¿Existe evidencia de que los gerentes activos superiores pueden superar el rendimiento mediante la asignación de activos?

La respuesta es que una estrategia de asignación pasiva casi siempre vencerá a una estrategia de sincronización de mercado activa. La mayoría de los temporizadores del mercado esperarán hasta que un sector comience a subir y luego se suban al carro. Esto significa que abandonas parte de la ventaja. Cuando el sector tiende a la baja, pueden salir, pero luego volverán a renunciar al alza en el camino de regreso. Esto podría caracterizarse como compra alta – venta baja.

Una estadística reveladora es que una gran parte de las ganancias durante un período de diez años en el mercado de valores se produce en unos pocos días de negociación. Si el cronómetro del mercado está al margen durante uno de estos días, es casi imposible para ellos igualar los rendimientos del mercado a un nivel razonable de riesgo.

Un método para vencer casi siempre a los temporizadores del mercado es el promedio de costos en dólares. Si invierte una cantidad fija en el mercado todos los meses, de acuerdo con una asignación de activos con la que se sienta cómodo a largo plazo, automáticamente comprará más acciones cuando sean baratas y comprará menos cuando sean caras. (También conocido como comprar bajo – vender alto).

Es bastante posible que un temporizador de mercado venza al mercado en un año determinado. Por definición, alrededor del 40% al 45% lo hará. (Sería el 50% si no hubiera tarifas.) Sin embargo, hay muy pocos que sean capaces de mantener este desempeño durante cinco años. El número que se puede explicar por casualidad.

“Mi pregunta es si la metodología de estos estudios podría pasar por alto a las personas que cambian de índices en el momento adecuado”.

Asumiendo que la conclusión de Stein es correcta (“su desempeño podría explicarse por las áreas en las que estaban invirtiendo, pero no por su capacidad real de selección de acciones”), entonces los mejores administradores de dinero (es decir, los ganadores) deben haber superado al elegir los sectores correctos. Entonces, en lugar de pasarlos por alto, los resultados de la metodología reflejan la capacidad de los gerentes para cambiar entre sectores en el momento adecuado.

El costo oculto de la gestión activa.