¿Cuáles son las limitaciones de la relación de Sharpe en la gestión de riesgos?

Estas son algunas de las limitaciones del Sharpe:

1. Desconocidos desconocidos. Su volatilidad podría ser mucho mayor debido a eventos de “cisne negro”. De hecho, algunos fondos de cobertura aumentan artificialmente su “Sharpe” vendiendo las opciones de dinero (las que es poco probable que se ejerzan). Obtienen un aparente aumento en los retornos, pero con el riesgo a menudo no capturado, pero muy real, de la brecha de existencias.
2. Falta de definición precisa. ¿Qué es exactamente la relación de Sharpe? Sus retornos “realizados”, sus retornos teóricos, ¿qué? La forma en que “marca” sus posiciones puede ocultar mucha información. Por ejemplo, si tiende a mantener grandes posiciones en un horizonte de tiempo largo, digamos semanas o meses, y “marca en el mercado”, esto no incorpora el hecho de que la liquidación no solo toma tiempo, sino que también afecta el mercado. El primero aumenta el riesgo de las posiciones, el segundo disminuye los rendimientos.
3. Sharpe no le dice nada acerca de cómo se distribuyen las devoluciones. Si se jubila, es posible que no esté satisfecho con una estrategia que pierde dinero constantemente cada año pero que ocasionalmente tiene ganadores del premio mayor.
4. La relación de Sharpe no incorpora PNL. ¿Prefiere tener un Sharpe anual de 5 con un promedio de $ 1 PNL o un Sharpe anual de 3 con un promedio de $ 10 PNL?

Dicho esto, los Sharpes son útiles por las siguientes razones:

1. Al comparar tipos similares de estrategias, que tienden a verse afectadas por los mismos riesgos, sesgos y costos, Sharpe puede ser una métrica adicional para medir sus rendimientos relativos.
2. Si da un paso hacia el mundo de las estadísticas, la relación de Sharpe puede considerarse una medida de la certeza estadística de que la estrategia es rentable. En muchos sentidos, actúa como una estadística t. Si tiene una estrategia con un Sharpe de 3, puede decir con alta certeza que ejecutarla será rentable, ya que necesitaría un movimiento de “tres desviaciones” en su contra (desviación entre comillas ya que los perfiles de retorno no siempre se distribuyen normalmente) perder. Esto tiene el beneficio adicional de que si encuentra una señal de “Sharpe alto”, pero los costos de transacción son demasiado altos para que sea muy rentable, al menos ha adquirido un poco más de intuición sobre cómo funcionan los mercados.

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