http: // … Tasas de interés negativas – El acertijo suizo
Una sola oración en una reciente consulta del Artículo IV del FMI por parte del FMI nos muestra cómo la situación económica actual del mundo solo puede calificarse de “inusual”.
Aquí está la oración:
“Es posible que sea necesario introducir tasas de interés negativas sobre el exceso de reservas de los bancos en caso de fuertes presiones renovadas sobre el franco ” .
- ¿Puedo hacer un interés compuesto con una cuenta de interés simple?
- Me gustaría abrir una nueva cuenta. ¿Cuáles son las tasas de interés de las cuentas de ahorro disponibles en los bancos?
- ¿Por qué los bancos indios todavía no pasan los beneficios del recorte de tasas de recompra a los consumidores?
- ¿Por qué una economía casi sin efectivo genera intereses negativos en los bancos (como en Suecia)?
- Dadas las noticias de hoy de las tasas negativas del BOJ, ¿alguien ha visto depósitos de ahorro en Japón con tasas negativas?
Esta recomendación clave fue hecha por el FMI al banco central de Suiza, el Banco Nacional Suizo o SNB. Al igual que la Reserva Federal y otros bancos centrales clave en todo el mundo, el BNS se ha respaldado en un rincón político al:
1.) Empujar las tasas de interés a cero por ciento.
2.) Implementación de un piso de tipo de cambio para el franco suizo.
3.) Expandir el tamaño de la base monetaria del país de menos de 50 mil millones de francos suizos a 375 mil millones de francos suizos como se muestra en este gráfico:
Esto ha llevado a un aumento significativo en el tamaño de los préstamos bancarios como porcentaje del PIB como se muestra en este gráfico:
Cuando pedir prestado es barato, ¿por qué no?
El BNS señala que ” … el fuerte crecimiento de los préstamos también conlleva riesgos para la estabilidad financiera. En el pasado, el crecimiento excesivo de los préstamos a menudo ha sido la causa de dificultades posteriores en el sector bancario “. El sector inmobiliario suizo está sintiendo los efectos de la larga política del BNS de bajas tasas de interés con los precios de los apartamentos ocupados por sus propietarios creciendo a una tasa promedio del 6 por ciento anual desde 2008, como se muestra en este gráfico:
Para contrarrestar esto, el FMI recomienda que se implementen políticas para frenar la demanda de hipotecas y, en particular, adoptar ” … políticas más agresivas para desalentar a los hogares vulnerables de contraer demasiadas deudas hipotecarias … ” y que ” … esto sería ser un momento apropiado para eliminar gradualmente los incentivos fiscales que fomentan los préstamos para financiar la compra de viviendas … “. ¡Es extraño que este no haya sido su consejo para Estados Unidos durante la acumulación de precios de la vivienda en 2005 y 2006!
Estas políticas y la huida mundial a la seguridad monetaria han provocado los siguientes problemas:
1.) El franco suizo ha subido a 1,13 por dólar estadounidense, muy por encima de la tasa de 1,048 en marzo de 2013 y 0,88 en marzo de 2009, como se muestra en este gráfico:
Esto está afectando la capacidad de los exportadores suizos para mantener sus precios competitivos con el resto del mundo.
2.) Las tasas de interés de los bonos suizos han caído a niveles extremadamente bajos, como se muestra en esta curva de rendimiento:
Tenga en cuenta que los rendimientos de algunos bonos con vencimiento entre 1 y 4 años fueron negativos en diciembre de 2013 y los rendimientos de los bonos a diez años fueron solo del 1.1 por ciento.
3.) Las presiones deflacionarias se están volviendo problemáticas como se muestra aquí:
Tenga en cuenta que la inflación subyacente (IPC) fue negativa durante gran parte de 2009, y que esencialmente se ha mantenido negativa desde finales de 2011. Aquí hay un gráfico que muestra los componentes del índice de precios al consumidor suizo desde 2012:
El BNS ha respaldado a la economía suiza en un ciclo deflacionario, la ruina de los economistas de todo el mundo.
Ahora, volvamos al FMI y su recomendación de tasas de interés negativas sobre el exceso de reservas de los bancos. Esta recomendación contrasta fuertemente con la política actual de la Reserva Federal que paga a los bancos un 0,25 por ciento en exceso de reservas, una situación que ha provocado que los bancos estadounidenses depositen billones de dólares en reservas en exceso con la Reserva Federal, como se muestra aquí:
Si un banco central impone un escenario de tasas de interés negativas sobre el exceso de reservas para el sistema bancario, el costo de los intereses finalmente se transferirá a los titulares de depósitos (es decir, a sus clientes ahorradores), ya sea a través de comisiones o tasas de interés negativas. En condiciones normales, los depositantes pueden estar dispuestos a pagar una pequeña tarifa por la conveniencia y seguridad de mantener su dinero en el banco en lugar de hacerlo en efectivo en casa. Sin embargo, en algún momento, si las tasas de interés negativas se vuelven lo suficientemente altas, los depositantes bancarios pueden optar por retirar su efectivo del sistema. Además, un breve examen del tema por parte del Banco de la Reserva Federal de Nueva York sugiere que habrá cambios sistémicos en el funcionamiento de la economía. Por ejemplo, los consumidores a quienes se les debe dinero preferirán recibir cheques en lugar de transferencias electrónicas porque pueden retrasar el cobro del cheque, retrasando el pago de tarifas negativas relacionadas con tasas de interés. El titular de una tarjeta de crédito puede optar por hacer un pago inicial grande en una tarjeta de crédito y luego reducir el saldo en lugar de la práctica habitual de hacer compras primero y pagos después.
En cualquier caso, las acciones de los bancos centrales del mundo que se utilizaron para evitar La Gran Depresión Parte II ahora están volviendo a casa. Al utilizar medidas no probadas y no probadas para evitar lo que fue una crisis creada por el sistema bancario en primer lugar, los bancos centrales se han refugiado en un rincón político desde el cual la extracción puede ser dolorosa. No necesitamos mirar más allá de la situación actual en Suiza; Aunque es pequeño para los estándares mundiales, la economía suiza muestra cómo el impacto de la política monetaria no convencional puede tener resultados amplios e inesperados.
