Para el Sr. Rajan o el RBI, la transmisión monetaria plantea un desafío mayor que la reducción de tasas. A pesar de tener dos recortes de tasas recientes (enero y marzo), los beneficios de la política no se han transferido a los consumidores. Los bancos se han negado a bajar la tasa de interés a pesar de ajustar las tasas de depósito. ¿Cuál es el punto de tener una reducción de tasas que solo impulsa un repunte en los precios de los bonos del gobierno y la economía no obtiene ningún beneficio?
En cambio, en su reunión de revisión actual,
- RBI debe reducir el índice de liquidez legal (SLR), que es básicamente la tenencia obligatoria de bonos de los bancos comerciales. En teoría, cualquier recorte permitirá a los bancos usar más dinero para otorgar préstamos a los prestatarios en lugar de invertir en bonos del gobierno.
- RBI debe reducir el índice de reserva de efectivo (CRR) de los bancos, o los depósitos que los bancos comerciales deben mantener con RBI (sobre los cuales no ganan ningún interés). Si se reduce a 3.5% desde el nivel actual de 4%, al menos Rs.43,000 millones de rupias fluirán al sistema.
- RBI también puede reducir el mantenimiento diario promedio de CRR de los bancos al 70% (lo que solían hacer hasta junio de 2013) desde el nivel actual del 95%.
Si RBI se toma en serio que los bancos transfieran el beneficio de la flexibilización monetaria a los prestatarios al reducir las tasas de los préstamos, debe reorientar su arquitectura de política monetaria y cambiar el enfoque de las tasas de interés a la liquidez como herramienta. Para abordar esto, RBI debe aumentar la tasa de repo inversa o la tasa a la cual RBI toma prestado el exceso de dinero de los bancos en 50 puntos básicos y reducir la brecha entre las tasas de repo y repo reversa (tasa de repo al 7.5% y tasa de repo inversa 7%) . Esto reducirá automáticamente la tasa de mercado al 7% y ayudará a los bancos a reducir sus tasas de préstamo.
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En lugar de mantener el sistema bancario siempre privado de liquidez, RBI puede reducir la tasa de mercado a través de una gestión de liquidez efectiva. Esta es una mejor manera de obligar a los bancos a reducir sus tasas de préstamo que un recorte en el CRR, que es de naturaleza más permanente.