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La fórmula requiere ajustes menores para que funcione según el mercado indio y para que coincida con la hora y el escenario actuales.
En lugar de usar 8.5 como P / E sin crecimiento, usaremos un P / E de 7 en nuestra versión de la fórmula ajustada. Esto se debe a que incluso si una empresa tiene perspectivas de crecimiento cero pero es capaz de mantener los flujos de efectivo y distribuir dividendos, su P / E generalmente es superior a 8.5.
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En lugar de utilizar una sola cifra para la tasa de crecimiento, calcule el promedio de cinco a seis años de crecimiento experimentado por la empresa. Si una empresa tiene solo tres años de historial operativo, entonces tome el promedio de los tres años.
El siguiente es el multiplicador ‘2’, que es demasiado agresivo. Esto es comprensible si tomas las cosas en perspectiva. Graham nunca experimentó empresas con tasas de crecimiento del 15-25 por ciento, lo cual es común hoy en día. En lugar de ‘2’, puede reducir el multiplicador a 1.5 o 1. De todos los cálculos que hemos realizado usando la fórmula de Graham, hemos encontrado que usar 1 es completamente satisfactorio y aún así produce un valor optimista.
En lugar de multiplicar por 4.4, la tasa de interés que prevalece en los bonos de alto grado, que es básicamente el sustituto del rendimiento libre de riesgo, utilizamos una tasa de depósito fijo a cinco años del 8.5 por ciento.
La fórmula de Graham modificada es:
Valor intrínseco = [EPS x (7 + g) x 8.5] / Y
Veamos el valor intrínseco de SBI utilizando la información mencionada anteriormente.
TTM EPS de SBI = 22.57
Tasa de crecimiento anual = 9.55 por ciento
Rendimiento actual en la calificación AAA
bonos corporativos = 8.3
Valor intrínseco del OSE = [(22.57) x (7 + 9.55) x 8.5] /
8.3 = R377.53
Margen de seguridad
La diferencia entre el valor intrínseco y el precio actual del mercado es el margen de seguridad. Cuanto mayor sea el margen de seguridad, más segura será la inversión. Warren Buffet recomienda al menos un margen de seguridad del 25 por ciento.
Palabra de precaución
Este cálculo simple y fácil de realizar no sustituye a los modelos de valoración intensivos, largos y complejos utilizados por los analistas. Esta fórmula no le dará un valor ‘verdadero’ sino un valor cercano al modelo de valoración. No lo sigas a ciegas.