Técnicamente no es muy diferente a un fondo de cobertura. Reúna capital de inversión inicial y comience a invertir: obtenga rendimientos decentes, obtenga más capital y repita. Sin embargo, ahí es donde termina la similitud entre HF y PE. El proceso de inversión real no podría ser más diferente.
La gente suele decir que cualquiera puede comenzar un HF, y es cierto, invertir $ 10 millones en valores no es tan diferente de invertir $ 1,000. Sin embargo, elegir las acciones correctas puede ser muy difícil, por lo que si bien obtener un buen rendimiento es difícil, simplemente comenzar el fondo es fácil.
PE es lo contrario, es fácil encontrar las inversiones correctas, pero es mucho más difícil colocar la inversión.
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Más fácil de hacer devoluciones:
Digamos que compro algunas acciones de Apple, digamos $ 1,000,000 en acciones. Ahora, para regresar, solo me siento y espero a que la acción explote, y cruzo los dedos para que la gestión no se estropee. Y también se puede rezar para que la junta decida aumentar el dividendo. Obviamente, esto deja mucho margen para el error, para hacer una buena inversión, no solo los valores financieros y las valoraciones deben tener sentido, sino también los actores clave: la administración / junta debe hacer lo correcto. Esto es mucho para hacerlo bien.
Pero, ¿qué pasa si te doy el control total de Apple después de que inviertas el dinero? Entonces, digamos que invertí los mismos $ 1M en Apple. Pero esta vez, puedo controlar la estructura de capital de la empresa. Entonces, lo primero que hago después de invertir es pagar la mayor parte del efectivo de Apple como dividendo especial, según las tenencias de efectivo actuales de Apple, sería aproximadamente el 20% de la capitalización de mercado. Entonces, de inmediato, recupero el 20% de mis inversiones originales. Luego miro la estructura de capital de Apple y veo que apenas tiene deudas. Basado en su FCF de $ 120B por año, Apple puede emitir fácilmente bonos de $ 300B a 5 años a bajas tasas de interés. Tome los $ 300B, luego pague como dividendo también. Eso le devuelve el 60% adicional de su inversión original. Entonces, ahora, todo lo que invirtió en Apple es de $ 200k, y minimizó con éxito la exposición de la inversión de $ 1M a $ 200k. Ahora, su plan es salir de su inversión en el año 5, después de que pague su bono de $ 300B: si Apple funciona exactamente igual que hoy, ni mejor ni peor, en el cuarto año, su inversión debería valer $ 800k , y habría obtenido un retorno del 400% de sus inversiones en 5 años. No está mal. Eso no es todo, para exprimir más jugo y mejorar las finanzas en torno a su hora de salida, puede detener gran parte de las actividades de I + D a largo plazo y ahorrar dinero, en los viejos tiempos, también podría reducir el salario y aumentar las opciones sobre acciones, pero GAAP puso fin. a esa práctica al exigir que las opciones se carguen de inmediato. Además, puede comenzar a vender partes de la compañía que no le interesan al público, digamos que Apple tiene un brazo editorial que imprime todos sus manuales, diseños y hace empaques, es probable que la valoración de Apple no se vea afectada incluso si vende apagado. Entonces, vende esas unidades que el público no conoce o no le importa, generando ganancias adicionales. También puede despedir a un grupo de personas, especialmente en roles que no son de producción, esto mejorará sus finanzas y puede generar una mayor valoración a su salida. Luego vendes la empresa haciéndola pública. Por supuesto, no todas las tiendas de educación física hacen esto, y este tipo de actividades eran mucho más frecuentes en los viejos tiempos cuando las personas no eran conscientes de estos trucos. Sin embargo, mi punto es que las tiendas de educación física tienen muchos recursos para realizar sus inversiones. Una cosa más, los gerentes de PE también se pagan a sí mismos cuando cierran un trato, generalmente en un 2-3% de la inversión realizada. Esta tarifa se paga de inmediato y sale del fondo.
Pero es más difícil colocar una inversión
La dificultad está en cerrar un trato. Digamos que de alguna manera recaudó $ 100M y estableció una tienda de educación física sin ninguna experiencia en banca y sin una red de gerentes de negocios y banqueros. Ahora, su trabajo es comprar una empresa. ¿Cómo haces eso? Contratar a un equipo de banqueros es bastante fácil, y tal vez puedan lograr algunas reuniones con los gerentes de la compañía, pero se encontrará con un obstáculo inmediato allí. Si usted es la gerencia de la empresa, cuando un PE se acerca a usted, no solo buscan ser un inversionista en su empresa, sino que también intentan ser su jefe. Más a menudo que no, PE lo despedirá después de comprar su empresa. Entonces, lo que a menudo hace mgmt es hablar con su junta directiva y con los inversionistas que PE es una mala noticia: si no tiene credibilidad como PE, sería bastante fácil para mgmt ignorar sus intentos.
Incluso si de alguna manera obtiene la gestión para subir a bordo al ofrecer muchas indemnizaciones y pagar una prima alta en la valoración, probablemente todavía no podrá cerrar el trato. Porque, las compras de PE generalmente son compras apalancadas, lo que significa que necesita pedir prestado dinero para completar su compra. Si no tiene credibilidad en PE, no solo el sindicato bancario requerirá una relación de capital más alta (lo que destruirá su economía) y tasas más altas, probablemente no pasará, no les gusta el riesgo de invertir en un novato Tienda de PE. Esta es la razón principal por la cual casi todos los fundadores de educación física tienen experiencia bancaria de alto nivel, mientras que los fundadores de HF tienen antecedentes variados, desde los que abandonaron la universidad hasta los consultores, los banqueros y los dueños de negocios.
EDITAR: Permítanme ser claro en una cosa, comprar $ 5-10 millones de pequeñas empresas o empresas de nueva creación es * NO * de lo que estoy hablando aquí. Técnicamente eso también es capital privado, pero en realidad no lo es. Estoy hablando de un acuerdo de capital privado de valor empresarial de $ 1B + que involucra financiamiento apalancado sindicado.
