¿Qué es alfa? ¿Cómo se calcula?
Escribí esta publicación el 6/12/15 en LinkedIn. Pensé que podría ser una buena respuesta para esta pregunta. Generar Alpha es lo que cualquier inversor quiere hacer, comprenderlo es otra cosa.
- Escucho el término “Alfa” con bastante frecuencia en el mundo de las inversiones, pero ¿la mayoría de la gente sabe realmente qué es? Existe “Jensen’s Alpha”, que es una medida de rendimiento ajustada al riesgo que representa el rendimiento promedio de una cartera por encima del “rendimiento esperado” calculado por el Modelo de fijación de precios de activos de capital “CAPM” dada la cartera Beta y el rendimiento promedio del mercado . Alpha también se puede calcular con un índice de referencia para ver si el rendimiento es mayor o menor que el índice de referencia real. Por supuesto, es importante utilizar el riesgo de la cartera en el cálculo para ver si realmente se está generando Alpha. Las proporciones de Treynor y Sharpe también se utilizan como recompensa a las proporciones de volatilidad.
El Modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM) describe la relación entre el riesgo y el rendimiento esperado y que se utiliza en la fijación de precios de los valores de riesgo (NOTA: todos los cálculos se basan actualmente en la información del usuario y no en los datos del mercado)
r̅ = r + β (r̅ – r)
Dónde
r = tasa libre de riesgo
β = riesgo de la seguridad
r̅ = rendimiento esperado del mercado
La idea general detrás de CAPM es que los inversores deben ser compensados de dos maneras: el valor temporal del dinero y el riesgo. El valor temporal del dinero está representado por la tasa libre de riesgo (r) en la fórmula y compensa a los inversores por colocar dinero en cualquier inversión durante un período de tiempo. La otra mitad de la fórmula representa el riesgo y calcula la cantidad de compensación que el inversionista necesita para asumir un riesgo adicional. Esto se calcula tomando una medida de riesgo (β) que compara los rendimientos del activo para el mercado durante un período de tiempo y la prima del mercado (r̅ – r).
El CAPM dice que el rendimiento esperado de un valor o una cartera es igual a la tasa de un valor libre de riesgo más una prima de riesgo. Si este rendimiento esperado no alcanza o supera el rendimiento requerido, entonces la inversión no debe realizarse. La línea del mercado de seguridad traza los resultados del CAPM para todos los diferentes riesgos (betas).
Usando el modelo CAPM y los siguientes supuestos, se puede calcular el rendimiento esperado de una acción: r = 3%, β = 2, r̅ = 10%, se espera que la acción regrese 17% (3% + 2 (10% – 3%)).
El Alfa de Jensen.
α = r̅ – [r (β (r̅ – r)]
Dónde
r̅ = rendimiento total esperado de la cartera
r = tasa libre de riesgo
β = Beta de la cartera
r̅ = rendimiento esperado del mercado
La medida de Jensen es una de las formas de ayudar a determinar si una cartera está obteniendo el rendimiento adecuado por su nivel de riesgo. Si el valor es positivo, la cartera está obteniendo rendimientos excesivos.
La relación Tryenor (también conocida como “relación recompensa-volatilidad”) es una medida de rendimiento que mide el rendimiento efectivo ajustado por el riesgo de mercado. Es similar a la relación de Sharpe, con la diferencia de que la relación de Treynor usa beta como medida de volatilidad:
TR = (r̅ – r̅) / β
Dónde
r̅ = retorno promedio de la cartera
r̅ = retorno promedio de la tasa libre de riesgo
β = Beta de la cartera
Las siguientes acciones se utilizarán para calcular realmente “Alpha” y muchos otros resultados de la Cartera. AAPL, AMZN, CVX, FB y GOOG. Los precios de las acciones desde principios de 2015 se están utilizando contra los precios de cierre actuales 12/4/2015. Aquí hay una imagen de pantalla de ZOONOVA que muestra la cartera y algunas entradas, incluida Beta.
Ahora, el índice S&P 500 inicial para principios de 2015 se está utilizando como entrada, siendo el objetivo el S&P 500 para la liquidación del 31/12/2015, USD, y una tasa libre de riesgo del 1,5%.
Después de calcular las entradas contra la cartera actual. Aquí está la parte superior de la pantalla Cartera que muestra las entradas / salidas y los resultados. Alpha se ha calculado para el rendimiento esperado de CAPM, en comparación con el índice de referencia, y también utilizando la relación de Treynor.
Estos son algunos de los resultados de cada acción en la cartera.
Alpha es muy grande en este ejemplo porque el S&P 500, que se utiliza como punto de referencia, tiene un rendimiento muy bajo, pero algunas de las acciones individuales de esta cartera tienen ganancias muy grandes hasta la fecha. Este es un buen ejemplo para ver los beneficios de Robo Investing para igualar un índice, o usar otro método para intentar vencer el índice. Por supuesto, nadie podría haber sabido a principios de año que algunas de estas acciones generarían tan grandes retornos.
Este ejemplo de generación Alpha debería plantear un buen debate sobre los fondos indexados, los asesores de Robo y la selección de valores durante algún tiempo.
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