¿Por qué utilizamos el WACC de una empresa objetivo en DCF? ¿Por qué no podemos usar adquirentes o, para el caso, combinar el WACC de la compañía mientras trabajamos con un DCF?

Cuando estoy evaluando una empresa cotizada para una inversión potencial, utilizo el rendimiento objetivo del adquirente, es decir, yo, y no el rendimiento derivado del comportamiento de un grupo de otras personas, es decir, compradores y vendedores recientes. Estoy en buena compañía; un poco de Google te llevará a los pronunciamientos de Warren Buffet sobre el asunto.

El argumento en contra es que un comprador de acciones hoy puede querer deshacerse de ellas en un tiempo, momento en el que las venderá al comprador marginal, por lo que debe tener en cuenta la perspectiva de ese comprador al alcanzar una valoración razonable.

El argumento contrario es que si está comprando las acciones para mantener, y tiene un interés modesto en venderlas, el punto de vista del comprador marginal es de poco interés.

Agregaría que WACC se enseña muy mal en la mayoría de los libros de texto y en la mayoría de las escuelas de negocios, particularmente en lo que respecta a su relevancia al 100% de intereses en las empresas en lugar de intereses más pequeños. Pero ese es un tema para otra pregunta.

Creo que eso se debe a que, durante la adquisición, la empresa compradora debe ser capaz de cumplir con las expectativas de los antiguos accionistas de la empresa objetivo. La empresa compradora debe estar en condiciones de satisfacer las expectativas de la empresa objetivo. Solo entonces la fusión será exitosa.

Es por eso que el valor de la empresa objetivo se calcula utilizando el WACC de la empresa objetivo.

Uno usaría el WACC de la compañía objetivo para llegar al DCF de la compañía objetivo.

De esta manera, sería justo llegar al valor de esa empresa objetivo, sin tener en cuenta la sinergia.