¿Quién es el administrador de fondos de cobertura más inteligente de la historia?

Medir los retornos no es una forma terrible de determinar quién es el “más inteligente”, pero la suerte sí juega un papel en la bola 9, así que tengo una historia más anecdótica.

Trabajé para más de 10 mil millones de fondos de cobertura en mi carrera. Pero mi voto para el Jefe más inteligente es para mi primer empleador cuando hice el cambio de los grandes bancos al “lado de la compra”, Louis Moore Bacon.

Cuando trabajaba allí, mi equipo de investigación era responsable de producir un libro de investigación patentado llamado ‘El Redbook’ (ya que se colocaba en el escritorio de LMB todas las noches en una carpeta roja, y era lo primero que leía todas las mañanas).

Se trata de unas 200 páginas de investigación y estadísticas sobre cada mercado en un determinado tamaño en todo el mundo. El sistema que lo alimentó se desarrolló internamente según las especificaciones de Louis, y obtuvo datos de más de mil fuentes diferentes, decenas de miles de conjuntos de datos en total, e incluyó una gran cantidad de datos que era extremadamente difícil de obtener. Algunos de ellos incluso se ingresaron a mano de publicaciones impresas, que en ese momento eran el único lugar donde estaba disponible.

Uno de los miembros de mi equipo fue responsable de alimentar este sistema y garantizar resultados confiables todas las noches. Todo su trabajo consistía en monitorear los datos a medida que llegaban, asegurarse de que estuvieran completos y actualizados, y asegurarse de que nuestro procesamiento se ejecutara en el orden correcto. Eso es. Era todo su papel, y era excepcionalmente bueno en eso. En la rara ocasión recibía una llamada de él a la 1:00 a.m. más o menos, diciéndome que algo no había llegado de un corredor u otra fuente, y luego, dependiendo del tipo de datos que era o de lo que estaba sucediendo en el mercados, tomaríamos una decisión sobre cómo abordarlo.

Tan bueno como fue este niño, cuando tienes tantas partes móviles seguramente habrá errores. Pero era muy inteligente, y tan dedicado, y tenía tanta atención al detalle que eran excepcionalmente raros. En toda mi permanencia allí, solo recuerdo 3 veces cuando recuerdo que cualquiera de los miles de puntos de datos se escapó por completo.

¿Cómo supe que fue solo 3 veces? Porque cada vez que aparecía en mi escritorio en la mañana para comenzar otro día, y allí, en mi escritorio, había una página arrancada del Redbook con un marcador encima. Habría un círculo donde el punto de datos faltante no apareció y una nota en el sentido de “¡WTF es esto! … LMB”.

Decenas de miles de puntos de datos, en cientos de páginas de investigación, donde un tipo inteligente y cuidadoso cuyo trabajo consistía en hacer QA ya lo había superado, y Louis nunca se perdió un solo elemento. El tipo era como Rainman.

Trabajé para otras dos leyendas en el espacio de Hedge Fund también y no nos equivoquemos, ambos fueron (son) brillantes. Uno de los otros fue directamente responsable de promoverme fuera de la investigación y en un rol de PM, así que le debo un agradecimiento especial.

Pero en mi opinión, Louis Bacon estaba por encima de los dos.

Estoy sorprendido de que nadie haya hablado del Dr. Michael J Burry , el fundador de Scion Capital LLC (Hedge Fund). Fue una de las primeras personas en el mundo en reconocer los crecientes riesgos del mercado de alto riesgo y convenció a muchos bancos para que le vendieran Swaps de incumplimiento crediticio contra los acuerdos de alto riesgo, en el año 2005.

Desde el año 2001 hasta 2008, obtuvo un enorme rendimiento del 489,34% (rendimiento del período de tenencia, neto de comisiones) para sus inversores.

Como neurólogo, estudió finanzas por pura pasión por la inversión. ¡Es un inversor de valor, actualmente invierte en agua!

Cuando todos los bancos de soporte abultados apostaban por el MBS respaldado por hipotecas inmobiliarias, él estaba apostando en contra de él … Definitivamente es uno de los gestores de fondos más inteligentes y completos que el mundo haya visto.

David Harding

Fundador del mayor fondo de cobertura del Reino Unido “Winton Capital Management”. Recibió su licenciatura en física de St. Catherines College, Universidad de Cambridge. Su objetivo es dejar el pensamiento científico en los negocios. Ha sido catalogado entre los 50 mejores administradores de fondos de cobertura en todo el mundo por la revista Alpha, que lo agregó a su “Salón de la fama de fondos de cobertura”, y también figuraba en el puesto 95 en la Lista de los ricos del Sunday Times 2016. Es nombrado como el mayor de Gran Bretaña contribuyentes en los últimos cinco años. Él regaló un gran porcentaje de su riqueza al Instituto de Desarrollo Humano Cambridge y Max Planck y también es el mayor financiador de Ciencia e Investigación.

Incluso James Simons estaría de acuerdo en que la corona debería ir a Edward Thorp

Aquí hay una lista de sus logros: (gracias por las contribuciones en los comentarios)

1. Inventó un método para vencer al crupier en Black Jack. la industria cambió las reglas
2. Él “creó la primera computadora portátil del mundo” (para vencer a la ruleta), gracias John Roberson
3. Inventó una fórmula de precios de opciones antes de Black Scholes
4. Inventó el arbitraje estadístico
5. Inventó el mercado neutral
6. Su trayectoria se extiende por más de 40 años.
7. Expuso a Bernie Madoff 17 años antes del escándalo.

