Los derivados no son para los débiles de corazón. Se comportan de manera muy diferente a las inversiones tradicionales, como acciones, bonos o índices. Si no eres un comerciante experimentado, no deberías jugar con estas “armas de destrucción masiva”, y he aquí por qué:
Si suena demasiado bueno para ser verdad, probablemente lo sea. Por ejemplo: fondos negociados en bolsa (ETF) que dicen que devuelven el doble o el triple del rendimiento de un índice bursátil. Para la mayoría de los inversores, estos son el equivalente financiero de una caja de dinamita con un fusible muy corto.
Los ETF son una de las mejores formas de poseer una canasta de acciones, bonos o productos básicos. Originalmente se produjeron para rastrear un índice bursátil, como el STI, el Hang Seng o el S&P 500.
- Suponiendo alguna versión débil de la hipótesis de los mercados eficientes, ¿puede un aumento de la inflación o las tasas de interés que no exceda las expectativas anteriores tener un impacto negativo en el rendimiento de los fondos de bonos?
- ¿Cuáles son los mejores foros financieros y de inversión?
- ¿Cómo debo saber sobre el período posterior y anterior a la adquisición en la cuenta de inversión?
- Si creo que el mercado de valores está sobrevaluado, ¿dónde más puedo / debo poner mi dinero?
- Suponga que le pidieron administrar $ 1M para una pareja (de 65 años) (no puedo usar un planificador financiero). ¿Cómo invertirías y asignarías entre clases de activos?
La popularidad de los ETF ha explotado en la última década, de unos 450 ETF en todo el mundo en 2005, a más de 4600 en la actualidad. Según la firma de investigación ETFGI, los activos en ETF en todo el mundo han aumentado de US $ 416 mil millones en 2005 a casi US $ 3 billones en la actualidad. Sin embargo, uno de los excesos de este crecimiento ha sido los ETFs apalancados e inversos.
¿Qué son los ETF apalancados e inversos?
Los ETF apalancados intentan rastrear 2 o 3 veces el rendimiento de un índice. Intentan amplificar el rendimiento del índice subyacente. Por ejemplo, SSO (el ETF Ultra S&P 500 que cotiza en la Bolsa de Nueva York) dice que devuelve 2 veces el índice S&P 500. Entonces, si el índice S&P 500 aumenta 1 por ciento en un día, SSO devuelve 2 por ciento. (Y si el S&P 500 cae 1 por ciento, SSO cae 2 por ciento).
Los ETF inversos hacen lo contrario de lo que hace un índice, por lo que si el S&P 500 cae un 1 por ciento, SH (el ETF Short S&P 500) aumenta un 1 por ciento (y si el S&P 500 aumenta un 1 por ciento, SH cae un 1 por ciento). Los ETF inversos también pueden usar el apalancamiento, por ejemplo, SPXU (el ETF UltraPro Short S&P 500) intenta rastrear 3 veces lo contrario del cambio del índice S&P 500 en un día determinado.
Los ETF apalancados e inversos hacen esto mediante el uso de productos financieros llamados derivados. Estos son instrumentos que “derivan” su valor de un activo subyacente. Por ejemplo, puede comprar un derivado que se valorará en función del rendimiento del precio del oro o de un índice bursátil. (Warren Buffett una vez se refirió a los derivados como “armas financieras de destrucción masiva”).
El primer problema con los ETF apalancados
Pero estos tipos de ETF no funcionan como podría pensar.
Por ejemplo, considere el UltraPro S&P 500 ETF (UPRO). Está diseñado para proporcionar tres veces el rendimiento del índice S&P 500 utilizando derivados y deuda, o apalancamiento. Entonces, en teoría, podría invertir $ 100 en UPRO y obtener $ 300 de exposición al S&P 500.
Sin embargo, esto también significa que UPRO también tiene tres veces la volatilidad del S&P 500. Por lo tanto, puede ganar o perder tres veces más de lo que gana el S&P 500, lo que convierte a UPRO en una inversión muy arriesgada.
El mayor problema con los ETF apalancados
Pero hay un problema adicional e incomprendido con este tipo de ETF: hacen un seguimiento de los rendimientos diarios . El prospecto UPRO lo explica de esta manera:
“ProShares UltraPro S&P 500 (el” Fondo “) busca resultados de inversión para un solo día, no para períodos más largos … El rendimiento del Fondo por períodos más largos que un solo día será el resultado de los rendimientos de cada día compuestos durante el período, que muy probablemente diferirá de tres veces (3 veces) el rendimiento del S&P 500® (el “Índice”) para ese período. Durante períodos superiores a un solo día, el Fondo perderá dinero cuando el nivel del Índice sea plano, y es posible que el Fondo pierda dinero incluso si el nivel del Índice aumenta ”.
