Si las posiciones de Berkshire Hathaway se conocen públicamente, ¿por qué los inversores no son capaces de copiar los rendimientos de Berkshire?

Claro, si realmente quisieras, podrías copiar su posición pública. Pero hay dos cosas que no serían lo mismo. En primer lugar, Berkshire hace pública su posición después de que se haya realizado el intercambio o trato; 45 días después del final del trimestre para ser precisos. El stock ya se habrá movido y la misma posición no estará disponible para usted. Segundo, un fondo tan grande como Berkshire puede comprar compañías enteras a veces, pero no será lo mismo para un pequeño inversor.

La otra razón por la que no puede replicar sus retornos es porque los retornos no son solo de las tenencias de acciones, sino también de sus operaciones de seguros importantes, que no puede replicar.

Un aspecto clave de la estrategia de Berkshire es que generalmente prefiere mantener sus inversiones a largo plazo porque tiene la paciencia y la fortaleza financiera para manejar la volatilidad o las caídas durante el curso de su inversión. Como inversionista individual, su idea de largo plazo probablemente sea de unos pocos meses o un año. Para empresas como Berkshire Hathaway, esto suele durar al menos cinco años y, a menudo, más.

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¿Por qué molestarse? Puede comprar acciones de Berkshire Hathaway. Sus acciones BRK-B están actualmente en $ 166, que cualquier inversor puede pagar.

También puede replicar los índices DOW o S&P 500, pero eso es una gran cantidad de trabajo y transacciones sin ningún beneficio cuando solo puede comprar un fondo de índice de baja tarifa.

Pero bueno, digamos que estás empeñado en copiar las inversiones de Berkshire Hathaway. No puede porque Berkshire posee el 100% de varias docenas de compañías, incluidos algunos minoristas de joyería (Helzberg, Ben Bridge), Duracell, Sees Candy, Pampered Chef, Dairy Queen, varios constructores de viviendas y varias compañías de seguros. No hay forma de que usted o cualquier otro inversionista pueda obtener acceso a esas compañías que no sean comprar acciones de Berkshire. Puede intentar rastrear muchas de las otras inversiones que realiza e imitarlas, pero Berkshire no tiene la obligación de informarle cada vez que realiza una inversión. Pueden pasar algunos meses antes de que descubras que hizo una compra. Y Buffett llega a acuerdos muy especiales sobre compañías en dificultades que no puede obtener porque no tiene suficiente efectivo.

Soy un inversor feliz en Berkshire, y con el tiempo todos los inversores de Berkshire salen adelante.

Si estamos hablando únicamente de los rendimientos de acciones públicas de Berkshire (no de su brazo de seguros o negocios de propiedad privada), de hecho, podría igualar una parte sustancial de los rendimientos de acciones públicas de Berkshire simplemente replicando sus posiciones informadas públicamente de las presentaciones del 13-F.

El retraso de 45 días de las presentaciones de 13-F que se publicaron después del trimestre anterior en realidad no crea un deslizamiento material porque, como algunas personas han mencionado aquí, Berkshire es un inversor a muy largo plazo. Hay una rotación muy pequeña en su cartera de acciones públicas cada trimestre, lo que sugiere que la mayoría de los rendimientos de acciones públicas de Berkshire están ponderados a largo plazo y no están impulsados ​​principalmente por un “golpe BRK” en el momento de su publicación. Si un golpe BRK le dio a Buffett la mayor parte de sus retornos esperados de las posiciones de Berkshire, entonces pensarías que un Buffett racional saldría de esas posiciones en solo unos pocos trimestres una vez que alcanzaran el valor razonable (también ten en cuenta que también debe considerar más impacto fiscal negativo de la rotación de la posición alta, la dinámica de liquidez asociada con la venta de sus posiciones masivas, etc.

Entonces, suponiendo que las personas no quieran simplemente comprar acciones de BRK, ¿por qué las personas no pueden emplear esta estrategia de replicación con éxito? La respuesta es probablemente la psicología humana . Las personas tienen un deseo innato de hacer algo con frecuencia, y no tienen el temperamento y la paciencia que Buffett tiene para vivir en períodos de volatilidad. Para citar a Blaise Pascal:

” Todos los problemas de la humanidad provienen de la incapacidad del hombre para sentarse en silencio en una habitación sola”.

