Un documento de Samuel Reynard del Swiss National Bank responde a su pregunta y, de hecho, últimamente se ha hablado de personas de alto rango de la Fed a lo largo de líneas similares (aunque no estoy seguro de si han comprendido las implicaciones).
Crudamente puesto después de la crisis, el nivel de precios y salarios de compensación del mercado está por algún tiempo por debajo del nivel real. Los salarios son pegajosos a la baja en términos de dinero por todo tipo de razones. Entonces, la implicación es por un tiempo un mercado laboral blando en el lado de la cantidad (empleo). Con el tiempo, el nivel de compensación (o ‘sombra’) del mercado de salarios y precios supera el nivel real, y comienza a ver los efectos rezagados de la política monetaria laxa.
Lo que Reynard encuentra es que las crisis solo difieren, pero no destruyen el vínculo entre la política monetaria y la inflación. La implicación es que la opinión consensuada de Woodford de que cuando llega la inflación, la Fed puede simplemente elevar las tasas está equivocada, porque para ese momento hay mucho que hacer.
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Lo interesante es que después de un período de estabilidad, las encuestas salariales prospectivas de las empresas (que en el pasado han sido una buena señal) sugieren que a medida que el mercado laboral continúa mejorando, finalmente podemos ver un repunte en el crecimiento de los salarios monetarios. Eso no significa una inflación galopante mañana, por supuesto.