En este momento, los bancos centrales de todo el mundo están ejecutando colectivamente un experimento masivo para ver si la política monetaria puede superar una disminución demográfica del crecimiento económico. Parte de ese experimento involucra políticas de tasas de interés negativas.
Tenga en cuenta que una vez que hemos bajado de cero en las tasas de interés, hemos eliminado efectivamente el piso. Lo que antes parecía ridículo en un contexto histórico, como las tasas de interés alrededor del 1–2%, ahora es visto con envidia por los banqueros centrales e inversores de todo el mundo. Con las tasas de interés dirigiéndose al rango de -1% sin interrupciones económicas masivas, solo podemos suponer que nos dirigimos aún más abajo, ya que esa es la dirección más fácil que los bancos centrales pueden tomar para estimular el consumo y el crecimiento a corto plazo.
Como ya no hay un límite inferior en las tasas de interés y no hay cambios en las tendencias demográficas en el corto plazo, debemos anticipar varios años más de este experimento radical. Los banqueros centrales se volverán cada vez más agresivos con tasas negativas hasta que algo desencadene una reversión necesaria. Por supuesto, al estar en un territorio desconocido, cualquier cosa puede suceder.
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Con este telón de fondo, las acciones y los activos inmobiliarios ofrecen una forma atractiva de obtener un rendimiento positivo. Con políticas de tasas negativas que llevan los depósitos a los activos, deberíamos ver varios años de ganancias adicionales, aunque más lentas. Al mismo tiempo, veremos que los activos de alto precio giran más violentamente a medida que los pequeños cambios en los rendimientos o las tasas de interés generan grandes cambios en las valoraciones. Para los inversores de esos activos, se ganarán y se perderán fortunas. Para aquellos menos dispuestos a jugar, profundice en activos de valor o deudas senior.