¿Por qué las personas compran acciones de compañías con índices de PE muy altos?

Todas las respuestas aquí son buenas, pero el contexto es muy importante. Depende de la filosofía del inversor, la estrategia comercial y las condiciones del mercado.
Un inversionista de ingresos puede observar el alto índice de PE de Coca-Cola (KO) (26 o más?) Y el bajo rendimiento (2% más o menos) y negar con la cabeza. Se acercarán y comprarán MORL con un rendimiento del 18% y un PE de 6. Lo que no logran comprender es que MORL es una propuesta muy arriesgada, y el precio lo refleja, mientras que KO se considera un aristócrata de dividendos, estable y Una apuesta segura. Riesgo vs recompensa.

Un comerciante generalmente mira los gráficos y minimiza los fundamentos. Calcetines, delantales, es lo que indica el volumen y el movimiento del precio. Cambiarían futuros de tulipanes si hubiera un mercado en ellos. La educación física no significa nada.

Un inversor de valor analizará la empresa, el ROI, el PE, el P / S y un montón de otras métricas en un intento de encontrar una seguridad con un precio incorrecto. Se está volviendo bastante difícil ser uno de esos en estos días.

La relación P / E reflejará el rendimiento esperado (dividendos y apreciación del capital) en el mercado, ajustado por el riesgo percibido de ese valor en particular. Con tasas de interés súper bajas, aquellas inversiones percibidas como las más seguras tendrán relaciones P / E más altas.

El inversionista racional, que es parte del ingreso, parte del inversor y parte del valor, intentará encontrar valores que cumplan con todos los criterios de cada una de estas filosofías. En este momento, estamos pasando un mal rato buscando lugares apropiados para invertir nuestros fondos.

En el entorno actual del mercado, tenemos una extraña combinación de bajas tasas de interés, baja inflación reportada, inestabilidad financiera mundial, demasiado efectivo circulando, pero poca liquidez. Es diferente a cualquier combinación de parámetros financieros de la historia. En este extraño lugar, los comerciantes e inversores están haciendo apuestas educadas, algunas de las cuales parecen locas en la perspectiva histórica.

Está bien, así que déjame volar completamente tus concepciones.

Aquí le explicamos por qué, si está interesado en el crecimiento del capital, debe buscar e invertir solo en empresas con niveles de EP muy altos, cuanto mayor sea, mejor.

Entonces, algunas matemáticas simples. La empresa A tiene años buenos y años malos. En los años buenos gana $ 5 por acción en ganancias. En los años malos, gana $ 1 por acción en ganancias.

El precio de las acciones de las empresas oscila entre $ 5 y $ 20. En los años buenos el PE es 20/5 o 4. En los años malos, el PE es 5/1 o 5. Usando una teoría muy convencional, la compañía es “más barata” y mejor cuando el PE es 4 que cuando es “5” y más caro. Si nos fijamos en los datos, es mejor comprar cuando el PE es 5.

Si todavía estás conmigo, la hipérbole al principio era divertirse con algunas personas que solo leían el primer párrafo y luego comenzaban a despotricar.

Esto funciona porque el rango de ganancias es mayor que el rango de precios de las acciones. Las ganancias tienen un rango de 5X (5/1) y el precio de la acción tiene un rango de 4X (20/5). Esto sucede con mayor frecuencia en empresas cuyos cambios subyacentes cambian dramáticamente. El ejemplo más común son las empresas mineras. El precio de los productos básicos puede variar más de un 100% (de mayor a menor) en un nivel normal. El precio de la acción tiene un rango menor. Este será probablemente el caso de las compañías con costos fijos muy altos porque cuando los precios son bajos, las ganancias realmente caerán porque los costos no caerán. Lo contrario también es cierto.

En resumen, mirar una estadística no es cómo debe invertir. Tienes que ampliarlo un poco más. Hay un límite y puedes excederte.

La mejor de las suertes.

