Esta es una pregunta muy interesante, y la mejor respuesta (IMO) es “depende”. Si leo la pregunta correctamente, la premisa es que un inversionista individual compra un bono al X% de rendimiento y luego lo retiene durante varios períodos futuros. ¿Cambia o no el rendimiento del inversor?
Un factor a considerar es si el inversionista usa o no la contabilidad “mark to market”. Las corporaciones a menudo optarán por designar algunos ingresos fijos en su cartera como “retenidos hasta su vencimiento” y otros en una categoría que requiera una revaloración periódica de esos bonos al mercado prevaleciente. Para el inversor individual, una elección similar afectará si el rendimiento de su inversión “cambia”.
Cuando compra un bono al precio P en el momento T, hay un rendimiento al vencimiento (YTM) específico y relacionado. Esa medida de rendimiento supone que todos los flujos de efectivo futuros del bono (pagos de intereses) se reinvertirán en ese mismo YTM. Ese sería el rendimiento esperado del inversor en el escenario de que mantengan el bono hasta su vencimiento y reinviertan todos esos flujos de efectivo de cupones en el YTM. Llame a esto el retorno esperado.
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Pero ahora considere lo que sucede después de que el inversor mantiene el bono durante aproximadamente un mes y los cambios en el mercado de tasas de interés. Digamos que la tasa de mercado prevaleciente para el bono en cuestión se ha movido a la baja, empujando la marca al precio de mercado del bono más alto. En este punto, el inversionista tiene la opción de vender el bono al mercado (y darse cuenta de la ganancia en el precio), o el inversionista puede continuar manteniendo el bono con la esperanza de realizar el nuevo YTM. Esta medida de rendimiento se puede llamar la base de salida: el rendimiento hasta el vencimiento que el inversionista estaría renunciando a vender al precio de mercado vigente.
Según este tipo de pensamiento, el rendimiento del inversor cambia todo el tiempo, pero para muchos inversores solo “importa” realmente cuando se dan cuenta del nuevo precio y toman la decisión de vender o mantener.
Un último comentario: si estira este concepto al extremo, la justificación queda clara. Digamos que un inversionista compra un bono con un 4% YTM, pero mucho antes del vencimiento, el mercado empuja el rendimiento prevaleciente a ~ 0% … eso significa que el inversionista podría vender su bono antes del vencimiento y obtener el monto total de su rendimiento esperado inicial . En ese escenario, ¿mantendría el bono hasta su eventual vencimiento o lo vendería?