No estoy seguro de que esta pregunta tenga sentido. La tasa de interés es la tasa que el gobierno paga por su deuda (el déficit). La Fed controla la tasa de interés, generalmente a través de operaciones de mercado abierto (OMO) o recientemente a través de la flexibilización cuantitativa (QE). Eso es comprar deuda pública del mercado abierto con dinero recién creado. Esta es una forma indirecta pero muy efectiva de controlar la tasa de interés de la nueva deuda. La deuda que compra la Fed es de segunda mano (comprar deuda directamente del gobierno es ilegal), pero esto también afecta la tasa que el gobierno puede vender su nueva deuda. Tan pronto como la Fed reduzca la compra de deuda del gobierno, la tasa de deuda nueva aumentará. Por supuesto, el gobierno no quiere pagar más intereses sobre su nueva deuda mientras tiene un gran déficit. Pagar más intereses significaría que tiene que pedir prestado más (para pagar los intereses) o reducir el gasto o aumentar los impuestos, todo lo cual es impopular para casi todos (excepto para las personas que poseen grandes cantidades de dinero). Como el gobierno no quiere pagar más intereses por su gran déficit, es muy poco probable que la Fed permita que la tasa de interés aumente. Aunque está disminuyendo QE; Janet Yellen, en el mismo discurso, anunció que la reducción de QE también anunció que las tasas de interés se mantendrían bajas. Presumiblemente, esto se logrará con las operaciones de mercado abierto en lugar de QE, que requiere el anuncio previo de la cantidad de dinero que se creará para comprar deuda gubernamental. Entonces, la respuesta es sí, la Fed podría aumentar fácilmente la tasa de interés simplemente dejando de comprar deuda pública en el mercado abierto, o hacer que sea aún más alta vendiendo nuevamente la deuda gubernamental que posee al mercado abierto. Pero la realidad es que las tasas de interés no van a subir mientras el gobierno está financiando un gran déficit. La Fed imprimirá tanto dinero como sea necesario para comprar deuda usando OMO para mantener las tasas bajas. Para tranquilizar más las cosas, Janet Yellen ha declarado que las tasas de interés se mantendrán bajas durante un tiempo considerable.
¿Puede la Reserva Federal de los Estados Unidos realmente aumentar las tasas con tantas reservas en exceso?
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Su pregunta indica algún conocimiento de la situación.
Sí, tendrán que pagar una tasa de interés más alta en la posición de exceso de reserva actual. De lo contrario, los bancos buscarán vender sus reservas excedentes, reduciendo la tasa a casi cero.
Sin embargo, incluso entonces las tasas no aumentarán si la Fed continúa interviniendo en la tasa de fondos federales para mantener la tasa cerca de cero, por lo que la respuesta es de dos partes. Deben elevar la tasa que actualmente se paga sobre el exceso, y luego con ese exceso neutralizado, tendrán que administrar la tasa diaria de fondos alimentados a algo aproximado a la tasa que se paga en las reservas.
Ese proceso de gestión estará limitado por la tasa que se paga sobre el exceso de posición existente. No podrán aumentar la tasa de fondos federales muy por encima de esa tasa o volverán a hacer que los bancos vendan su exceso, por lo que el límite superior se convierte en la tasa pagada en la posición de reserva excedente existente. Aún podrán reducir la tasa de fondos federales hacia cero utilizando la intervención de mercado abierto si así lo deciden.
La única alternativa que veo es liquidar la posición de exceso de reserva actual para que puedan regresar al entorno operativo anterior, pero esa liquidación aumentaría significativamente las tasas a largo plazo, por lo que dudo que se esté considerando.
En mi opinión, una razón (tal vez la razón principal) de que la Fed ha tardado tanto en elevar las tasas es que les va a costar un centavo cuando lo hagan porque pagarán mucho más interés por neutralizar posición actual de exceso de reserva que ahora están pagando. Por ejemplo, elevar las tasas cortas solo el 2% les costaría más de $ 50 mil millones anuales.
Si. En pocas palabras, la tasa de la Fed es independiente de las tasas reales del mercado. Prueba: ¿cuándo fue la última vez que pudo pedir prestado a la tasa de la Fed? Recuerde que compraron bonos con las reservas, forzando tasas más bajas, por lo que tienen los bonos y todos los demás tienen el dinero. Si querían aumentar las tasas en el mercado, solo tenían que vender los bonos que compraron inicialmente.
Suponiendo que usted es una gran institución financiera, solo toma prestado de la Reserva Federal si nadie más le prestará. En este punto, esto generalmente significa que va a la quiebra. Tampoco puede prestar directamente a la Fed.
Idealmente, creo que a los federales les gustaría ver que el exceso de reservas caiga un poco antes de aumentar las tasas. No solo por el factor de interés, sino porque eso significaría un aumento en la actividad económica, justificando un aumento en las tasas federales. Históricamente, si existe una oportunidad ajustada al riesgo de ganar más, ¿por qué un banco simplemente dejaría su dinero con los federales en forma de exceso de reservas?
Y recuerde que esta es la fuente, el pago de intereses es una herramienta de política y el Congreso puede aprobar legislación que permita a la fuente dejar de pagar intereses cuando no sea necesario.
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