Manteniendo el vencimiento y la calidad crediticia constantes, ¿qué explica la diferencia entre las tasas en los Certificados de Depósito y las tasas en Papel Comercial?

Manteniendo el vencimiento y la calidad crediticia constantes, le quedan cinco factores, clasificados en orden (aproximado) de influencia:

  1. Cuánto papel está dispuesto a ofrecer el emisor de deuda (oferta). ¿El emisor ofrece un tamaño que puede afectar su calificación a largo plazo, se está preparando para el crecimiento? ¿O es simplemente oportunista dadas las tasas de mercado, las perspectivas del sector o los cambios en su costo de capital?
  2. El tamaño del mercado para dicho papel (demanda). Quizás esto se explique por sí mismo, pero puede variar según los factores macro, los titulares y el precio relativo de las tesorerías / agencias.
  3. La industria que emite la deuda. Los bancos emiten CD, entonces, ¿cómo se ven los bancos? En relación con los bancos, algunas industrias se consideran más seguras o más riesgosas. Las calificaciones crediticias para el gran sector farmacéutico frente al sector financiero se mantuvieron iguales, aún paga más por el sector farmacéutico. También hay un factor de oferta dentro de esto, el papel financiero supera en gran medida el suministro de papel no financiero, especialmente en el extremo corto de la curva.
  4. Cuánto está dispuesto a pagar el emisor de la deuda, o ceder, a los compradores de su deuda. Podría decir con razón que esto es un factor de solvencia, pero no siempre. Las empresas con la misma calificación en la misma industria pueden tener diferentes grados de deseo de recaudar capital rápidamente, también pueden ser percibidas como una “venta” más dura por razones distintas a su calificación crediticia actual.
  5. Las características de la deuda. ¿Es invocable / putable, hay un mercado secundario robusto, se puede revender? (Muchos CD no serán líquidos antes del vencimiento, período, lo que los hace más caros de emitir). Las características que se ven como opciones para el comprador (put) reducen el precio, mientras que los vendedores tienen que aumentar el rendimiento si se dan opciones para recuperar el bono antes del vencimiento establecido. Estas características son raras con la deuda a corto plazo.

Puede argumentar que hay más factores (¡o menos!). Independientemente, estos no son mutuamente excluyentes entre sí, es decir, estos factores de precio / rendimiento pueden combinarse entre sí con bastante facilidad.

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