Como generalmente pensamos en los activos como cosas que usted posee, el valor predeterminado es que una ponderación de activos positiva indique la propiedad de ese activo. Para mí, la forma más fácil de pensar sobre esto no es en términos de “ponderaciones” sino en términos de “exposición”. El peso de los activos de su cartera mide su exposición a una clase de activos determinada, y el signo es importante.
¿Qué tan expuesta está su cartera al rendimiento de una determinada clase de activos, por ejemplo, acciones estadounidenses? Si las acciones estadounidenses se aprecian en un 12%, ¿cuál es el impacto en su cartera? Si tiene poca clase de activos, el impacto en su cartera será negativo (perderá dinero), por lo que decimos que tiene una exposición negativa.
Mostrar una ponderación o exposición negativa de los activos en una venta corta es útil cuando agrega múltiples posiciones, largas y cortas, para mostrar su posición neta. Por ejemplo, supongamos que tiene $ 100 en su cartera y tiene un largo $ 60 de las acciones de gran capitalización de los Estados Unidos y $ 50 de las acciones de pequeña capitalización de los Estados Unidos. Tendría una exposición neta de + $ 10 (o 10% del peso de los activos) en acciones estadounidenses. Esta exposición neta es importante porque muestra su sensibilidad a un aumento o caída de las acciones estadounidenses en conjunto. Un aumento de + 1% en todas las acciones estadounidenses, grandes y pequeñas, significa un aumento de + 0.1% en el valor de su cartera. En comparación, incluso si el mercado de acciones en general se promediara sin cambios, su cartera realmente se beneficiaría si las acciones grandes subieran un 10% y las acciones pequeñas bajaran un 10% para llegar a ese promedio de 0% para el mercado; su cartera se beneficiaría subir un 11%.
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Por lo tanto, las cifras de exposición bruta larga, corta bruta y neta realmente importan. Puede ver cada uno de ellos de forma aislada y en conjunto para extraer mucha información sobre cómo está posicionada su cartera y exactamente qué apuestas está tomando. En el ejemplo anterior, está mucho más expuesto a una divergencia en el rendimiento entre las acciones estadounidenses de gran capitalización y de pequeña capitalización que al rendimiento de las acciones estadounidenses en conjunto. Esa divergencia en los rendimientos relativos es lo que realmente impulsará los rendimientos de su cartera.