Aún puede obtener una ganancia de acciones con altas relaciones p / e si esas acciones aumentan de precio. Esa es la apuesta que la mayoría de la gente toma. Además, un ROI del 4% de una acción con una relación de 25 p / e es mejor que el ROI del 1% de una seguridad del gobierno. Cuando las tasas de interés son bajas, la alta tolerancia p / e es rampante.

Sin embargo, este método de inversión está bastante sujeto a las tendencias del mercado.

La mayoría de las personas esperan que el S&P, con una relación p / e increíblemente alta, siga creciendo y obteniendo buenos rendimientos. Ellos creen esto porque todos les dicen a las personas que inviertan todo su retiro en el S&P y el S&P tiene un crecimiento históricamente bueno.

En el pasado, el crecimiento ha sido magnífico porque 401ks comenzaron y los sistemas para comprar automáticamente el S&P 500 comenzaron y acaban de crecer. Sin embargo, parece que ahora estos sistemas 401k para comprar fondos están bien propagados y adoptados.

Además, cuanto más caras sean estas acciones, más difícil será mover la aguja en el crecimiento. Estamos a punto de disminuir los retornos porque una cosa es que el crecimiento sea increíble cuando 10 millones de personas están actualmente invirtiendo y millones más están invirtiendo cada año. Sin embargo, si se invierten 100 millones de personas y se invierte la misma cantidad de personas nuevas, se obtiene menos. Si se invierten 100 millones de personas y aún menos personas nuevas invierten porque el grupo de no inversores que tienen potencial para invertir ahora es pequeño, los rendimientos son aún peores.

Mi pregunta es, ¿qué sucede cuando las personas comienzan a retirar su jubilación del S&P cuando se dan cuenta de que las ganancias en efectivo son bajas? ¿Qué sucede cuando las personas notan que los beneficios inmobiliarios son mucho más altos y están vinculados a activos físicos, por lo que es más seguro a largo plazo? ¿Qué sucede cuando las tasas de interés federales aumentan y ya no es aceptable un retorno del 4% sobre el patrimonio?

Todas estas cosas me llevan a creer que definitivamente debe considerar las relaciones p / ey p / fcf y otros indicadores de valor al invertir. Eventualmente, las altas relaciones p / e del S&P lo alcanzarán, y lo hará fantástico al mantener más acciones financieramente recomendables.

Piensan que las ganancias crecerán significativamente en el futuro o que las ganancias reportadas no reflejan con precisión el verdadero valor que está generando el negocio.

La relación precio / ganancias simplemente compara las ganancias actuales reportadas con el precio actual. No dice nada sobre las ganancias futuras proyectadas del negocio o qué causó que las ganancias fueran lo que son hoy.

Una manera fácil de pensar por qué invertiría en una empresa con una relación P / E alta es considerar dos situaciones en las que la relación P / E no refleja con precisión el valor futuro de la empresa.

Primero, imagine una compañía donde se despide a un CEO y se hace cargo de uno nuevo.

Digamos que el primer CEO comenzó su trabajo cuando la empresa era realmente rentable. Estaba ganando $ 5 por acción en ganancias. Tener todas estas ganancias llevó al CEO a gastar dinero en lujosas oficinas, jets corporativos, proyectos locos que no tenían ningún sentido, y se contrató a un montón de personas para proyectos de mascotas que no creaban valor. Es probable que la compañía comience a perder dinero. Imaginemos que la compañía estaba perdiendo $ 1 / acción cuando el CEO fue despedido.

Entonces se contrata a un nuevo CEO. El nuevo CEO pasa un año solucionando los problemas: despidiendo a personas inútiles, vendiendo un montón de aviones y edificios innecesarios, y trabajando duro para que la compañía vuelva a ser mejor que llegar al punto de equilibrio. Después de todo su trabajo, la compañía apenas alcanza el equilibrio y gana 10 centavos por acción durante todo el año.

El P / E para esa compañía, si cotiza a $ 20 por acción, es 200x. ¿Es una mala inversión?

Probablemente no. Es probable que si la compañía tiene miles de millones en ingresos, el nuevo CEO esté haciendo cambios que crearán una inmensa cantidad de ganancias en el futuro. Si después de otro año o dos de cambios, persiguiendo agresivamente nuevos mercados y ajustando el barco, no es irrazonable que el negocio regrese a $ 5 por acción en ganancias, ¿verdad?

