El comercio de renta fija generalmente se refiere al comercio de un bono con una tasa de interés fija. Pueden ser bonos del Tesoro, Corporativos, Municipales y de tasa fija a corto plazo. Así es como se vería una Cartera de Renta Fija real utilizando Bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Las analíticas son de ZOONOVA.
La valoración de los bonos (un método para determinar el valor razonable de un bono en particular) incluye el cálculo del valor presente de los pagos de intereses futuros del bono, también conocido como su flujo de efectivo, y el valor del bono al vencimiento, también conocido como su valor nominal o valor nominal . Debido a que el valor nominal de un bono y los pagos de intereses son fijos, un inversor utiliza la valoración de los bonos para determinar qué tasa de rendimiento se requiere para que una inversión en un bono en particular valga la pena.
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La valoración es solo uno de los factores que los inversores consideran para determinar si invertir en un bono en particular. Otras consideraciones importantes son: la solvencia crediticia de la empresa emisora, que determina si un bono es de grado de inversión o basura; el potencial de apreciación del precio del bono, según lo determinado por las perspectivas de crecimiento de la compañía emisora; y las tasas de interés de mercado prevalecientes y si se proyecta que suban o bajen en el futuro.
Posibles curvas de precios para bonos:
Curva de tesorería de tasa spot
Una curva construida utilizando las tasas spot teóricas de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos.
Curva de intercambio
Una curva construida utilizando el lado de tasa de interés fija de los swaps de tasa de interés.
Curva Eurodólares
Una curva construida utilizando tasas de interés derivadas de la fijación de precios de futuros de eurodólares.
Curva de agencia
Una curva construida utilizando los rendimientos de la deuda de agencia de tasa fija no exigible.
El retorno esperado de un bono
El rendimiento es la medida utilizada con mayor frecuencia para estimar o determinar el rendimiento esperado de un bono. El rendimiento también se usa como una medida de valor relativo entre enlaces. Hay dos medidas principales de rendimiento que deben entenderse para comprender cómo funcionan las diferentes convenciones de precios del mercado de bonos: rendimiento hasta el vencimiento y tasas spot.
El cálculo del rendimiento hasta el vencimiento se realiza determinando la tasa de interés (tasa de descuento) que hará que la suma de los flujos de efectivo de un bono, más el interés acumulado, sea igual al precio actual del bono. Este cálculo tiene dos supuestos importantes: Primero, que el bono se mantendrá hasta el vencimiento, y segundo, que los flujos de efectivo del bono se pueden reinvertir al rendimiento hasta el vencimiento.
El cálculo de la tasa al contado se realiza determinando la tasa de interés (tasa de descuento) que hace que el valor presente de un bono de cupón cero sea igual a su precio. Se debe calcular una serie de tasas al contado para fijar el precio de un bono que paga un cupón: cada flujo de efectivo debe descontarse utilizando la tasa al contado apropiada, de modo que la suma de los valores actuales de cada flujo de efectivo sea igual al precio.
El mercado de bonos consta de una gran cantidad de emisores y tipos de valores. Algunas de las clasificaciones principales son:
Tesoros de los Estados Unidos
Bonos emitidos por el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos.
Bonos corporativos
Bonos emitidos por corporaciones que tienen una calificación de grado de inversión.
Bonos de alto rendimiento
También conocidos como bonos sin grado de inversión o basura, son bonos con una calificación inferior al grado de inversión.
Valores respaldados por hipotecas (MBS)
Un bono garantizado por los flujos de efectivo de los pagos de capital e intereses de un conjunto subyacente de hipotecas residenciales unifamiliares.
Valores respaldados por activos (ABS)
Un bono garantizado por los flujos de efectivo de un conjunto subyacente de activos, como préstamos para automóviles, cuentas por cobrar con tarjeta de crédito, préstamos con garantía hipotecaria, arrendamientos de aeronaves, etc. Muchos tipos de activos pueden titulizarse en ABS.
Bonos de agencia
Deuda emitida por las empresas patrocinadas por el gobierno (GSE), incluidas Fannie Mae, Freddie Mac y los bancos federales de préstamos hipotecarios.
Bonos Municipales (Munis)
Un bono emitido por un gobierno estatal, municipal o local o sus agencias.
Obligaciones de deuda garantizadas (CDO)
Un tipo de seguridad respaldada por activos respaldada por uno o varios otros ABS, MBS, bonos o préstamos.
COMERCIO DE TASA DE INTERÉS.
El comercio de tasas de interés generalmente implicaría operar alrededor de un movimiento direccional en las tasas de interés. Podría implicar estrategias muy sofisticadas y, a veces, se realiza utilizando Swaps de tasas de interés o notas de tasa flotante, flotadores inversos y otros instrumentos flotantes.
Aquí hay un ejemplo de una Cartera Swap de Tasas de Interés de ZOONOVA.
Un Swap es un acuerdo entre dos partes (conocidas como contrapartes) en el que un flujo de pagos de intereses futuros se intercambia por otro en función de un monto de capital específico. Los swaps de tasas de interés a menudo intercambian un pago fijo por un pago flotante que está vinculado a una tasa de interés (típicamente la tasa de oferta interbancaria de Londres [“LIBOR”]), pero también pueden cambiar fijo por fijo o flotante por flotante. Por lo general, una empresa utilizará swaps de tasas de interés para limitar o gestionar la exposición a fluctuaciones en las tasas de interés, o para obtener una tasa de interés marginalmente menor de lo que hubiera podido obtener sin el canje.
Un Swap de base es un swap de tasa de interés flotante por flotante. Un ejemplo simple es un intercambio de USD Libor a 1 mes por USD Libor a 6 meses. Esto podría usarse para personalizar exposiciones a puntos específicos en la curva de rendimiento. Más comunes son los intercambios de bases entre dos índices flotantes de diferentes segmentos del mercado monetario. Un banco que presta en prime pero se financia a sí mismo en Libor sería un usuario natural de un intercambio de base prime-Libor. El banco estaría utilizando el swap para eliminar el riesgo base. Es esta aplicación general de la que derivan los swaps base su nombre. Los índices flotantes estándar utilizados en los Estados Unidos incluyen:
Aceptación de banqueros (BA)
Certificado de Depósito (CD)
Índice de costo de fondos (COFI)
Papel comercial (CP)
Fondos Federales (“Fondos Federales”)
Tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR)
Tasa de interes preferencial
Tesoro del Tesoro (T-Bill)
El ajuste del [valor] de crédito (“CVA”) es la diferencia entre el valor de la cartera libre de riesgo y el verdadero valor de la cartera que tiene en cuenta la posibilidad de incumplimiento de una contraparte. En otras palabras, CVA es el valor de mercado del riesgo de crédito de contraparte. Este precio depende de los diferenciales de crédito de contraparte, así como de los factores de riesgo de mercado que impulsan los valores de los derivados y, por lo tanto, la exposición. Este “riesgo” está representado por un segundo conjunto de curvas hacia adelante para cada tramo de intercambio y se determina calculando el intercambio utilizando las curvas predeterminadas, luego recalculando el intercambio utilizando las curvas de CVA: se muestran los valores de CVA y Δ.
Salud.