La TIR muestra los rendimientos, ponderados por la cantidad de dinero en la cartera. TWR muestra lo que le sucede al primer dólar.
Digamos que le das un dólar a un gerente en el primer mes, el mercado sube un 1%, pero su cuenta sube un 2%.
El próximo mes, le da al gerente dos dólares más. El mercado ha bajado un 2%, pero el gerente ha bajado solo un 1%.
En realidad, el gerente es 100 puntos básicos mejor que el mercado, tanto hacia arriba como hacia abajo.
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Pero dado que arrojó dinero en el segundo mes, con la TIR, el mercado bajista se pondera el doble que el primero, lo que perjudica los resultados aparentes del gerente. El gerente “perdió” tres unidades en el mercado malo, pero solo ganó dos unidades en el mercado ascendente.
En otras palabras, el mal momento de los vertidos se lleva a cabo contra el gerente.
Pero al eliminar el efecto de los flujos mal programados, diría que el gerente superó fácilmente el punto de referencia en todos los mercados.