No, no están en incumplimiento. Simplemente están jodidamente fantásticos.
Usando un CDS helénico de 5 332 pb a 5 años, solicite cotización * con un supuesto de riesgo de contraparte cero (y riesgo de schenanigans de ISDA) con una tasa de recuperación del 40% (o 60% de corte de cabello; esta es una convención de mercado) obtenemos aproximadamente 83 % de probabilidad de incumplimiento implícita (rápida y sucia). Por supuesto, en el lado de la oferta, esto es del 24% (805 pb), por lo que también estamos recibiendo una lección paralela sobre la liquidez en los mercados de CDS (y, como Einhorn ha aprendido **, la politización de los CDS soberanos). En el mercado medio (3069) y 40%, esto representa una probabilidad de incumplimiento neutral al riesgo del 64%.
El bono a 2 años tiene un precio que rinde alrededor del 150% hasta el vencimiento . *** ¿Qué significa esto? Si recuperas todo el capital y los cupones a tiempo, tendrías un rendimiento anualizado de alrededor del 150 por ciento.
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Conozco personas que compran bonos griegos. Trabajan en bancos griegos o franceses. Saben que la ventaja para ellos es bastante dulce dado que la desventaja es igualmente terrible, independientemente de si son dueños del periódico o no.
La Cumbre Europea concluyó, inequívocamente y con gran confianza, que hay que hacer algo. Solo que no hoy. Mire, incluso The Economist todavía se lamenta al respecto: http://www.economist.com/node/21….
Entonces, sí, si Europa contiene su emoción histórica con la automutilación durante unos años, sería una jugada bastante impresionante (sin embargo, dada la contingencia hay intercambios más rentables). Es solo que todos están apostando en contra de ese evento (aparte de la pobre alma que hace una oferta de 805).
Manual sobre cálculos básicos de probabilidad predeterminada de CDS: http://www.dbresearch.com/PROD/D…
* http: //www.bloomberg.com/quote/C… (presupuesto CDS helénico de 5 años)
** http: //www.bloomberg.com/news/20…
*** http: //www.bloomberg.com/quote/G… (cálculo ISMA 30/360 del lado de la oferta)