1. Literalmente, no puede obtener algunas de las ofertas que Buffett obtiene. Por ejemplo, durante la crisis financiera, recogió acciones de Goldman muy baratas. Esos acuerdos no se ofrecieron a nadie en los mercados públicos.
2. Los puestos se anuncian después de las compras (o ventas). Entonces, para cuando se anuncie la posición, ¡las acciones ya podrían haber subido!
3. Con frecuencia, compran una compañía completa, no solo una posición. Estas son empresas privadas, así que buena suerte para encontrar una manera de poseerlas. Después de comprar esas compañías, pueden inyectar capital adicional o mejorar la gestión. Nuevamente, no podrá replicar eso únicamente a través de la cartera pública.

Brk se está muriendo. Dijo que no puede producir el mismo crecimiento que antes. Incluso está hablando de pagar un dividendo.

También dice que lamenta lo tonto que no estaba viendo el valor en Amazon o Google (a pesar de que su empresa Geiko pagaba 10 dólares por clic en Google).

Respeto enorme a Buffet por lo que ha hecho, pero no invertiría. Él es de la vieja escuela en un mundo moderno que no entiende. También es lo suficientemente grande (y lo suficientemente mayor) como para admitirlo.

No seguiría sus selecciones de acciones. Son demasiado anticuados.

Lo siento Buffet, te admiro, pasarás a la historia, pero siento que has terminado.

Si bien Piaw Na ha enumerado los problemas estructurales de no obtener los retornos como Berkshire, también creo que las diferencias psicológicas fundamentales impiden que muchas personas logren los retornos de Buffett.

La principal diferencia es que el consenso sobre la creencia de que uno puede recoger fácilmente existencias fundamentalmente buenas con solo leer informes anuales y tener una comprensión brillante de la contabilidad básica (que seamos honestos, es mucho más fácil que alcanzar el nivel de algunos de los quants en las mejores tiendas cuantitativas) es extremadamente hostil. Las finanzas han estado dominadas en los últimos años por abstracciones extremadamente matemáticas, lo que se refleja en gran parte de la academia en economía financiera.

Puedes pensar que es la antítesis completa de lo que es invertir en valor. Es por eso que a pesar de que año tras año Buffett (y otros) llevan a los escépticos a los perros, la academia financiera aún no ha aceptado los méritos de la inversión de valor.

En 1984 hubo un gran debate organizado por Columbia Business School, donde Buffett, quizás el discípulo más famoso del enfoque de inversión de valor de Graham y Dodd, y Michael Jenson, un académico y defensor de la hipótesis de los mercados eficientes, se enfrentaron entre sí. Fue aquí donde Buffett pronunció su famoso discurso “Superinvestors of Graham and Doddsville”, donde refutó los mercados eficientes. Pero en lugar de responder a los puntos que planteó, la academia ha preferido en gran medida “continuar probando en teoría lo que fue refutado en la práctica” como lo expresó Seth Klarman.

Puedes ver esto si Sharpe lo llama un “evento de tres sigmas”, y casi no hay referencias al trabajo de Buffett en la literatura. La razón detrás de esto es que, si bien uno puede señalar sus modelos y decir cómo apesta la inversión de valor, todo lo que Warren Buffett y otros inversores de valor tienen que hacer es simplemente mostrar sus rendimientos. Pero como esto contradeciría los fundamentos teóricos de casi todo en las teorías financieras modernas, es más preferible continuar creyendo en los modelos defectuosos que tener que tener en cuenta el hecho de que la creencia consensuada es incorrecta. Como dijo Buffett, “Parece que hay una característica humana perversa que le gusta hacer las cosas fáciles difíciles … es probable que continúe de esta manera”. Los barcos navegarán alrededor del mundo, pero la Flat Earth Society prosperará … y aquellos que lean sus Graham y Dodd continuarán prosperando ”.

