La respuesta de Josh Johnson es francamente incorrecta. En el momento en que un comercio se “conoce”, se ha ejecutado, por lo tanto, no puede haber una ejecución anticipada.
Lo que realmente puede suceder, y eso es malinterpretado por personas con una comprensión limitada de la microestructura del mercado que, erróneamente, piensan que es de primera línea, en realidad es bastante diferente. Tomemos un comerciante poco sofisticado que quiera comprar o vender un gran volumen de acciones. Llamemos a este comerciante poco sofisticado Bob.
Bob agrega todo el tamaño disponible a un precio dado de los distintos intercambios a la vez, y cree que puede obtenerlo todo mediante el envío de pedidos a través de Internet o una conexión lenta a los distintos intercambios.
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Bob, o su computadora, Bob no necesita negociar manualmente, bien podría estar ejecutando una estrategia comercial automatizada, envía una orden:
- Se supone que la orden de Bob elimina la liquidez de múltiples lugares: por ejemplo, 500 acciones de BATS, 800 de Island, etc.
- el pedido no llega a todos los lugares en cuestión en un corto período de tiempo uno del otro
- un HFT ve que se produjo un intercambio en un lugar y determina, solo mediante información pública y sin ningún conocimiento de las intenciones de Bob, que ya no es una buena idea hacerse cargo del precio en cuestión
- el HFT envía órdenes de cancelación para cualquier cotización en reposo que pueda tener
- para cualquier lugar, si los pedidos de HFT fueron el objetivo del pedido de Bob y se cancelan antes de que el pedido de Bob a ese lugar llegue a los servidores del lugar (o más bien antes de que sea procesado por su motor de correspondencia, para ser precisos), una parte del pedido de Bob quedará sin llenar
- Si la orden de Bob llega a todos los lugares antes de que cualquier HFT tenga tiempo de reaccionar, Bob puede esperar que obtenga todas sus acciones, a menos que Alice, que es otro comerciante que compite con Bob, lo golpee debido a una coincidencia. o mientras reacciona a la misma información que desencadenó el intercambio de Bob.
Para recapitular, HFT no tenía información privada disponible cuando decidió cancelar sus cotizaciones y si la orden de Bob llega a varios lugares casi simultáneamente, Bob puede esperar que se le llenen todas o la mayoría de sus acciones.
Hay un punto más: ¿quién es realmente Bob? Bob no es tu vecino, cotiza en bolsa con la esperanza de aumentar un poco sus ahorros (a menos que tu vecino sea rico y realice intercambios muy grandes). Bob es un comerciante incompetente, a quien se le paga muy buen dinero para interactuar bien con un sistema que no comprende. Además, Bob es codicioso y espera tener todo a su manera: tiene información útil sobre el precio de una acción y se molesta cuando otras personas no se quedan allí y esperan para darle lo que quiere, en su desventaja. Bob tiene un jefe rico y poderoso, y cuando Bob recurre a su jefe y le llora por estas malas HFT que estropean su día de pago, su jefe se da cuenta de que él mismo también está perdiendo algo de dinero y pone en marcha el cabildeo para convencer a los reguladores de que estas HFT son malas, chicos peligrosos
Estos chicos malos y peligrosos son, en realidad, los que estaban tomando clases de honor de matemáticas y física en la escuela secundaria y la universidad mientras Bob estaba ocupado jugando al fútbol o la cerveza de la mañana. Ganan dinero decente, pero en promedio eso es solo una pequeña fracción de lo que Bob y sus colegas solían ganar antes de que HFT se desarrollara. Las HFT hacen que si el inversor minorista (también conocido como su vecino que se jubila antes o un poco más cómodamente) compra un montón de acciones de Apple a través de su cuenta IB, lo hará a un costo que es fácilmente menor al 5% de lo que habría pagado antes de que los HFT comenzaran a dominar la provisión de liquidez, y habría sido embolsado por personas como Bob.
¿Sigue sintiendo que hay algo mal y que el inversor minorista está a la cabeza? Desplácese hacia arriba y lea nuevamente.
Como nota al margen, a los HFT les encantaría cumplir con los pedidos de los inversores minoristas todo el día, ya que, en promedio, los inversores minoristas tienen puntos de vista a largo plazo y saben poco o nada sobre cómo va a cambiar un precio, por lo que los HFT recaudarían spreads y descuentos durante todo el día sin esfuerzo y hacer felices a los inversores minoristas. Nos gustan los inversores minoristas y nos esforzamos por darles un buen trato, pero no nos gustan los Bobs del mundo y no queremos agregar a sus bonos de 7 u 8 cifras.