Una forma de medir esto es mirando el precio de las proporciones de libros o P / B de otras aseguradoras. No es una medida perfecta, pero buscaría aseguradoras con los mismos índices combinados generales o rentabilidad de suscripción similar a los negocios de seguros de Berkshire. Preferiblemente en líneas similares, también. Vea en qué relaciones P / B están cotizando.
Ajuste del valor en libros:
Primero, retrocedería el valor en libros de Berkshire atribuible a negocios no aseguradores y no relacionado con las inversiones mantenidas dentro de las compañías de seguros o reaseguros de Berkshire, para llegar lo más cerca posible a un valor en libros de seguros / reaseguros puro.
Ajuste de capitalización de mercado:
También tendría que retroceder la capitalización de mercado de Berkshire atribuible a las ganancias no relacionadas con el seguro, por ejemplo, etiquetando un múltiplo de esas ganancias y restando la capitalización de mercado implícita. Ahora debería tener un proxy aproximado de la capitalización de mercado relacionada con el seguro / reaseguro que se negociará con una prima o descuento sobre el valor contable agregado de los negocios relacionados con el seguro.
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Observa las composiciones que escriben líneas similares y tienen proporciones combinadas o rentabilidad de suscripción similares. Si cotizan a un valor contable de 1.2x por acción, entonces verá lo que la capitalización de mercado ajustada relacionada con seguros / reaseguros de Berkshire está cotizando en relación con el valor contable de los negocios relacionados con seguros / reaseguros de Berkshire.
Si esta cifra es más de 1.2x, digamos 1.5x o 1.7x, entonces sabe que el mercado le está dando a Berkshire un aumento adicional en la valoración en comparación con pares similares de seguros basados en el ROE adicional impulsado por la administración de activos que se espera de la capacidad de inversión de Buffett.
Fuente: http://www.scmessina.com