Los principios de la inversión de valor no son nada nuevo para usted. Han sido empleados por todas las abuelas de las ciudades polvorientas de la India para negociar y obtener verduras de gran calidad a un precio muy barato, lo que explica en cierta medida por qué existe tanta polaridad en la inversión de valor. A medida que la comunidad financiera ha sido dominada en gran medida por modelos y teorías abstractas (impulsada por la academia subyacente que los respalda), de alguna manera se ha perdido en esas abstracciones y ha olvidado que los mercados no se rigen por teorías y conceptos hiper abstractos como “distribución eficiente de información “, pero simplemente un comportamiento humano básico y sentido común, los cuales están fácilmente disponibles para el profano a través de su experiencia de vivir la vida. La inversión de valor se basa en los principios de la negociación de cosas de buena calidad, que aparecerían como sentido común básico, pero no en un mundo abstracto.

Y luego está el fenómeno de la escuela de negocios. En el transcurso de las últimas décadas, los negocios, especialmente las empresas financieras, han sido dominados por la multitud de MBA. Ahora, todavía no he asistido a una escuela de MBA, pero conozco a mucha gente y he revisado muchos materiales de enseñanza (que uso yo mismo), y es fácil ver que la cultura allí es bastante conforme. Entonces, si se le está enseñando (en gran medida) teorizaciones incompletas y defectuosas de los mercados y las finanzas en una cultura que se ajusta en gran medida y castiga la exploración radical, esto solo empeora el problema de que las teorías radicales reciban atención e incluso se molesten en ser entendidas .

Lo que, desde mi punto de vista, es una gran fuente de alfa potencial porque si hay 80 personas que siguen los mismos modelos defectuosos, y yo soy una de las pocas personas que ve de manera diferente y reconoce cosas que otros pierden, es relativamente más fácil encontrar e identificar cosas. que más echamos de menos.

Invertir en valor a pesar de ser una de las filosofías más simples que para mí proviene del sentido común básico, es algo como lo expresó Buffett, que las personas lo entienden instantáneamente la primera vez que lo leen, o nunca lo harán, sin importar cuántas veces se rasquen sus cabezas.

Y también una última cosa que me gustaría decir es que hay inversores que han obtenido los rendimientos de Buffett siguiendo a Berkshire. Mohnish Pabrai es una de las personas bien conocidas que sigue a Berkshire. De hecho, en una charla publicada en Youtube, dijo que, a través de su investigación, descubrió que simplemente siguiendo las inversiones de Buffett a través de sus presentaciones en el 13F uno superaría los rendimientos del mercado, a pesar de que las presentaciones llevan un retraso de 3 meses. Entonces, incluso al perderse algunas semanas de conocimiento, uno todavía puede rastrear sus retornos.

Las posiciones de Berkshire Hathaway se divulgan públicamente 45 días después del final de cada trimestre. Lo que significa que Warren Buffett puede tomar una posición hasta 135 días antes de que sea conocido por el público. En ese tiempo los precios pueden moverse dramáticamente.

Otra razón importante, por la cual los retornos no son fácilmente “copiables” es porque se necesita algo más que la capacidad de “comerciar con una propina”. Un inversor que, en teoría, pudiera conocer cada operación que Berkshire Hathaway realizaba al final de cada día, aún tendría que mostrar nervios de acero para resistir la volatilidad del mercado. Es decir, sin hacer su propia tarea sobre por qué se realiza un intercambio en particular, un imitador siempre será una segunda adivinanza si es hora de salir de una posición o no durante el día. Parafraseando a Buffett y Munger, invertir no se trata tanto de IQ como de EQ.

• Sus retornos ni siquiera serán cercanos si invirtió en las mismas posiciones, sino solo porque él está usando OPM o “Dinero de otras personas” además del suyo. Entonces necesitarías fuentes de OPM similares a las suyas.
• En el intento de no volver a pegar una respuesta completa a una pregunta similar, he pegado un enlace aquí. Espero que lo encuentre interesante: la respuesta del usuario de Quora a Si Warren Buffett tuviera que comenzar hoy (sin preocuparse por la vejez), ¿cuál sería su estrategia de inversión para poder alcanzar los miles de millones en riqueza que tiene actualmente? ¿Seria posible?