Si eso sucediera, y la acción estuviera ganando $ 5 / acción en ganancias, ¿seguiría cotizando por $ 20 / acción? Eso es un P / E de 4.

Entonces, si invertirías a un P / E de 4 pero no a un P / E de 200, ¿cuándo invertirías? A 100? A los 50? A los 20? ¿A las 10?

El problema es que en el mercado de valores, todos los demás están haciendo el mismo juicio. Están haciendo apuestas sobre si creen o no que el CEO puede cambiar el negocio y qué tan rentable puede hacerlo. Y todos están invirtiendo en diferentes puntos a lo largo de esa curva en función de su visión de la capacidad futura de la empresa para cambiar.

Cuando la acción se cotizaba a $ 20 con 10 centavos de ganancia, es un buen negocio si sabe que volverá a las ganancias de $ 5 por acción. ¿Pero cuándo inviertes? El promedio del mercado de valores para P / E oscila en algún lugar en el rango de 15-20. Entonces, con $ 5 en ganancias, ese es un precio de $ 75 a $ 100 si la acción es promedio.

Como inversor, si observa las acciones a $ 20 con un P / E de 200, pero cree que aumentará sus ganancias a $ 5 por acción en los próximos dos años, está apostando a que el precio crecerá en consecuencia. al menos $ 75. Eso es un retorno del 375%. Suena como una muy buena inversión para mí.

También puedes pensar al revés.

¿Qué pasa si la empresa no estaba fallando y no estaba siendo cambiada? ¿Y si se tratara de una nueva empresa?

Las compañías nuevas a menudo intentan expandirse lo más rápido posible para que puedan poseer la mayor cantidad posible de un nuevo mercado antes de que otros competidores entren al mercado y los excluyan.

No vas a construir otra compañía de motores de búsqueda, por ejemplo. Google posee el mercado.

Sin embargo, cuando Google lanzó por primera vez, no era el único motor de búsqueda en el mercado. Y no fue rentable. Unos años más tarde fue rentable, pero solo un poco. Cuando se hizo público por primera vez, tenía una relación P / E realmente alta.

Ahora, una década después, es REALMENTE rentable. Entonces, si invirtió en ellos desde el principio, creía que al no centrarse en las ganancias sino en reinvertir para expandirse era una mejor estrategia a largo plazo. Estaba comprando las ganancias futuras, no las ganancias actuales.

Es lo mismo con Facebook y casi todas las demás empresas de tecnología pública recientemente. Facebook cotiza a un P / E de 75. ¿Eso es alto? No sé, ¿qué tan rentable crees que será en el futuro? ¿Será Google?

Recuerde, P / E solo analiza las ganancias por acción de hoy versus el precio de hoy. No dice nada sobre las ganancias proyectadas o el precio proyectado.

Porque una acción vale exactamente tanto como lo que la próxima persona está dispuesta a pagar.

Las métricas como las relaciones PE son casi inútiles en el comercio. El mercado puede seguir siendo “irracional” por mucho más tiempo del que te interesa jugar a sus juegos.

Además, echa un vistazo a un concepto llamado Keynesian Beauty Contest. En la vida real, el mercado financiero es una versión de alto grado de esa situación.

Esperan un crecimiento futuro significativo que eventualmente conducirán a un P / E más equilibrado.

Es una decisión basada en lo que los inversores predicen sobre las perspectivas de la empresa. Puede o no resultar ser correcto. Si resulta bueno, uno se considera a sí mismo como un dios y justifica el PE alto, pero si no lo hace, entonces esa persona es considerada como una tonta y pierde su dinero.

Al igual que con cualquier acción, lea (empresa / negocio / sector) habrá ciclos buenos y malos, la forma en que uno valora el futuro de una acción depende de su perspectiva.

Con suerte, porque han determinado (mediante un análisis adecuado) que la relación P / E de la compañía es alta por una razón y refleja un precio de acción favorable.