Los fabricantes de automóviles y las aerolíneas se conocen desde hace mucho tiempo como empresas muy competitivas con márgenes reducidos y grandes cantidades de capital necesarias. Como tal, fueron rechazados por los inversores durante mucho tiempo. Sin embargo, ambas industrias experimentaron una consolidación significativa desde la década de 1990, con jugadores más débiles quebraron y los más fuertes sobrevivieron y adquirieron otros. Como tal, las principales compañías ahora tienen mayores cuotas de mercado, tienen mejores economías de escala gracias a una mayor eficiencia y pueden ofrecer mayores retornos de capital en comparación con la historia. Este gráfico muestra la mejora de los márgenes brutos en las principales aerolíneas (Delta, Southwest, United, Alaska y American), en algunos casos el aumento fue más del 15% desde 2007, lo cual es muy significativo. Mejorar la rentabilidad es lo que hizo que las acciones de las aerolíneas vuelvan a ser atractivas.
Fuente: Stockrow.com
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Aquí están las relaciones P / E de GM y Ford desde 2011, se puede ver que GM se ve ridículamente barato. Una cosa que debe tener en cuenta es que tanto las aerolíneas como los fabricantes de automóviles son negocios muy cíclicos. Cuando la economía prospera, sus ganancias son muy altas, ya que las personas compran automóviles y viajan por todo el mundo. Esto significa que la relación P / E disminuirá a medida que aumenten las ganancias. Como nos recuerda el legendario inversionista Peter Lynch, el peor momento para comprar una compañía cíclica es cuando P / E es bajo y las ganancias están en auge.
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Charlie Munger y Warren Buffett solían bromear sobre lo terrible que es el negocio de las aerolíneas. En la carta de 2007 a los accionistas, Buffett incluso dijo: “De hecho, si un capitalista con visión de futuro hubiera estado presente en Kitty Hawk, habría hecho un gran favor a sus sucesores al derribar a Orville”. Las aerolíneas en realidad eran muy similares al negocio ferroviario. En la década de 1950, había muchas compañías ferroviarias y la competencia de los camiones recién estaba surgiendo. Los retornos sobre el capital fueron terribles durante décadas, hasta que la industria experimentó una consolidación significativa, con solo unos pocos jugadores restantes al final. Sin embargo, los sobrevivientes fueron muy eficientes en términos de costos, tenían grandes cuotas de mercado y economías de escala. Es por eso que Berkshire compró BNSF en 2009 (a un mínimo cíclico, cuando P / E era alto).
Aquí hay un artículo donde Charlie Munger explica su reciente incursión en las aerolíneas. ¡Espero que esto ayude!