Entre las buenas respuestas ya publicadas, creo que la flotación de seguros es la que más contribuye a los retornos de Berkshire en dólares absolutos, y también es la parte más difícil de replicar para los investigadores.

Sin embargo, sería un ejercicio difícil calcular con precisión la contribución de la flotación, como se insinuó en otra pregunta de Quora: ¿Cuál es el rendimiento total anualizado no liberado de las inversiones de capital público de Berkshire Hathaway? ¿Cómo varía según la década o el año? )

Otros inversores exitosos tienen estructuras similares (presumiblemente utilizando flotador para obtener acceso de bajo costo al capital para inversión): Dan Loeb (reaseguro de tercer punto), Prem Watsa (Fairfax Financial) y David Einhorn (Greenlight Capital Re).

Verifique también esta otra Quora: ¿En qué medida influyó la flota flotante de seguros de Berkshire Hathaway en sus retornos?

Gran pregunta, con una respuesta de varias partes. 1. Están disponibles, pero con un ligero retraso. 2. Hoy en día, gran parte del desempeño de Berkshires ha tenido que ver con la compra de compañías privadas enteras, no tanto como con la compra de acciones (en sus primeros 30 años se trataba principalmente de acciones) 3. A pesar de todo esto, algunos profesores de finanzas hicieron algunas investigaciones. ¿Qué hubiera pasado si hubiera seguido una estrategia de copia de Buffett, incluso con los retrasos en los informes integrados en dicha estrategia? Encontraron más del 5% de rendimiento anual del s & p con una copia de la estrategia de compra y retención de Buffett. Es posible que incluso se pueda mejorar esto vendiendo algunas compañías después de 15-20 años que claramente tienen sus mejores días detrás, como Coca-Cola. Creo que es posible superar a Buffett y Berkshire utilizando algunas variantes de esta estrategia en el futuro. La razón por la que no se habla más ampliamente: no es una de esas llamativas luces de neón con mucho tipo de ideas ruidosas que implican mucho comercio, el tipo de tráfico popular en los medios financieros. Es el tipo de idea aburrida y paciente que las personas que prefieren enriquecerse lentamente y no hablar mucho sobre cómo lo hacen, como. Por lo tanto, no es probable que escuche mucho al respecto.

No es tan fácil por varias razones.

1-Buffett disfruta del dinero en efectivo (el “flotador”) de sus compañías de seguros

Después del intento fallido en el negocio textil, redirigió su fondo al negocio de seguros con la compra de National Indemnity Company

Entonces, a menos que sea dueño de una compañía de seguros, no puede tener el mismo costo de capital que él

2-Se involucra en transacciones privadas no abiertas a pequeños inversores

Una nueva generación de Buffetts está activa pero no copian el Oracle, testigo Bezos

Consulte la entrevista de Jeff Bezos: Charlie Rose y las cartas de Amazon al accionista, en realidad Amazon opera de la misma manera que Berkshire

El balance general de Amazon muestra cómo los activos de Amazon se financian principalmente mediante pagos iniciales de los clientes de la tienda de Amazon.

entonces Bezos usa el proceder invirtiendo en tecnologías de alto margen, como Kindle, Fulfillment, Cloud …

Por un par de razones Primero, Buffett ha podido estructurar “acuerdos amorosos” con compañías como Goldman Sachs, Bank of America, Mars, los viejos Salomon Brothers, etc., que no están disponibles para el inversionista típico. En segundo lugar, Berkshire Hathaway no solo posee acciones de una variedad de compañías que cotizan en bolsa, sino que ha adquirido compañías enteras como subsidiarias de propiedad absoluta y continuó administrándolas como parte de sus operaciones agregadas. No significa que un inversor privado no pueda lograr retornos similares por su cuenta; de hecho, la revista Forbes escribió un artículo hace años sobre el propietario de un negocio que había seguido a Buffett durante años e intentó igualar sus inversiones de la misma manera. como sea posible, y terminó construyendo una fortuna de aproximadamente $ 300 millones. Sin embargo, simplemente no es posible replicar perfectamente esos retornos.

