¿Cómo afectan los cambios de puntos básicos en las tasas de interés a los precios de los bonos?

No estoy familiarizado con The Most Important Thing de Howard Marks y no estoy seguro de en qué contexto explicó él los 96 pb que afectan el precio en $ 120. Dadas estas limitaciones, esta es la mejor explicación que puedo dar:

Supuestos

• Usted sabe cómo calcular el valor presente neto (VPN).
• Al “juzgar mal” las tasas de interés, supongo que los observadores juzgan mal la tasa de interés efectiva (EIR) en 96 pb.
• Los observadores anhelan bonos de tasa fija.
• Los intereses se pagan anualmente.

escenario 1
Monto Facial: $ 1,000
Plazo: 5 años
EIR “mal juzgado”: 1.70% (tasa de cupón para bonos de 5 años según citas de @Bond, noticias, proyectores e información educativa).
Tasa de cupón: 1.70% (igual que “EIR mal juzgado”)
EIR real: 2.66% (1.70% + 0.96%)
VPN / precio “mal juzgado” del bono: $ 1,000
VPN real / precio del bono: $ 955.60
Diferencia: $ 44.40 (1,000 – 955.60)

Escenario 2
Monto Facial: $ 1,000
Plazo: 10 años
EIR “juzgado mal”: 2.50%
Tasa de cupón: 2.50% (igual que “EIR mal juzgado”)
EIR real: 3.46%
VPN / precio del bono “mal juzgado”: $ 1,000
VPN real / precio del bono: $ 920
Diferencia: $ 80

Escenario 3
Monto Facial: $ 1,000
Plazo: 30 años.
EIR “juzgado mal”: 3.29%
Tasa de cupón: 3.29% (igual que “EIR juzgado mal”)
EIR real: 4.25%
VPN / precio “mal juzgado” del bono: $ 1,000
VPN real / precio del bono: $ 838.92
Diferencia: $ 161.08

Conclusión
El precio del bono se ve afectado por los flujos de efectivo futuros (principal e intereses), la tasa de interés efectiva y el plazo del bono. Dado que hay muchas combinaciones posibles para la tasa de cupón, la EIR y el plazo del bono, es difícil obtener la divergencia de precios real de $ 120 que Howard Marks está explicando sin más información.

Comencemos con un Bond largo, de unos 30 años. Lo primero es configurar el Bono y ponerle un precio usando una curva del Tesoro de los Estados Unidos para este ejemplo. Esta primera imagen de pantalla de ZOONOVA muestra el precio del bono a la par, o 100.

En la siguiente imagen, se ha agregado un diferencial de tasa de interés de 96 BPS a la curva de rendimiento. Puede ver esto en el campo Curva de descuento en la entrada Spread. Si ahora observa el campo Salida, verá que al agregar el diferencial de 96 bps a toda la Curva de rendimiento, el Precio del bono cae a 82.57 desde Par, o 100.

Además de hacer un cambio paralelo a la curva de rendimiento, también podría cambiar una tasa única y volver a cotizar el bono. Las tasas de interés generalmente no se mueven de manera paralela, por lo que hacer un análisis de riesgos al cambiar ciertos puntos en la curva es una mejor manera, pero necesita un Modelo de tasa de interés para hacerlo.

Salud.

Como explicaron correctamente muchos otros aquí, la matemática es calcular el Valor Presente Neto de todos los flujos de efectivo futuros de los pagos de cupones que recibirá en el futuro hasta el vencimiento del bono. Las tasas de interés mal juzgadas afectan la tasa a la que se descuenta el cupón y, por lo tanto, el precio del bono. Para los bonos a largo plazo, incluso la diferencia de punto base (0.01%) afecta el valor considerablemente más alto que un bono a corto plazo. Para obtener más información, puede consultar esta página Conceptos avanzados de bonos: Precios de bonos | Investopedia

Creo que puede buscar fácilmente las matemáticas reales detrás del valor presente neto (como se menciona a continuación), pero intentaré dar una respuesta más intuitiva. Estamos viendo una situación en la que el valor ha disminuido 12.5 veces el cambio en la tasa de interés (12% /. 96% = 12.5). Supongamos que el bono tiene una duración de 12.5 años. Por lo tanto, necesitamos un rendimiento adicional de .96% cada año durante los 12.5 años, lo que a su vez significa que el precio cae 12% hoy para darnos esta ganancia de .96% anual durante el plazo. Esa no es una respuesta muy precisa, pero debería ayudarlo a pensar en lo que está sucediendo.

Un punto base que determina la centésima parte del uno por ciento (0.01 por ciento), por lo que 100 puntos básicos (pb) equivalen a 1 punto porcentual. Si el rendimiento de los bonos aumentara del 1 por ciento al 2 por ciento, se dice para aumentar en 100 puntos básicos (bps) o un punto porcentual.

El diferencial entre los dos precios surge a medida que las valoraciones difieren. El diferencial será mayor para las acciones que se comercializan con poca frecuencia (es decir, ilíquidas). Desde el punto de vista de un inversor, el diferencial es un costo adicional, similar a la comisión del corredor.

Confusión común que sería describir el aumento anterior como un aumento del 1 por ciento, en lugar de un aumento de un punto porcentual. El uso de puntos básicos (bps), o “bips”, como se los conoce coloquialmente, evita cualquier ambigüedad.

El precio de un bono se determina dividiendo las entradas de efectivo futuras esperadas de los bonos por la tasa de interés. Las entradas de efectivo esperadas incluyen pagos de cupones de bonos y el monto de vencimiento. Dado que estas entradas se dividen por la tasa de interés, el precio de un bono es inversamente proporcional a las tasas de interés. Entonces, si las tasas de interés suben, el precio de los bonos bajará y viceversa

Punto base. Significado, definición, término – Glosario Alpari

Ahora, con razón, muchos otros me explican aquí, lo matemático es calcular el valor presente neto de todos los flujos de efectivo futuros de los pagos de cupones que recibirá en el futuro hasta el vencimiento del bono. Sobre el punto básico, visite el enlace de arriba para obtener toda la información, el sitio fue muy agradable para obtener información sobre el punto base.

Un punto base es 1/100%. Entonces 96 puntos básicos en cerca del 1%.

Los bonos se negocian en un mercado abierto. El valor del bono se ve afectado por la calidad percibida del prestatario y por la tasa de interés pagada sobre el bono.

Supongamos que compró un bono emitido en 2010 con una tasa de cupón de 5.0% y un plazo de 20 años. Debido a que lo compró en emisión, probablemente pagó $ 1,000 por un bono con un valor nominal de $ 1,000. En 2012 decides vender ese bono. Bueno, en 2012, los bonos de calidad similar están pagando 3.5%. Por lo tanto, es probable que pueda vender ese bono a un precio que reflejará un rendimiento del 3.5% para el comprador.

Su bono de $ 1,000 le está generando $ 50 por año. En 2012, si alguien pagara $ 1,425 por ese bono ($ 1,000 * 5.0 / 3.5), la prima de $ 50 resultaría en un retorno de aproximadamente 3.5% para ellos.

Ganó $ 100 en intereses al mantener el bono durante dos años y otros $ 425 en ganancias de capital cuando lo vendió. El precio de su bono subió porque las tasas de interés bajaron.

Lo contrario ocurriría si comprara un bono en emisión que pagara un cupón de 3.5% y la tasa de interés de bonos similares aumentara a 5.0% en los próximos dos años.

Así que ten cuidado.

Una métrica que se creó específicamente para esto es la duración.