La contabilidad GAAP es una buena aproximación de la realidad económica, pero tiene lagunas (sin juego de palabras).
Cuando el negocio significaba “comprar una lata de frijoles al por mayor y venderla al por menor”, entonces los ingresos eran solo el precio que obtenías por los frijoles.
Pero si usted es un operador de bonos, el precio agregado que obtiene por sus bonos podría estar en billones, por lo que no es el mismo tipo de medida, que el total recaudado por los frijoles. En cambio, llamamos a ese cambio o algo así. El número de ingresos es en realidad las ganancias o pérdidas al entregar esos bonos. Es una mejor base contra la cual comparar los gastos operativos, que la entrega.
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Con eso en mente, echemos un vistazo a la función de las diversas bases que estamos poniendo bajo el Valor Económico (EV).
EV / Ventas: siempre es bueno comenzar con las ventas. Es el primer número y el más fácil de obtener (solo agregue los recibos de registro), y es lo que motiva a la fuerza de ventas. Esto funciona mejor en industrias estables y altamente competitivas como las tiendas de comestibles. Es difícil obtener más que unos pocos márgenes de beneficio porcentual, por lo que si conoce las ventas, puede adivinar la rentabilidad.
EV / EBIT – Digamos que estamos en una industria más volátil. Los márgenes pueden no ser tan consistentes. Luego bajamos un nivel de detalle, para obtener no solo los ingresos, sino el efectivo gratis. Tenemos que pagar a los empleados, o de lo contrario los ingresos desaparecerán. Tenemos que pagar a los proveedores, de lo contrario no hay nada que vender. Eso es lo que podríamos llamar ganancias brutas u operativas. Es el atractivo subyacente del negocio en sí.
Es el margen disponible para cualquiera que esté dispuesto a fabricar los productos en particular, o llevarlos de un lugar a otro para venderlos. Es una forma de medir el valor antes de tomar cualquier decisión sobre el uso de la deuda (la “I”) o diferentes estrategias fiscales (la “T”).
EV / EBITDA: el EBITDA tiene las mismas consideraciones que el EBIT, pero también paga la depreciación. Si estás en una industria pesada que usa mucha maquinaria, entonces tienes que reemplazar esas cosas. No debe engañarse a sí mismo porque está ganando mucho dinero, hasta que se rompa el equipo … ( El préstamo más costoso que puede hacer es del futuro. ¿Cómo pide prestado del futuro? Al ignorar el mantenimiento, etc.) Tendré que pagarlo todo eventualmente, y algo más ).
EV – Como nota al margen, debemos pensar cuándo usamos “Valor económico” en primer lugar. Los contadores siempre debaten sobre el libro versus el valor de mercado. El valor en libros es un número consistente; no cambia diariamente con cada pequeña noticia. Pero el valor en libros a menudo es demasiado bajo cuando hay inflación, pero puede ser demasiado alto cuando hay obsolescencia. Seguro que pagaste $ 100 por ese cochecito de caballos, pero no vale nada ahora que todos tienen autos.
Entonces algunos prefieren el valor de mercado. Es como “la sabiduría de las multitudes”. El consenso de lo que alguien está dispuesto a pagar por un activo. Por supuesto que ignora el pánico y las modas de mercado. Y si todos intentaron vender el mismo activo al mismo tiempo, entonces el valor de mercado cambia rápidamente.
Luego viene el valor económico. A veces es solo una métrica utilizada por los CEO para vender sus juntas en un paquete de compensación. “Claro que la acción está baja, pero eso es porque el mercado no es confiable. ¡Solo mira todo el valor económico que agregué el año pasado! ”
Otras veces, el valor económico es una forma para que un analista inteligente descubra lo que realmente vale algo. Digamos que una empresa posee arrendamientos que no puede usar, pero que ahora son muy importantes porque el fracking está de moda. O digamos que tiene propiedad intelectual no explotada, patentes y demás. O en el caso de una empresa de tecnología, es solo una opción para ingresar a un nuevo negocio que nadie ha hecho antes. Esa opcionalidad es una gran razón para las valoraciones aparentemente altas de algunas OPI.
CONCLUSIONES: lo anterior nos dice que necesitamos conocer la aplicación. ¿Estamos en un sector antiguo y estable? ¿Estamos pensando en tomar una vaca de efectivo y ordeñarla con deudas? ¿Poseemos equipo pesado y necesitamos manejarlo mejor? ¿O estamos haciendo un despeje en un negocio completamente nuevo? Dime el uso y te diré la métrica.