El “berrinche cónico” se refiere al período comprendido entre mayo y septiembre de 2013, luego de los comentarios de preguntas y respuestas del ex presidente de la FED Bernanke durante el testimonio anual del Comité Económico Conjunto (sus comentarios preparados fueron en gran medida consensuados):
Si vemos una mejora continua y confiamos en que eso se mantendrá, en las próximas reuniones podríamos dar un paso hacia abajo en nuestro ritmo de compras
Es importante destacar las condiciones del mercado que preceden al “berrinche cónico”
- ¿Por qué cada vez que la Fed aumenta la tasa de interés, hace que suban los precios del mercado inmobiliario?
- ¿Subirán o bajarán las tasas hipotecarias si Estados Unidos entra en incumplimiento?
- ¿Qué podría causar que la tasa interbancaria difiera de la tasa de repos?
- ¿Por qué rbi reduciría las tasas?
- ¿Por qué cambia el precio promedio de un metal?
- La creencia generalizada de que QE3 es “QE infinity”, probablemente continuará por mucho más tiempo, con pasos para reducir las compras mensuales para comenzar bien el próximo año
- Extrema complacencia en las “operaciones de FED” – parte delantera larga a 5 años de la curva del Tesoro (parte de la estrategia larga de acarreo + reducción)
- Expectativas de una política FED fácil y continua en comparación con las de los bancos centrales de los mercados emergentes, lo que da como resultado monedas denominadas en mercados emergentes, dólares cortos y activos denominados en moneda local.
Por lo tanto, los indicios de una política de la Reserva Federal más estricta que se produjo antes de lo esperado condujeron a un desenrollamiento masivo de todos los intercambios populares en ese momento, especialmente las posiciones cortas en dólares. Esto produjo una estampida de salida de activos de las economías de los mercados emergentes (incluso los inversores prudentes dispuestos a “esperar” se vieron obligados a capitular), los mercados de activos simplemente no pudieron soportar tanta liquidación y la situación simplemente se convirtió en una “rabieta”.
En términos de riesgo EM, es útil observar los retornos ajustados por riesgo. Si los activos de EM ofrecen una mayor recompensa a costa de un mayor riesgo, entonces un mayor rendimiento sin riesgo (en las tasas del Tesoro de los EE. UU.) Sin un aumento correspondiente en el riesgo haría que las inversiones de EM fueran menos atractivas y servirían como catalizador para la salida de activos.
Sin embargo, dado que el comercio de EM a largo plazo se correlacionó con el comercio de larga duración en EE. UU., El mercado del Tesoro de EE. UU. No era un lugar seguro para esconderse: a continuación se muestra un gráfico de los rendimientos del Tesoro a 5 y 10 años desde enero de 2013 hasta octubre de 2013, que muestra la venta masiva durante ese tiempo a medida que los inversores institucionales recalibran su perspectiva política (10s debilitados por casi 100 puntos básicos).