En otras palabras, si el S&P 500 sube un 2 por ciento durante el mes, no hay garantía de que UPRO gane un 6 por ciento (3 x 2%) durante el mismo período de tiempo. De hecho, podría perder dinero, incluso si el índice subyacente ha ganado dinero.
¿Cómo es esto posible?
Aquí hay un ejemplo para ilustrar: supongamos que compra un ETF apalancado 2X que rastrea el retorno del índice ABC. Usted compra 1 acción del ETF por $ 100, y el índice subyacente está en 10,000.
Si ABC sube 10 por ciento al día siguiente a 11,000, su ETF apalancado 2X aumentaría 20 por ciento, a $ 120. Pero digamos que al día siguiente el índice cae de 11,000 a 10,000. Esa es una disminución del 9.09 por ciento para el índice. Pero su ETF apalancado 2X bajaría dos veces esta cantidad, o 18.18 por ciento.
Perder 18.18 por ciento significa que el valor del ETF apalancado se reduciría de $ 120 a $ 98.18. Entonces, durante el período de dos días, el índice ABC subyacente no ha cambiado: comenzó en 10,000 y regresó a 10,000. ¡Pero el valor de su ETF 2X ha bajado 1.82 por ciento!
Ahora, si el índice subyacente aumenta todos los días durante un período prolongado, obtendrá grandes ganancias. Pero cualquier día inactivo perjudicará el rendimiento de los ETF apalancados (en relación con el índice subyacente) en más de lo que cabría esperar. Incluso un solo mal día tendrá un efecto descomunal.
El tiempo es muerte para ETF apalancados e inversos
De hecho, cuanto más volátil sea el índice subyacente, mayor será la variación de los rendimientos que esperaría obtener. Y cuanto más largo sea el período de tiempo, mayor será la diferencia entre el rendimiento del índice y el rendimiento del ETF apalancado o inverso.
A continuación se muestran los retornos de un mes y un año (a partir del 16 de septiembre) para tres ETF basados en cada uno de los índices S&P 500 y MSCI Emerging Markets: un ETF regular no apalancado (SPY para el índice S&P 500; EEM para el índice de mercados emergentes: hay muy poca diferencia entre el rendimiento de un ETF regular y su índice subyacente), un ETF apalancado 3X y un ETF apalancado inverso -3X.
Para el S&P 500, el ETF regular de SPY tuvo un rendimiento de un mes negativo de 1.6 por ciento. Esto fue seguido bastante bien por los ETF 3X y -3X, que arrojaron -5.3 por ciento y 4.5 por ciento, respectivamente. Sin embargo, durante el año pasado, SPY devolvió el 9.5 por ciento, pero UPRO solo devolvió el 20.6 por ciento, que es más de 7 puntos porcentuales menos de lo que esperaría que regrese un ETF apalancado 3X. Y el ETF inverso de SPXU en realidad hizo casi 5 puntos porcentuales peor de lo que cabría esperar.
El índice MSCI Emerging Markets, más volátil, fue aún peor. EDC, el ETF apalancado 3X hecho para rastrear el índice, ni siquiera estaba cerca. Un inversor que compró EDC por una exposición 3X a EEM estaría decepcionado de ver solo un rendimiento del 5,4 por ciento en los últimos 12 meses, en lugar del rendimiento 3X esperado del 24 por ciento. Del mismo modo, EDZ, el ETF inverso -3X, tuvo un seguimiento deficiente en los marcos de tiempo de 1 y 12 meses.
Nuevamente, cuanto más volátil es el índice subyacente, peor funcionan los ETFs apalancados e inversos.
Por lo tanto, a menos que sea un operador diario o de corto plazo, los ETF apalancados no valen el riesgo y la volatilidad adicionales. Cuando se trata de ser propietario de estos ETF, es necesario tener cuidado con el comprador.
(Actualmente no hay ETF apalancados o inversos disponibles en la Bolsa de Singapur. Los inversores que quieran invertir en ellos en la Bolsa de Nueva York deben aprobar un cuestionario administrado por el regulador del mercado de valores).
Si le preocupa la caída de los precios de las acciones, una estrategia mejor, más fácil de entender y potencialmente menos volátil es poseer oro y efectivo. El oro funciona bien cuando las acciones están cayendo y el efectivo no cambiará de valor, incluso cuando los mercados bursátiles colapsen. Ambos asegurarán que tenga algo de dinero para invertir para aprovechar los precios de las acciones ahora más bajos.
He sido analista del mercado de valores, gestor de fondos de cobertura y analista de riesgo político en nueve países en más de 20 años … ahora escribo sobre Asia, la energía, las inversiones, las finanzas personales y cómo todos se conectan aquí … puede inscribirse en mi carta electrónica diaria gratuita, el Truewealth Asian Investment Daily, en el sitio web o haciendo clic aquí .