¿Por qué los emisores de bonos rara vez canjean bonos cuando aumenta la tasa de interés del mercado?


Un emisor de un bono es la compañía o el gobierno que le pide prestado dinero a usted o al público inversionista al ’emitir’ bonos. Cuando se emitieron originalmente, los bonos se venderán a un precio unitario fijo a una tasa de interés establecida.

Sin embargo, existe una relación inversamente proporcional entre el precio de un bono y la tasa de interés de dicho bono. Cuando la tasa de interés sube, el precio del bono baja y viceversa. Debe tener en cuenta que los reembolsos del emisor al vencimiento se basan en el precio original del bono y no en el precio vigente.

Pasando a la respuesta a su pregunta. Si el contrato de un bono tiene una disposición de compra, significa que el emisor se reserva el derecho de rescatar la deuda total o parcialmente antes de su fecha de vencimiento programada. El beneficio es que permite el reemplazo de la deuda emitida con una nueva emisión de menor costo de interés en un entorno de alta tasa de interés. Estos son enlaces invocables. Cuando se solicitan dichos bonos, los inversores deben renunciar a cualquier aumento previsto en el rendimiento al vencimiento.

Los bonos no exigibles, por otro lado, no tienen esta característica y, por lo tanto, no pueden canjearse antes del vencimiento. Los inversores en bonos reembolsables corren el riesgo de perder un bono que paga un mayor rendimiento cuando las tasas de interés disminuyen desde la emisión del bono.

¿Por qué lo harían ellos? Supongamos que una empresa ha emitido bonos al 4%. Ahora la tasa de interés del mercado sube al 5%. Presumiblemente emitieron los bonos porque necesitaban el dinero para algo. Si canjean el bono del 4%, solo tendrán que refinanciar mediante la emisión de un bono del 5%.

Además, a menos que los bonos sean exigibles, la única forma para que un emisor los canjee es comprarlos. La mayoría de las emisiones de bonos solo se comercializan en pequeños volúmenes, por lo que sería muy difícil comprar muchas. Y si el bono es exigible, especifica el precio que el emisor tiene que pagar (generalmente valor nominal o más), lo que sería un trato terrible para retirar la deuda que estaba por debajo de la tasa de mercado.