(1) Soros probablemente no está acortando el Renminbi
- La respuesta de Glenn Luk a ¿Sería posible que alguien como Soros corriera seriamente contra el Yuan?
Editar (31/01/2016): Este artículo de WSJ sugiere que Soros ha apostado contra “países productores de productos básicos y monedas asiáticas”
(2) Probablemente tampoco esté acortando el mercado nacional de acciones A
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- La respuesta de Glenn Luk a ¿George Soros está acortando el mercado de valores chino?
Soros puede ser corto en algunas acciones chinas, pero tendrían que ser las que cotizan en mercados extranjeros como la Bolsa de Hong Kong o la Bolsa de Nueva York. En comparación con los mercados nacionales de acciones A, estos tienden a inclinarse hacia empresas del sector privado de mayor calidad (Alibaba, Tencent, etc.). Las valoraciones también tienden a ser más atractivas aquí que el mercado de acciones A, incluso para la misma compañía subyacente.
Hasta la fecha, el mejor intercambio de “China corta” no ha sido acortar las compañías chinas sino las compañías de productos básicos y las monedas de los exportadores de productos básicos como Australia y Canadá. Otro buen comercio ha sido a las compañías de artículos de lujo y casinos que están siendo impactados negativamente por la actual campaña anticorrupción.
(3) Con estas cosas, realmente necesitas leer entre líneas …
Aquí está el editorial de opinión original en chino: 党报 ： 索罗斯 对 人民币 和 港元 的 挑战 不可能 成功. A menudo, el propósito real de estos editoriales no es lo que se dice directamente y para comprender mejor quién es el público objetivo real, es importante tener una comprensión más holística de la situación.
Los objetivos reales aquí no son inversores extranjeros como Soros. Esto se debe a que incluso si este grupo se metió en el comercio juntos, simplemente no tienen los hombres lobos para forzar una “carrera en el PBOC”. A pesar del progreso que ha logrado con la reforma, el vínculo entre el sistema financiero de China y el mundo exterior aún es muy estrecho y está estrechamente administrado por instituciones como el PBOC y SAFE [1]. Un estudio rápido del balance externo de China y su posición en la balanza de pagos también respalda esta opinión. La inversión extranjera directa, a diferencia de la inversión financiera, ha sido, con mucho, la mayor forma de inversión en China (IED neta de alrededor de $ 1,8 billones desde 1998). La IED se invierte en empresas nacionales y activos fijos que no pueden simplemente aumentar y “huir”. Además, China todavía tiene un superávit comercial saludable, y uno que recientemente se ha beneficiado de la caída de los precios de los productos básicos (ayudando a compensar el crecimiento bajo / cero de las exportaciones). Y la gran mayoría de la industria de exportación, quienes tienen que decidir qué hacer con las divisas extranjeras entrantes y salientes, es propiedad de empresarios chinos, de Hong Kong y taiwaneses.
Entonces, las personas que realmente pueden tener un impacto real en la dinámica de la balanza de pagos china son las empresas y las personas chinas que están convirtiendo activamente sus tenencias financieras de RMB en moneda extranjera o activos (por ejemplo, bienes raíces de Manhattan), o pagando pronto pasivos denominados en el extranjero (por ejemplo, grandes reembolsos voluntarios de préstamos denominados en dólares estadounidenses), así como a exportadores que pueden especular de manera efectiva sobre el RMB debido a la naturaleza [2] de sus negocios de exportación.
Es interesante porque muchos de estos eran las mismas personas que especulaban sobre la apreciación del RMB a mediados y finales de la década de 2000, en ese momento presionaron aún más al RMB para que apreciara . Esto fue un factor que contribuyó a la acumulación de una pila de reservas extranjeras tan grande. Y parte de lo que está viendo ahora es el desenvolvimiento de este comercio, que en realidad es algo bueno para la economía de China a largo plazo.
Entonces, el verdadero público objetivo no era Soros, ¿por qué el autor eligió molestarlo entonces? Sin poder entrar en la mente del autor del editorial, es simplemente imposible saber sus razones específicas, pero consideraré dos explicaciones:
- El autor era un “típico nacionalista chino” que realmente piensa que Soros importa y que realmente tenía la intención de dirigir el mensaje hacia él. Otro Quoran hizo el comentario inteligente de que si este fuera el caso, los responsables políticos chinos deberían haber levantado el teléfono y llamarlo. O al menos enviado por correo electrónico.
- El autor es razonablemente inteligente y sabe que el verdadero público objetivo son los chinos y los exportadores taiwaneses y de Hong Kong. Pero eligió Soros porque posicionar esto como una cosa de “China vs. Soros” obtendría la mayor cantidad de clics en Weixin y otras redes sociales, es decir, generalmente haría un mejor trabajo para difundir el mensaje. Amonestar a los especuladores y exportadores chinos no se sale tan bien, ¿verdad? Además, Soros estaba en Davos, rodeado de algunas de las personas más influyentes del mundo, por lo que esto seguramente llamaría su atención también. El hecho de que estemos escribiendo sobre este tema aquí en Quora sugiere que el objetivo se ha logrado muchas veces. En cuyo caso solo puedo aplaudir y decir “bravo, bravo” por atraerme con este movimiento de marketing brillantemente manipulador. “Bien jugado 人民日报 海外版 … bien jugado …”
Notas:
[1] Como ejemplo, veamos qué parte del mercado de valores interno está compuesto por capital externo. Conocemos esta cantidad a través del tamaño total de la cuota QFII que era de alrededor de $ 50 mil millones a partir de los últimos datos disponibles. Esto es menos del 1% de la capitalización de mercado total de China ($ 5 billones a partir de enero de 2016).
[2] Por ejemplo, pueden decidir convertir sus ganancias extranjeras nuevamente en RMB, o simplemente decidir dejarlo denominado en la moneda extranjera, que efectivamente está tomando una posición especulativa sobre una mayor devaluación del RMB.