No estoy seguro de cuán complicado quiere que sea la respuesta, pero la fórmula fundamental es muy sencilla:
P = Precio de la acción (lo que debería basarse en el modelo)
D = Dividendos anuales actuales pagados
r = tasa de descuento (elija su tasa favorita)
g = La tasa de crecimiento a largo plazo de los dividendos
P = D / (rg)
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Entonces, si una compañía paga actualmente $ 1.00 por año en dividendos, y espera que crezcan a una tasa del 4%, para siempre, y su tasa de descuento es del 6%, entonces el precio (P) de la acción debería ser
P = $ 1.00 / (0.06-0.04) = $ 50
Obviamente, puede ver cómo el modelo comienza a desmoronarse; bueno, en realidad, el modelo no se desmorona, solo las suposiciones que las personas conectan con el modelo.
La nota del Tesoro a 10 años rinde alrededor del 2% en este momento. ¿Qué pagaría por la misma acción si la usara como tasa de descuento?
Estoy esperando.
– $ 50 ???
Eso no tiene ningún sentido! Por supuesto que no, porque a) siempre es un tiempo muuuucho largo para aumentar los dividendos en un 4% anual; y b) en teoría, estaría dispuesto a pagar CUALQUIER precio por una acción que podría aumentar su dividendo, incluso un 2% para siempre (¡esa palabra está de nuevo!)
Además, hay algo de verdad en esto: una de las razones por las que el mercado de valores de EE. UU. Ha subido sin pausa desde marzo de 2009 es que las tasas de los bonos del Tesoro a largo plazo han estado cayendo casi sin pausa. A medida que “r” disminuye, entonces, todo lo demás es igual, “P” aumenta. (Por supuesto, “todo lo demás es igual” es otra frase muy peligrosa).
La otra suposición que la gente pasa por alto es el significado detrás de la tasa de descuento. Si usa el 2% para una tasa de descuento y paga, diga un centavo menos de lo que calcula como “P” (por ejemplo, suponiendo un crecimiento del dividendo del 0% o “g”), obtendrá un ~ 2.001 % de retorno, si tiene este stock … espere … para siempre. ¿Es 2% lo que quieres? No, es probable que desee algo más alto que eso, tal vez 6% u 8% (por lo que Buffett asume el rendimiento del mercado de valores a largo plazo cuando las tasas de interés son bajas).
Pero, el mercado tiene todo tipo de personas comprando y vendiendo acciones, con diferentes objetivos y modelos DDM. Si conecta el 12% para “r” y el “mercado” está contento con el 8%, obtendrá la tasa de rendimiento en efectivo, ya que nunca comprará esa acción: P no será lo suficientemente bajo – a menos que tenga una estimación mucho más alta para “g”.
En realidad, no estoy atacando al DDM en absoluto: sus supuestos básicos apuntalan una cantidad considerable de inversión y teoría y práctica de finanzas corporativas. Simplemente no es muy fácil incluir algunos supuestos en una fórmula y esperar encontrar todo tipo de grandes inversiones. Todavía tiene que poner mucha capacidad intelectual para comprender cuáles son las suposiciones adecuadas, y también comprender por qué cree que sus suposiciones son “mejores” que las de los mercados.