¿Por qué es que ingresar a un swap como receptor de tasa fija considera una posición más riesgosa (mayor duración) que un pagador de tasa fija?

Es más fácil ver la relación de Pagar Fijo versus Recibir Fijo, en un Intercambio, usando realmente un ejemplo de ZOONOVA. Este primer cálculo muestra un Swap Pay fijo, recibir flotante. Mire la salida de Riesgo, DV de +10 bps a la curva de avance utilizada para fijar el precio del intercambio. Puede ver que si está pagando Fijo es un positivo $ 8, 900.46 hasta el vencimiento. Esto se debe a que está pagando una tasa fija, pero recibe una tasa flotante que ha aumentado en 10 pb.

La siguiente imagen está calculando el Swap como un receptor de tasa fija, pagador de tasa flotante. Si ahora observa el cálculo de Riesgo para DV de +10 bps a la Curva de avance verá la salida como negativa: $ 8,900.46. Esto se debe a que está recibiendo una tasa fija pero está pagando una tasa variable que ha aumentado en 10 bps.

Si realizó el cálculo donde las tasas disminuyeron en -10 pb, entonces, como Pagador de tasa fija, su riesgo ahora sería negativo: $ 8,994.14. Está pagando una tasa fija más alta que la que recibe como tasa flotante.

Como receptor de tasa fija, pagador de tasa flotante, su riesgo sería positivo + $ 8,944.14 porque la tasa que recibe es más alta que la tasa flotante que está pagando.

Salud.

Un simple cálculo aclarará su duda.
Digamos que tiene un intercambio en 3M Libor por una tenencia de 2 años.
Ahora la tasa fija se decide en T = 0; mientras que la tasa flotante se ajusta cada 3 meses.
Cuando tenga que hacer la valoración en cualquier punto de la línea de tiempo (digamos T = 30 días) valorará el intercambio en la próxima fecha de reinicio y descontará el valor. (Valoración del intercambio @ T = 90 días y descuento por 60 días)
Mientras se valora el intercambio en la fecha de reinicio, el PV de la parte flotante es igual al principal nocional (a medida que se acumula y descuenta por la misma tasa flotante) mientras que la parte fija tiene una duración de más de 1. *
Por lo tanto, la duración del tramo flotante @ T = 30 días es de solo 60 días (tiempo hasta el próximo restablecimiento), mientras que la duración del tramo fijo es de ~ 1.5 años

Por lo tanto, la pierna fija se considera más riesgosa debido a una mayor duración.

* En el caso del tramo fijo, el flujo de caja en cada fecha de reinicio es fijo. Ahora, cada uno de este Flujo de caja (que es el interés devengado sobre el principal @ tasa fija) y el reembolso del principal al vencimiento del canje deberán descontarse a las tasas de interés actuales (use las tasas al contado para cada Flujo de caja)

Pero en el caso de la tasa flotante, la tasa se decide en la fecha de reinicio para los próximos 3 meses (3M Libor en nuestro ejemplo), pero luego para encontrar el PV tendrá que descontarlo por una tasa de descuento correspondiente (que nuevamente será Tasa de descuento de 3M). Por lo tanto, a medida que acumula y descuenta por la misma tasa PV = principal

Suponiendo que está hablando de un swap de tasa de interés (El tipo fijo – flotante).

El receptor de tasa fija es el pagador de tasa flotante
El pagador de tasa fija es el receptor de tasa flotante

Entonces, esencialmente, su pregunta es ” ¿Por qué es que entrar en un swap como pagador de tasa flotante se considera más riesgoso (a largo plazo) que un pagador de tasa fija ?”

Supongamos que el riesgo de contraparte es insignificante o cero y los únicos determinantes del riesgo son la tasa de interés y el plazo del préstamo.

Para el pagador de tasa fija –
Tanto la duración como el interés son fijos. El riesgo es cercano a cero

Para el pagador de tasa flotante –
El factor clave es la duración del préstamo. El plazo es importante porque con un préstamo a largo plazo, la variación (riesgo) de la fluctuación de intereses es mayor. Sin embargo, a corto plazo, la variación del interés es relativamente menor.

Pero el hecho de que una posición sea más arriesgada que la otra no la convierte en una mala posición. El riesgo no significa pérdida. El riesgo determina el rango de ventajas y desventajas (en términos generales). Alguien que entre en esta posición (pagador de tasa flotante) podría sentir que el ahorro absoluto (Monto en dólares) realizado con una tasa de interés flotante más baja (frente a una tasa fija más alta) vale la pena asumir el riesgo de fluctuación de intereses.

El matiz es en realidad la pierna flotante. Supongamos que LIBOR no puede ir muy por debajo de 0. (Solíamos suponer que nunca podría ser negativo, pero los eventos recientes nos han demostrado que es plausible).

Si estamos pagando flotando, nuestra salida de efectivo es ilimitada porque las tasas pueden ir hacia + infinito. Mientras que si pagamos fijo, nuestro flujo de caja está limitado (en realidad es fijo).

Por lo tanto, el pago fijo recibido flotante es menos riesgoso que el pago fijo recibido flotante.

Sin embargo, tenga en cuenta también que un intercambio fijo de recepción tiene convexidad positiva, por lo que, en condiciones normales de mercado, en realidad es menos riesgoso.

Si es una tasa fija, ya sabe lo que está pagando. Entonces no hay riesgo. No sabe lo que obtiene cuando recibe pagos flotantes. Entonces es más arriesgado.

¿O me falta algo en tu pregunta?

En un canje, “el pagador” acepta pagar una tasa fija a cambio de una tasa variable a un costo. Por lo tanto, se está protegiendo de la incertidumbre de las tasas de interés fluctuantes. “El receptor”, paga una tasa flotante, que es la incertidumbre y por eso se considera que corre más riesgo, en teoría. Pero la forma en que las tasas de interés se muevan durante el período restante del contrato determinará sus ganancias o pérdidas.