Aquí está su fascinante autobiografía: un hombre para todos los mercados

Los gerentes más inteligentes saben que los retornos en realidad no importan. Independientemente de lo que diga el correo electrónico “Get Rich Quick” que acaba de llegar a su bandeja de entrada o el argumento de venta del último tipo que intenta que invierta en su fondo: NADIE puede predecir el futuro y lo que va a suceder.

Entonces, nuevamente, los “más inteligentes” se dan cuenta de que lo mejor que pueden hacer es tomar decisiones óptimas con la mayor frecuencia posible, basándose en el presente. Podría dar alrededor de un millón de ejemplos de ventas con fines de lucro que estaban mal, y los que estaban en lo correcto, rompiendo aún más mal y bien, vendiendo por una pérdida nuevamente mal y bien. En realidad, se trata de las únicas 6 posibilidades, aunque el mundo real no es tan blanco y negro y binario.

A todos les gusta pensar que cuanto más largo sea el plazo, más se puede reducir o eliminar las externalidades como el riesgo, las noticias, las sorpresas, etc., etc., incluso la SUERTE. Puede intentar eliminar todo riesgo invirtiendo solo en TIP. Luego, podría tratar de eliminar las noticias y sorpresas mediante el comercio diario y nunca mantener posiciones durante la noche … hasta las últimas noticias o sorpresas durante la sesión de negociación mientras todavía estaba invertido. En cambio, si simplemente mantener el ritmo de la inflación no es lo suficientemente jugoso, podría comprar SPY. Buena suerte tratando de vender esa opción a sus inversores de fondos de cobertura, y, alerta de spoiler, aún podría reclamar la tarifa AUM del 2%, pero si el SP500 era su punto de referencia, el 100% o el 20% de 0 sigue siendo $ 0. Si trata de PLANIFICAR cualquiera de las variables y tal vez hace cosas para poner la suerte de su lado, es de esperar que la institución a la que lo envían cuando cierran su fondo esté “cómoda” al menos.

Puede haber alguna correlación entre las elecciones realizadas y los retornos sólidos. Sería casi imposible, por lo tanto, muy raro, y nunca ha sucedido que alguien pueda tener razón incluso el 80% del tiempo durante un cuarto o medio siglo. Por lo tanto, sugerir que siempre tomaron decisiones óptimas que dieron como resultado los retornos que pudieron reclamar sería bastante audaz e igualmente improbable.

Sin embargo, es curioso que nadie sugiriera que la inteligencia era simplemente una medida de Inteligencia: entrar en IQ y High IQ Societies, etc. He cubierto mi experiencia con ellos y no puedo recordar un solo Hedgie en ninguna de sus listas de miembros.

Habiendo dicho eso, sin embargo, estoy feliz de ver a los pikers que simplemente se centran en AUM y solo quieren que el ROI sea “lo suficientemente bueno” para no reducir significativamente AUM en el futuro y no estén en esta lista. Dan mala fama a cualquiera que intente ganar dinero para sus inversionistas, independientemente de cuánto dinero gane para el gerente en el proceso.

Edward Thorp, además de ser un matemático brillante, logró rendimientos consistentemente altos en el fondo de cobertura que administraba, Princeton / Newport Partners. Este fondo devolvió casi el 20% (anualizado) por año durante la vida del fondo entre 1969 y 1988.

Thorp estaba muy interesado en descubrir una “ventaja”: cierta información que tiene sobre la inversión que otras partes (o jugadores, si lo desea) no tienen. En muchos casos aplicó estadísticas avanzadas y teoría de la probabilidad para lograrlo. Y Thorp no se detuvo en las inversiones convencionales. Estaba muy interesado en los juegos de azar, siempre que pudiera obtener esa “ventaja” en el juego.

Otro administrador de fondos legendario es Peter Lynch, cuyo Fidelity Magellan Fund logró un rendimiento del 29,2% entre 1977 y 1990. Sin embargo, este fue un fondo mutuo, no un fondo de cobertura. Si hace los cálculos, durante su existencia, el fondo de Thorp creció en un factor de casi 32, mientras que el fondo de Lynch aumentó en un factor de casi 28, pero tardó muchos años menos en hacerlo. Ambos excelentes registros.

Para más información sobre Thorp, y una visión muy interesante de los fondos de cobertura y los juegos de azar (y algunas similitudes sorprendentes entre ellos y sus jugadores), vea “Fortune’s Formula” de William Poundstone.

Sin duda James Simons. Uno de sus fondos, el emblemático fondo Medallion de Renaissance Desde 1994 hasta mediados de 2014 tuvo un rendimiento anual promedio del 71.8%. ¡¡Inaudito!! Comenzó su fondo a los 30 años sin experiencia financiera y con un pequeño préstamo de su padre. Hoy gestiona 55 mil millones y 200 empleados. Casi fuera de rendimiento cada otro fondo cada año. Ah, y por cierto es un fondo cuantitativo. Solo hacen algo de comercio. Sin análisis fundamental o comercio a largo plazo.

James Simons por todas las cuentas!

Pregunta difícil …

Pero intentaré hacerlo simple.

El gerente más inteligente fue aquel que tenía tanta información privilegiada, lo intercambió y nunca fue atrapado.