un traje caro en el crepúsculo.

Pero el efecto no dura.
A la larga, la verdad saldrá a la luz.
Los capitalistas ganan y los políticos pierden.

En otras palabras, el precio del dinero a largo plazo (curva de tasa de interés)
depende de verdaderos fundamentos económicos y no de una política gubernamental a corto plazo.

Ninguna nación alcanzó la grandeza por:

1. imprimir dinero
2. que el Banco Central compre valores del Tesoro Federal
3. ir a $ 18 billones en deuda
4. Doblar artificialmente la curva de rendimiento durante un período prolongado

El efecto del gobierno en la economía es asimétrico:

* El gobierno puede dañar la economía (cf. 1930-1937 y 1973-1980).
* Pero no hay mucho que el gobierno pueda hacer para ayudar a largo plazo.

Y las cosas que el gobierno podría hacer serían muy impopulares.

Línea de fondo:

Todos los políticos de izquierda y derecha comparten esta arrogancia: somos más inteligentes que el mercado.

Es una buena herramienta para usar cuando las tasas de interés están cerca de cero y el banco central no puede bajar la tasa de fondos federales con las operaciones convencionales de mercado abierto. Asumiendo que la reserva federal está preocupada de que la reticencia de los bancos a otorgar préstamos esté creando una crisis crediticia y avivando las presiones deflacionarias, el uso de la flexibilización cuantitativa o la “flexibilización crediticia” podría ayudar.

Tomemos, por ejemplo, los Estados Unidos en 2008, cuando su stock de dinero amplio se redujo significativamente después de que varios préstamos de alto riesgo se deterioraron y los instrumentos financieros resultaron inadecuados para cubrir los activos tóxicos que varios bancos grandes habían acumulado. Tradicionalmente, el Fed compra deuda a corto plazo para reducir las tasas de interés a corto plazo. Lo que hizo el banco central con la flexibilización cuantitativa es que amplió sus balances comprando muchos activos a más largo plazo; valores respaldados por hipotecas de alto riesgo y cosas de esa naturaleza. La escala de estas operaciones fue tan grande que los federales intentaron esencialmente reducir los rendimientos a largo plazo al exigir una gran cantidad de activos a largo plazo. En el proceso, también buscó reducir las tasas de interés a largo plazo de las hipotecas para que, desde el punto de vista crediticio, los préstamos en ese sector fueran menos prohibitivos.

La flexibilización cuantitativa fue muy efectiva en el período de 2008 a 2012. Recapitalizó bancos inestables. Se restableció la confianza en el sistema financiero. Lidera la salida de una contracción financiera muy aterradora.

Sin embargo, la fe que la gente tiene en QE, para resolver cualquier crisis financiera que pueda surgir, es absolutamente aterradora. QE es un instrumento contundente. Se aplicó con una fuerza sin precedentes en esta reciente crisis. Parece haber funcionado. Suspira con alivio, pero no dejes de aprender las lecciones de la crisis original. Vivimos en una sociedad donde el sistema económico se ha vuelto muy complejo y la mayor parte está oculto y no tiene el control directo del gobierno.

Las personas tienen demasiada fe en el poder de QE y no respetan lo suficiente los posibles efectos secundarios desafortunados de la misma.

Su enfoque en la curva de rendimiento muestra que no comprende el mecanismo de transmisión de la política monetaria. No tiene nada que ver con bancos, préstamos o bonos. QE funciona principalmente a través del efecto Hot Potato (explicado el “efecto de la papa caliente”): obliga al público a retener más efectivo que sus preferencias actuales, y la velocidad aumentará de modo que el gasto aumente hasta que el deseo del público de retener el efectivo aumente al nivel de efectivo en la economía.

Además, la política monetaria en general se trata principalmente de las expectativas futuras de la ruta del gasto nominal (o el valor de la unidad de cuenta, también conocido como dinero). Parece que está buscando los “pasos concretos” desde la QE hasta la “efectividad” en la economía, por lo que puede ayudarlo a leer la publicación de Nick Rowe: E (NGDP), orientación de nivel para la gente de las estepas concretas

Respuesta corta: QE es efectivo, cuando un banco central creíble lo usa en una economía débil, con el fin de señalar un camino de dinero más fácil en el futuro de lo que se espera actualmente. Pero eso no tiene nada que ver directamente con ninguno de los factores que mencionó (tasas de interés, base monetaria, expectativas de inflación, curvas de rendimiento).

• Baja expectativa de inflación
• Tener una tasa de interés lo suficientemente alta como para tener espacio para bajarla (lo cual es parte de la agenda QE en realidad).
• La base monetaria existente no es muy importante, lo que importa es el cambio.
• Finalmente, tener la moneda de reserva global, o al menos una de las principales monedas de reserva ayuda, para que pueda exportar la inflación. Mira a Japón contra los Estados Unidos. El yen es una moneda importante y el USD es la moneda de reserva global. Por lo tanto, ha sido más efectivo en los Estados Unidos (al menos temporalmente) que en Japón. ¿Qué pasa si India intenta QE mañana en la escala del Banco de Japón o la Reserva Federal? No encontrará muchos compradores de la rupia fuera del país, lo que provocará una inflación interna masiva e incluso burbujas de activos más grandes.

No digo que QE funcione en estas condiciones, pero al menos parece funcionar.

La flexibilización cuantitativa es efectiva cuando aumentan las presiones deflacionarias.

No puede explicarse utilizando únicamente la curva de rendimiento.

La flexibilización cuantitativa se utiliza para frenar las presiones deflacionarias que podrían expresarse mediante una curva de rendimiento que se invierte con rendimientos a largo plazo inferiores a los rendimientos a corto plazo.

La flexibilización cuantitativa simplemente aumenta la oferta de dinero y es de esperar que esta mayor liquidez excluya la espiral deflacionaria.