Los bancos centrales solo establecen tasas de interés a un día. Por ejemplo, en los EE. UU., La Reserva Federal establece la tasa de los fondos de la Reserva Federal, que es una tasa de un día para otro que los bancos se cobran entre sí por los fondos prestados que cada banco tiene depositados en la Reserva Federal. El mercado establece los rendimientos de los vencimientos a más largo plazo, que son los bonos del Tesoro de los Estados Unidos (emitidos por el Tesoro de los Estados Unidos, no la Reserva Federal). La Fed puede tratar de influir en ellos, como a través de la “flexibilización cuantitativa”, pero estas tasas son más el resultado de los flujos globales de macro monedas que la política del banco central. Y QE es una política de gestión de crisis. La mayoría de las veces, la Reserva Federal no participa en QE.
En cuanto a las tasas cero, negativas o positivas: la mayoría de las veces, las tasas del banco central son positivas. Pueden fluctuar a lo largo de un ciclo de inversión, reflejando la política monetaria del banco central, pero la mayoría de las veces se mantendrán positivos. Al hacerlo, los bancos centrales intentan gestionar los ciclos económicos para evitar el sobrecalentamiento (y por lo tanto combatir la inflación) o estimular una economía más débil o en contracción.
Por ejemplo, durante la alta inflación de los años de Carter / Reagan, la Reserva Federal eventualmente elevó los fondos de la Fed al 20%, con la intención de frenar la actividad económica. Cómo lo hace es obvio. Si la Fed cobra un 20% por préstamos a un día, el crédito para financiamiento a largo plazo, como hipotecas o inversiones de capital, será mucho mayor, lo que desalentará la actividad económica.
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En períodos de desaceleración económica o contracciones, un banco central reducirá la tasa a un día para alentar los préstamos. Por ejemplo, en 2001, la Fed bajó las tasas de interés al 1% para tratar de evitar la recesión, luego, de 2003 a 2006, las aumentó de manera constante hasta alcanzar el 5,25%, volviéndolas a bajar al 4,25% en 2007 en respuesta a una desaceleración económica.
Las tasas cero y negativas son políticas de gestión de crisis. Sin embargo, reflejan las crisis más graves, en lugar de simplemente recesiones. La Fed bajó las tasas a cero después de la crisis financiera de 2008, ya que los préstamos globales se estaban deteniendo. Aunque en los EE. UU. El banco central no utilizó tasas negativas, las letras del Tesoro a corto plazo fueron negativas durante un tiempo en 2008, pero tenga en cuenta que eso no es lo mismo. Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos financian el gasto público. Son emitidos por el Tesoro de los Estados Unidos independientemente de la política del banco central. Las notas a más corto plazo, letras del Tesoro (que vencen en menos de un año), se emiten con un descuento sin cupón. El rendimiento se deriva de la diferencia entre el precio de compra y el valor nominal, que es el precio de canje de la factura al vencimiento.
En 2008, los inversores estaban tan asustados de cualquier tipo de riesgo que los únicos instrumentos con alta demanda eran las cuentas a corto plazo de los países con las economías más fuertes: Estados Unidos, Reino Unido, Alemania, etc. En los Estados Unidos, la demanda era tan alta. para facturas T que los inversores ofertan por el precio de emisión por encima del precio de reembolso. Es decir, estaban contentos de recibir menos del capital al vencimiento, siempre y cuando poseyeran bonos del Tesoro, en la teoría de que cualquier otra deuda podría llegar a cero. Tonto, pero cierto.
El uso de tasas de interés negativas por parte de los bancos centrales de hoy, como el BCE, refleja en cierta medida la falta de imaginación al estimular a sus respectivas economías frente a la falta de voluntad de los líderes políticos para alejarse del financiamiento de austeridad y desplegar estímulos fiscales. En el estímulo fiscal, el gobierno (no el banco central) usa el gasto deficitario para alentar la actividad económica. Esto puede incluir recortes de impuestos o desarrollo de infraestructura, por ejemplo. En ausencia de una política fiscal, las tasas negativas están destinadas a empujar a los bancos a prestar dinero a consumidores y empresas, en lugar de dejarlo en los bancos centrales y verlo caer de valor. Sin embargo, hay algunas críticas de que la lógica de las tasas negativas en realidad hace lo contrario, incluso si eso es económicamente irracional. En otras palabras, ¿por qué un banco prestaría dinero a los consumidores si el banco central señala que la economía es tan débil que requiere medidas casi desesperadas para estimularla? Es difícil discutir con eso.
Tenga en cuenta que hemos estado en un entorno de tasa de interés baja / cero / negativa durante tanto tiempo que parece normal, pero no lo es. La mayoría de las veces, las tasas de los bancos centrales de los países desarrollados con economías fuertes serán positivas. Fluctuarán drásticamente con el tiempo y responderán a los mandatos de cada banco central (por ejemplo, el BCE considera solo el nivel de inflación cuando se fijan las tasas de interés, la inflación de la Reserva Federal y el desempleo), pero generalmente serán positivos.