No existe una gran desconexión porque la mayoría de los inversores, los políticos y el público en general aún no perciben que sea un problema importante.
Las razones principales son:
- Los mercados se rigen por la oferta y la demanda.
- Los participantes del mercado y los políticos suelen tener un horizonte temporal corto y se centran en lo que podría suceder en los próximos 12 meses y en cómo las finanzas actuales y la percepción de la situación financiera actual pueden cambiar en ese período de tiempo.
En términos de suministro, el mundo está inundado de ahorros.
- ¿Cuál es la diferencia entre los préstamos a mediano y corto plazo?
- La Reserva Federal parece determinada o al menos favorece el aumento de la tasa de interés. ¿Lo harán más temprano que tarde?
- ¿Por qué el Reino Unido no ofrece hipotecas de tasa fija a largo plazo de la misma manera que lo hace Estados Unidos?
- ¿Debería la Fed aumentar las tasas de interés de los Estados Unidos? ¿Por qué?
- ¿Por qué la reserva federal ajusta las tasas de interés?
- Los precios del petróleo han subido y los exportadores de petróleo necesitan invertir su dinero extra.
- China es una potencia de exportación, lo que le ayudó a construir un fondo de riqueza soberana.
- La demografía es tal que los ahorros se están acumulando en privado y en los fondos fiduciarios de la Seguridad Social y Medicare.
- Los bancos centrales están inundando el mercado con liquidez.
- El resultado es que hay tantos acreedores dispuestos a reclamar deuda que las tasas de interés son bajas.
Con respecto a la demanda, el crecimiento económico es lamentablemente lento, por lo que la cantidad de deuda que asumen las empresas es baja. Habiendo sido quemados por una disminución en los precios de la vivienda y al darse cuenta de que previamente asumieron demasiada deuda en previsión de la apreciación del precio de la vivienda, y enfrentados con estándares de préstamos más rígidos de los bancos, los préstamos inmobiliarios a los consumidores están disminuyendo. Ver la respuesta de Will Wister a ¿Es una buena idea una tercera ronda de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal de los Estados Unidos?
Los especuladores no son lo suficientemente poderosos para luchar contra estas tendencias.
- Si los fondos de cobertura intentaran invertir de una manera que fuera contraria a este flujo de fondos, perderían dinero.
- Entonces, en cambio, los fondos de cobertura están invirtiendo en oro y ha tenido una gran racha, que puede o no continuar. Vea la respuesta de Will Wister a ¿Por qué el precio del oro alcanza niveles récord?
Los mercados se centran en eventos que pueden desarrollarse en los próximos 12 meses.
- El mercado actualmente no prevé completamente problemas fiscales u otros. Tal como lo ven, los Estados Unidos pueden financiar actualmente su deuda. Los fondos fiduciarios del Seguro Social y Medicare y la Reserva Federal han comprado deuda estadounidense. Individuos e instituciones privadas que viven en los Estados Unidos han comprado deuda estadounidense. En este momento, los extranjeros solo han financiado $ 5.4 trillones de nuestra deuda de $ 16 trillones de dólares. En este momento, todo se ve bien. Tenemos una economía en recuperación y los problemas parecen estar contenidos.
Los políticos tampoco aprecian realmente el problema.
- Es muy difícil políticamente para los políticos hacer recortes a Medicare y Medicaid. Las obligaciones estimadas para estos dos programas están creciendo astronómicamente y, sin embargo, los políticos hacen muy poco. ¿Por qué? Debido a que el público realmente no los ve como problemas actuales y si los políticos hablan de ellos, corren el riesgo de distanciar a los votantes mayores. El resultado es que los problemas a largo plazo no reciben suficiente atención. Vea la respuesta de Will Wister a ¿Son los beneficios prometidos de los programas de derechos de los Estados Unidos superiores a los ingresos fiscales federales alcanzables y la cantidad máxima de deuda pública que puede ser atendida como un porcentaje del PIB?
- De hecho, diría que los políticos se centran en ser elegidos, que es un problema a corto plazo, en lugar de centrarse en problemas que se desarrollan lentamente, siempre que puedan evitar esos problemas a más largo plazo.
- Los políticos se centran en los problemas a corto plazo y se ocupan de los derechos de una manera políticamente sensible. Quieren decirle a la gente que están haciendo reducciones a los programas en un futuro lejano pero al mismo tiempo asegurar a las personas que se jubilan pronto que están a salvo. Quieren parecer fiscalmente responsables, por lo que hablan de reducir el déficit, pero quieren hacerlo de una manera que no perjudique a la economía.
El verdadero problema ocurriría si alcanzamos un punto de inflexión.
- Así es como las cosas podrían desarrollarse. En algún momento en el futuro, el crecimiento de los préstamos comienza a acelerarse. Hasta ahora, el crecimiento de los préstamos ha sido bastante lento. La economía comienza a acelerarse. La inflación se desplaza por encima del objetivo. Para obtener más información sobre el crecimiento de los préstamos, consulte la respuesta de Will Wister a ¿Es una buena idea una tercera ronda de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal de EE. UU.?
- Además, la situación fiscal se habrá deteriorado aún más. Los niveles de deuda son actualmente alrededor del 100% del PIB y los déficits están en los dígitos altos altos. Con cada año que pasa, la relación deuda / pib empeora.
- En ese momento, la Fed, en un esfuerzo por contener la inflación, comienza a vender bonos. Así que ahora la situación fiscal es peor y las tasas de interés están subiendo, y la Fed está causando que aumenten aún más al vender bonos.
- Vale la pena señalar que la deuda de EE. UU. Es igual al PIB en este momento, por lo que si las tasas aumentan de 0-2% a 5-7%, de repente, el déficit en sí mismo aumenta un poco. Por supuesto, debido a que no toda la deuda es a corto plazo, los efectos no serán inmediatos, pero como toda esa deuda vence y se refinancia, empeoraría el déficit entre un 5 y un 7%.
- Además, los derechos podrían empeorar las cosas. Si las proyecciones de denegación y endeudamiento resultan ser peores, de lo que pensamos, realmente podría ser problemático. Vea la respuesta de Will Wister a ¿Qué podría decir Ross Perot con alguien que podría “apoderarse de [América]”?
- En ese momento, Estados Unidos se encuentra en una situación difícil porque podría estar en una situación en la que las tasas de interés son realmente altas y la inflación está en el lado más alto, y la Fed tiene una opción indeseable. O vende bonos, lo que potencialmente debilita el dólar al aumentar la oferta de tesorerías en el mercado, o deja que la inflación se ubique en niveles elevados.
Alternativamente, tal vez ni siquiera necesitamos un punto de inflexión
- Tal vez las tasas de interés suben, lo que hace que las acciones y los bonos caigan y el oro aumente, y la economía crece mientras esto ocurre.
- El escenario alternativo es que ocurre un aterrizaje suave, y que la Reserva Federal puede descargar su deuda, y esa deuda desacelera a la economía la cantidad justa para permitirle seguir creciendo sin sobrecalentarse.
En cualquier caso, no estoy seguro de que haya una gran desconexión, porque en este momento, creo que es una minoría de inversores y políticos que creen que existe un problema real. Debido a la oferta y la demanda, las tasas de interés son bajas. Debido a la tendencia de los mercados y los políticos a centrarse en los próximos doce meses o incluso en horizontes de tiempo más cortos, no estoy seguro de que se esté prestando mucha atención a estos temas.