Primero, un poco de historia. Berkshire Hathaway acababa de comprar una compañía llamada Scott Fetzer, que era una colección heterogénea de compañías que incluían, entre otras, la World Book Company. Para aquellos de ustedes demasiado jóvenes para recordar cómo eran las enciclopedias antes de Wikipedia, aquí estoy leyendo a uno de estos chicos malos en tiempos antiguos (es decir, a mediados de los 80):
En su Carta del Presidente, Buffett quiere resaltar cómo las reglas de contabilidad de compras cambiaron el perfil de ganancias de Scott Fetzer como subsidiaria de Berkshire Hathaway en comparación con cómo hubieran sido como una compañía independiente. El objetivo de este ejercicio es mostrar cómo las reglas de contabilidad de compras ajustaron las ganancias GAAP de una manera que no reflejaba el “verdadero” poder de ganancias económicas del negocio, o como a él le gustaba referirse: “Ganancias del propietario”.
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Según las reglas de contabilidad de compras de esa época (que han evolucionado desde entonces), se realizaron varios ajustes en el balance de Scott Fetzer, lo que resultó en cargos adicionales no monetarios que tuvieron que hacerse en el estado de resultados de Scott Fetzer. Estos cargos redujeron las ganancias contables de Scott Fetzer de $ 40 millones a $ 29 millones; Buffett detalla lo que eran en la carta:
$ 4,979,000 para costos de inventario no monetarios resultantes, principalmente, de las reducciones que Scott Fetzer hizo en sus inventarios durante 1986; Los cargos de este tipo pueden ser pequeños o inexistentes en años futuros.
$ 5,054,000 por depreciación adicional atribuible a la amortización de activos fijos; un cargo aproximado de este monto probablemente se realizará anualmente por 12 años más.
$ 595,000 para la amortización del fondo de comercio; Este cargo se realizará anualmente durante 39 años más en una cantidad ligeramente mayor porque nuestra compra se realizó el 6 de enero y, por lo tanto, la cifra de 1986 se aplica solo al 98% del año.
$ 998,000 para acrobacias de impuestos diferidos que están más allá de mi capacidad de explicar brevemente (o tal vez incluso no brevemente); un cargo aproximado de este monto probablemente se realizará anualmente por 12 años más.
Buffett continúa describiendo cómo estos cargos adicionales no tuvieron absolutamente ningún impacto en los flujos de efectivo, ni siquiera los impuestos impactantes que se calcularon bajo un conjunto separado de reglas, y explica por qué no representaban verdaderos gastos “económicos”. El día después de la adquisición, Scott Fetzer era la misma colección de compañías que antes y generaba la misma cantidad de flujo de efectivo para sus nuevos propietarios en Berkshire Hathaway que para sus antiguos propietarios.
Dado que el valor de una empresa debe estar impulsado por las ganancias económicas subyacentes y no necesariamente por las ganancias GAAP, Buffett ignora estos ajustes contables y los agrega de nuevo para obtener lo que él cree que es una instantánea más precisa de las Ganancias del Propietario.