Para simplificar, algunas respuestas tocaron tangencialmente un hecho importante: BRK no ha sido un fondo de “selección de acciones” durante muchas décadas. Las acciones son importantes y juegan un papel importante, pero Buffett convirtió a BRK en un fondo gigante de “capital privado con seguro”.

BRK gana una tonelada de dinero de sus operaciones de seguros y tiene un enorme dinero flotante para jugar. No puedes copiar eso.

BRK ha estado comprando compañías enteras por un tiempo. Usted, probablemente, tampoco puede hacer eso a menos que sea Bill Gates, Carlos Slim y media docena más.

BRK tiene acceso a ofertas especiales porque es un jugador enorme con un reconocimiento de nombre aún mayor que puede ayudar a las empresas a hacer negocios con ellas, ¿puede hacerlo?

BRK puede mover sustancialmente una acción simplemente diciéndole al mundo que la ha comprado, ¿puede hacerlo?

Entonces, incluso si revelaron sus compras de acciones un día después de hacerlas (1), no podría comprarlas al mismo precio, (2) no representan el rendimiento total de BRK. Y sigue …

Hay una razón por la que hay un Warren Buffett y, quizás lo más importante, un Charlie Munger. Es la misma razón por la que solo hay un Soros, Paulson, Dalio, Gross, etc … Copiar estilos de otras personas no es la mejor estrategia de inversión o comercio.

1. Solo se revelan algunas de las posiciones de Berkshire
2. Algunas de las compras de Berkshire son empresas privadas.
3. La mayoría de las personas carecen del temperamento adecuado para hacer lo correcto al invertir, incluso cuando comprenden lógicamente lo que es probable que sea por razones de comportamiento .

Quizás no compraron al mismo precio que Warren Buffett compró las compañías. Si realmente desea copiar las devoluciones de Buffett, hay dos formas de hacerlo. Primero, de la manera difícil: rastrea todas sus compras y ventas a través de las presentaciones SEC 13 F y 13 D. Como es un gran inversor, sus operaciones son información pública. Copie esos oficios.

La forma más fácil de hacerlo: comprar acciones de Berkshire Hathaway. Crearon las acciones B de BRK para aquellos de nosotros que no tenemos $ 300,000 para desembolsar por 1 acción de acciones BRK A.

Tom Vilord

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Muchos inversores obtienen mejores resultados que Buffett año tras año. La mayoría de los fondos de cobertura lo hacen, por ejemplo. Lo ha estado haciendo durante tanto tiempo, y su imagen popular es una buena copia de prensa. No me malinterpretes, el hombre es una persona maravillosa, pero si hubieras comprado acciones de Apple en cualquier momento en los últimos 20 años y te hubieras sentado en ellas, lo habrías hecho mejor que comprar Berkshire Hathaway.

El punto es que es difícil igualar la consistencia de Buffett, no sus retornos. Pero como muchas otras personas han dicho, ¡solo compre acciones de BRK.B!

Piaw Na tocó algunos buenos puntos.

Adicionalmente; Buffett compra toda la compañía y la toma en privado, lo que probablemente aumenta la eficiencia y la rentabilidad.

La horda de efectivo de Buffett está constantemente en movimiento en inversiones a corto plazo que hacen dinero.

Si bien solo está al tanto de sus tenencias de capital, no puede conocer sus otros movimientos de capital para ganar dinero. A menos que trabaje en Berkshire, no podrá conocer las transacciones no públicas.

Hay demasiadas tenencias para que una sola persona compre valores de todas las tenencias. Este inversor también necesitaría alinear los pesos perfectamente para alinearse con Berkshire, y esta persona no podría alinear su momento de compra y venta con Berkshire.

¿Por qué asumir esos riesgos y molestias cuando simplemente podría compartir la toma de ganancias de BH a través de ganancias de capital?

Te daré una respuesta menos memey. Berkshire gana dinero invirtiendo la flota de sus principales compañías de seguros. Básicamente, tienen un montón masivo de efectivo reservado para pagar futuras reclamaciones de seguros, pero Buffet lo usa para comprar acciones y compañías en lugar de bonos de bajo rendimiento, que es la norma. Lo hizo con tanto éxito que Berk se convirtió en una de las compañías más grandes del mundo.

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