Gran pregunta, tengo un vendedor corto durante una década. Durante los últimos 8 años, mi mandato fue superar el mercado bajista más largo de la historia moderna: las acciones de Japón. Eso significa que, en el mercado de tanques, tengo que encontrar existencias que disminuyan más rápido y eviten las minas terrestres. Todos los días, me despertaba neto corto -100%.
Introducción: la venta en corto es la clave para aumentar AUM.
La clave para aumentar AUM se realiza cuando nadie más lo hace. La marea sube todos los barcos, pero en un mercado bajista, aquí es donde se muestran las habilidades. Mira a Paulson en 2008. Entonces, si quieres durar y tener éxito en este juego, dominar las ventas en corto es importante.
Asimetría de información, sesgo de confirmación y pantalones cortos abarrotados.
La mayoría de los participantes del mercado lo tienen al revés. Se han quemado antes, por lo que quieren marcar todas las casillas, verificar los hechos antes de colocar un corto. Desafortunadamente, existe una fuerte asimetría de información. Muy pocos analistas rebajan sus calificaciones, de mala gana anotan sus números. Las empresas no ofrecen voluntariamente malas noticias. Entonces, los fundamentos primero y luego verificar los aspectos técnicos no funcionan: 1) Las ideas son pocas y distantes (mentalidad de miedo) y para cuando se conocen, se llenan (sesgo retrospectivo).
En mi trabajo, nunca tengo este problema. Todos mis cortos son GC (honorarios generales de préstamos colaterales) y felizmente los cubro cuando la multitud fundamental los describe como “cortos estructurales”.
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Técnicas luego diligencia debida
El mundo de las ventas en corto es contradictorio. La conclusión lógica es ir primero técnico, luego hacer la debida diligencia. De esta manera, tendrá una gran cantidad de candidatos cortos para elegir.
Puede usar promedios móviles, desgloses (tenga cuidado con los apretones) o las cosas que hago (consulte el cuadro adjunto). Corto en fuerza, cubrir parcialmente en debilidad, cubrir en su totalidad cuando la tendencia se revierte o detener la brecha de pérdida.
Las ventas en corto son aproximadamente 3 cosas: detener la pérdida, dimensionamiento de la posición y psicología
En el mundo de los cortos, lo que separa a los niños de los hombres es la capacidad de establecer y ejecutar stop loss. ¿Le gustaría comprar un automóvil que no tenga frenos? Todo lo demás es secundario. El corolario es que detener las pérdidas lo ayudará a dimensionar sus posiciones. Incorpore volatilidad en el tamaño de su posición para no invitarla a su cartera. Eso significa que igual peso para todas las posiciones es una forma de pereza. No todas las acciones tienen la misma personalidad. Algunos son volátiles, deben tener un tamaño más pequeño y viceversa. Afectará la calidad de su sueño.
Recuerde: un Long que no funciona se encoge. Un short que no funciona globos. Entonces, terminas con un problema mayor muy rápidamente.
Un punto importante en esta coyuntura: los cortos exitosos se reducen, por lo que debe encontrar constantemente nuevas ideas y trabajar en las existentes. Los “pantalones cortos estructurales” que colocas y tiras la llave son una moneda de diez centavos por docena. Los cortos estructurales rentables son los unicornios de las ventas en corto.
Psicología: besa muchas ranas.
Este es otro punto donde la mayoría de las personas lo tienen al revés. Tienen una visión intelectual de tener razón. Este stock debería bajar porque es demasiado caro, también esto, también eso … Eso significa que el libro corto tiene un sesgo de reversión medio, mientras que el libro largo tiene una tendencia que sigue el estilo, buena suerte con la gestión de riesgos …
Vender en corto no se trata de tratar de tener razón: se trata de aceptar estar equivocado y seguir adelante. Acepta que tendrás que besar muchas ranas. Al mismo tiempo, debes mantenerte en tus armas, manejar la volatilidad, mantener la calma cuando otros entran en pánico.
Esta es la razón por la cual la venta en corto no se trata del resultado (tener razón, hacer x% al año), se trata del proceso: generación de ideas, gestión de riesgos, ejecución y psicología.
¿Cómo intercambiar pantalones cortos?
Es contraintuitivo. Cuando un corto comienza a funcionar, aumenta la probabilidad de un apretón. Los apretones son viciosos, a veces rebotan más allá de su punto de entrada. Aquí es donde entra en juego la psicología, tu idiota interno (amígdala) estará furioso. La buena noticia es que apretar son buenos puntos de reingreso.
Una buena manera de evitar esto es reducir el tamaño, dejar pasar el apretón y luego volver a cargar. Repite el proceso.
Los triángulos negros apilados son una sola entrada pero múltiples salidas. Los triángulos verdes / rojos son salidas rentables / no rentables. Después de cada entrada, hay una reducción del riesgo que precede al apretón. Después de cada apretón, hay una reentrada. Por lo tanto, no solo reduce el riesgo en el camino, sino que también gana dinero y sigue agregando mientras la tendencia sea válida.
Las líneas horizontales verdes son escaleras isométricas para detener las pérdidas. Se reinician después de cada entrada, lo que reduce aún más el riesgo.
Entonces, 4 entradas, 3 rentables y una pérdida
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