¿Dónde estará TP ICAP dentro de 5 años?

Dada la especificidad de la pregunta, supondré que tiene algún conocimiento de Interdealer Brokers (BID) y el mercado interbancario, que tradicionalmente ha sido un mercado bilateral extrabursátil (OTC) entre bancos donde Dodd Frank / EMIR están habilitando a los directores del G20 Pittsburgh después del colapso de Lehman para alentar (forzar) la limpieza de swaps y otros en las centrales de compensación de contraparte central y más plataformas electrónicas abiertas.

TP ICAP es una amalgama de corredores de voz predominantemente de Tullett Prebon e ICAP (las unidades de negocios electrónicos de ICAP ahora están dentro de NEX supervisadas por el fundador de ICAP Michael Spencer).

Claramente, hay un juego clave dentro de la construcción de TP ICAP con dos elementos clave:

a> Mientras se mantiene la cuota de mercado (idealmente, creciéndola, y / o al menos aumentando la cantidad de ventas;

b> reducir el número de agentes de voz y acercarlo a ser una empresa electrónica (de hecho, más cerca de NEX);

Esto también debería ser una jugada útil para los inversores, ya que incluso si los ingresos siguen siendo los mismos, los sistemas electrónicos son más baratos de implementar que muchos corredores de voz, por lo que la empresa puede obtener más ganancias.

¿Dónde estará dentro de 5 años? Eso depende de tres cosas clave:

1. Éxito de la estrategia de reducción de personal y despliegue de TI anterior.
2. Dinámica del mercado: sobre todo si vemos un entorno posterior al QE en el que las tasas de interés suben … digamos incluso un 5% (no un nivel alto para el USD y la GBP, por ejemplo, en comparación con los años 1970/80, pero obviamente estratosférico si vienes de una generación de los operadores después de 2000 …), luego el volumen en todos los productos de tasas de interés despegará gracias a más cobertura, mayor especulación y, como resultado de esos dos factores, más arbitraje.
3. Regulación del mercado: al presidente Trump le gusta la desregulación financiera, parece que la ola de desregulación financiera está sobre nosotros – Business Insider

(Le ahorraré el tedio de una respuesta justificada por mis misivas (!) Pero he estado argumentando que una ola de desregulación financiera aparecería de una forma u otra durante varios años, incluso antes de que Donald Trump fuera candidato a la presidencia) .

Toda desregulación debería ser buena para un negocio de servicios financieros como TP ICAP, incluso si no significa una desregulación completa. (Hay una historia más larga aquí, pero esencialmente los mercados como la transparencia y, por lo tanto, desenrollar por completo a Dodd Frank en los EE. UU. O EMIR en Europa probablemente sería perjudicial para los mercados a largo plazo, ya que las cámaras de compensación del PCC permitirán un campo de juego más nivelado y, por lo tanto, atraer a más participantes directos en el comercio de tasas de interés, que anteriormente era el club de comercio interbancario ‘solo para miembros’; los bancos no eran generalmente bienvenidos a menos que negociaran a través de un banco …).

4.… Lo que me lleva a la parte más complicada de todo cuando se trata de expandir el negocio: TP ICAP es un proveedor de servicios del mercado interbancario. Por lo tanto, para maximizar su potencial durante 5 años (y más), no es injusto sugerir que necesita hacer más para atender a clientes no bancarios … pero, al mismo tiempo, los bancos quieren que los BID mantengan el antiguo mercado interbancario ‘acogedor’ ( también conocido como uno podría llamarlo cartel: ¡digamos que los bancos parecen preferir un grupo cerrado de usuarios!). Por lo tanto, para ser realmente exitoso, la lógica dictaría que la concentración general de mercado después de OTC será más amplia con muchas más contrapartes (les guste o no a los bancos) y TP ICAP también necesita atender a estos clientes (lo que puede llevar al menos a corto plazo). plazo para que los bancos prefieran otros BID que mantengan un enfoque interbancario … aunque los reguladores deberían estar por encima de una actividad tan anticompetitiva).

Por lo tanto, será difícil para TP ICAP expandirse al mercado en general sin molestar a los bancos a corto plazo.

En general, en 5 años soy optimista. TP ICAP será un negocio más grande y más rentable con una plantilla mucho más baja, pero al mismo tiempo, ¡el equipo de administración debe hacer mucho trabajo!