Relación precio / ganancias:
Los inversores de valor y los inversores sin valor por igual han considerado durante mucho tiempo la relación precio ganancias (P / E). Hecho popular por el difunto Benjamin Graham, quien fue llamado el “Padre de la Inversión de Valor, así como el mentor de Warren Buffet, la relación financiera como una de las formas más rápidas y fáciles de determinar si una acción se cotiza en una inversión o especulativa, a menudo ofreciendo algunas modificaciones y aclaraciones adicionales por lo que había agregado utilidad cuando se considera a la luz de la tasa de crecimiento general de una empresa y el poder de ganancia subyacente.
La relación P / E: qué es y por qué les importa a los inversores
Antes de poder aprovechar la relación P / E en sus propias actividades de inversión, debe comprender de qué se trata. En pocas palabras, la relación P / E es el precio que un inversor está pagando por Rs. 1 de las ganancias o ganancias de una empresa. En otras palabras, si una empresa informa ganancias básicas o diluidas por acción de Rs. 2 (Probablemente siempre deba preferir las ganancias diluidas por acción cuando calcule la relación P / E para que tenga en cuenta la dilución potencial o esperada que puede ocurrir o ocurrirá debido a cosas como opciones de acciones o acciones preferentes convertibles) y las acciones se venden por Rs. 20 por acción, la relación P / E es 10 (Rs. 20 por acción dividida por Rs. 2 ganancias por acción = 10 P / E). Las compañías de software generalmente venden a mayores proporciones de P / E porque tienen tasas de crecimiento mucho más altas y obtienen un ROE más alto, mientras que una fábrica textil, sujeta a márgenes de beneficio pésimos y perspectivas de bajo crecimiento, podría comerciar a un múltiplo mucho más pequeño.
Una forma potencial de saber cuándo un sector o industria tiene un precio excesivo es cuando la relación P / E promedio de todas las compañías en ese sector o industria sube muy por encima del promedio histórico. Históricamente, esto ha significado problemas. Vimos las repercusiones de tal sobreprecio bruto en el colapso tecnológico luego del frenesí de las puntocom de fines de la década de 1990 y, más tarde, en las acciones de compañías vinculadas a bienes raíces. Los inversores que entendieron la realidad de la valoración absoluta sabían que se había convertido en una imposibilidad matemática cercana para que las acciones generen retornos satisfactorios en el futuro hasta que el exceso de valoración se haya consumido o los precios de las acciones se hayan colapsado para volver a alinearlos con los fundamentos.
Uso de la relación P / E para la comparación de empresas en la misma industria
Además de ayudarlo a determinar qué industrias y sectores tienen un precio excesivo o bajo, puede usar la relación P / E para comparar los precios de las empresas en la misma área de la economía. Por ejemplo, si la compañía ABC y XYZ están vendiendo por Rs. 50 por acción, uno podría ser mucho más caro que el otro dependiendo de las ganancias subyacentes y las tasas de crecimiento de cada acción.
La empresa ABC puede haber reportado ganancias de Rs. 10 por acción, mientras que la compañía XYZ ha reportado ganancias de Rs. 20 por acción. Cada uno está vendiendo en el mercado de valores por Rs. 50. ¿Qué significa esto? La Compañía ABC tiene una relación precio-ganancias de 5, mientras que la Compañía XYZ tiene una relación P / E de 2.5. Esto significa que la empresa XYZ es mucho más barata en términos relativos. Por cada acción comprada, el inversor obtiene Rs. 20 de ganancias en comparación con Rs. 10 en ganancias de ABC. En igualdad de condiciones, un inversor inteligente debería optar por comprar acciones de XYZ. Por el mismo precio, Rs. 50, está obteniendo el doble del poder de ganancia.
Las limitaciones de la relación P / E
Recuerde, solo porque una acción sea barata no significa que deba comprarla. Muchos inversores prefieren la relación PEG, porque tiene en cuenta la tasa de crecimiento. Aún mejor es la relación PEG ajustada por dividendos porque toma la relación básica de precio a ganancias y la ajusta tanto para la tasa de crecimiento como para el rendimiento de dividendos de la acción.
Si tiene la tentación de comprar una acción porque la relación P / E parece atractiva, investigue y descubra los motivos. ¿La gerencia es honesta? ¿El negocio está perdiendo clientes clave? ¿Es simplemente un caso de negligencia, como sucede de vez en cuando incluso con negocios fantásticos? ¿La debilidad en el precio de las acciones o el desempeño financiero subyacente es resultado de fuerzas en todo el sector, industria o economía, o es causada por malas noticias específicas de la empresa? ¿La empresa está en un estado de declive permanente?
Una vez que tenga más experiencia, utilizará una forma modificada de la relación P / E que cambia la porción “e” (ganancias) para medir el flujo de caja libre. Prefiero algo llamado ganancias del propietario. Básicamente, lo uso, ajustado por problemas contables temporales, y trato de calcular lo que estoy pagando por el motor económico central en relación con mis costos de oportunidad. Luego, construyo una cartera desde cero que no solo contiene componentes individuales que eran atractivos, sino que, juntos, me ayudan a reducir el riesgo.
¿Cuán razonable es esta extrapolación? Considere estas preguntas: 