Por lo general, la crítica de CAPM se centra en sus supuestos, como la ausencia de impuestos, la inflación, los costos de transacción, la capacidad de pedir prestado cantidades infinitas a una tasa libre de riesgo, etc. Todos estos puntos son relevantes, pero les falta la falla más grande. Modelo CAPM – Beta .
Seth Klarman explicó bien este problema en su famoso libro “Margen de seguridad”:
“Me parece absurdo que se pueda pensar que un solo número que refleje las fluctuaciones de precios anteriores describa completamente el riesgo en un valor. Beta considera el riesgo únicamente desde la perspectiva de los precios del mercado, sin tener en cuenta los fundamentos comerciales específicos o la evolución económica. El precio el nivel también se ignora, como si la venta de IBM a 50 dólares por acción no fuera una inversión de menor riesgo que la misma IBM a 100 dólares por acción. Beta también supone que el potencial al alza y el riesgo a la baja de cualquier inversión son esencialmente iguales, siendo simplemente una función de la volatilidad de esa inversión en comparación con la del mercado en su conjunto. Esto también es inconsistente con el mundo tal como lo conocemos. La realidad es que la volatilidad de los precios de valores pasados no predice de manera confiable el rendimiento futuro de la inversión y, por lo tanto, es una mala medida de riesgo “.
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