Afortunadamente, en todo el salvaje oeste de la publicidad falsa en las finanzas, hay un aspecto que se ha estandarizado … “cómo medir el rendimiento”.
El primer paso para establecer un marco matemático para la selección de cartera es seleccionar los rendimientos como la unidad básica de medida . Si bien la distinción entre dólares y retornos puede parecer trivial debido a la relación matemáticamente simple entre ellos en un corto período de tiempo, el impacto es múltiple cuando se observa un largo período de tiempo en el que los montos en dólares se hacen cada vez más grandes a medida que la cartera crece. La elección de un modelo estadístico para describir el rendimiento también se ve afectada por esta elección. Mientras que los retornos pueden ser positivos o negativos, el valor de la cartera medido en dólares siempre será un número positivo. Se han realizado muchos estudios para mostrar que el modelo necesario para describir los rendimientos es mucho más sucinto e intuitivo que un modelo necesario para medir y predecir el rendimiento en términos del valor de la cartera en dólares.
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Incluso dentro de los retornos hay dos tipos de retornos, ” retornos simples ” o ” retornos nominales ”
y log-vuelve .
La distinción entre ellos es nuevamente muy importante. Las devoluciones de registros son mejores ya que tienen la propiedad intuitiva de sumarse a lo largo del tiempo para obtener el período neto de devolución de registros. Por lo tanto, también se denominan rendimientos compuestos continuamente . Un retorno simple de varios períodos es un producto de (1 + r_i) y no una suma. Hemos visto a varios gerentes de inversiones jugar con números y usar retornos simples para exagerar su desempeño. Creemos firmemente en la estandarización del rendimiento en términos de log-return.
En términos de la medida de los rendimientos que los diferentes inversores aprecian, debemos comprender la utilidad de la riqueza para ellos.
Las preferencias del inversor hacia el riesgo pueden inferirse de la curvatura de la función de utilidad. Una función cóncava indica que el inversor es un inversor de riesgos, una forma convexa implica que es un tomador de riesgos, y una forma lineal corresponde a un inversor neuronal de riesgo.
Gran parte del trabajo en la teoría de la utilidad ha convergido hacia la utilidad de registro . También lo proponemos ya que, naturalmente, coincide con el uso de log-return como medida de los retornos. Para completar, quiero mostrar algunas otras funciones que describen la utilidad de la riqueza para un inversor.
Algunos inversores exigen rendimientos proporcionales al riesgo asumido. Para ellos, los retornos ajustados al riesgo tienen más sentido. La relación de Sharpe (relación del exceso de rentabilidad sobre la tasa libre de riesgo y su desviación estándar) es un ejemplo.
Para algunos, especialmente los inversores institucionales, la diversificación es más importante. En general, evalúan sus inversiones por el alfa generado, en otras palabras: “cuánto mejor que las simples estrategias de asignación hizo el administrador de cartera”.
Eso nos lleva naturalmente a los puntos de referencia . Algunos inversores que buscan ganar exposición a un cierto tipo de riesgos, evalúan sus inversiones en comparación con un punto de referencia que rastrea inversiones similares. A continuación se muestra un video que explica cómo funcionan los puntos de referencia:
Lo siento por la longitud de esta respuesta. En qplum estamos tratando de aportar un método para invertir para inversores con dinero real. Creo que la pregunta que se hace aquí es muy importante y todos necesitamos comprender diferentes aspectos de la misma, si queremos invertir nuestra riqueza sabiamente. Hay tantas formas de exagerar los rendimientos y subestimar el riesgo que aún se permiten en los estándares, que solo la sabiduría puede ser el verdadero filtro contra la publicidad falsa.
En qplum, publicamos con frecuencia informes de rendimiento que atribuyen sus rendimientos obtenidos a cada fuente de riesgo y a los alfa independientes generados. Como ha llegado tan lejos, ahora tendrá el aprecio de comprender un informe de rendimiento riguroso. Obtenga acceso a nuestra atribución de rendimiento aquí .
También creemos en evaluar algo permanente como una estrategia y no algo así como acciones que tienen un ciclo de vida natural.
Referencia: Tesis doctoral de Melanie Rudoy en el MIT [http://www.rle.mit.edu/dspg/docu…] … Recomiendo a todos que lean hasta el Capítulo 3 al menos.
Descargo de responsabilidad honesto: no estoy tratando de vender mis productos. Solo estoy tratando de contribuir a la base de conocimiento. Si no está de acuerdo, hágalo aquí y únase a la discusión.
Descargo de responsabilidad legal: todas las inversiones conllevan riesgos. Esta no es una solicitud para comprar / vender valores. Esta no es una oferta de asesoramiento financiero personal o asesoramiento legal. El rendimiento pasado no es indicativo del rendimiento futuro.