Él creía que EMH tiene cierta validez con los mercados de valores modernos, pero no creo que lo haya aceptado en todas las clases de activos dada su declaración (sobre acciones): ” en esa medida muy limitada estoy del lado de la ‘eficiente “escuela de pensamiento del mercado”.
La ventaja en las acciones tradicionales se ha ido en gran parte en gran parte porque la investigación de Graham ayudó a que sea un espacio más eficiente. Graham escribió Análisis de seguridad en 1934, hace casi 80 años . En aquel entonces, el análisis de equidad era muy ineficiente. Los fondos mutuos de hoy en día ni siquiera existían todavía.
Con toda la tecnología y los recursos acumulados en el sector financiero, hoy la investigación de renta variable se ha vuelto altamente competitiva y se ha convertido en un producto básico en gran medida. La investigación ha demostrado que el 90% de los fondos mutuos no pueden superar sus puntos de referencia pasivos de ETF durante un período de 20 años:
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A pesar de esto, siempre habrá nuevas ineficiencias por descubrir, ya sea a través de mercados geográficos emergentes y fronterizos, clases de activos menos líquidos como deuda en dificultades y capital privado, avances tecnológicos como el comercio de alta frecuencia, más exóticos (al menos para ahora) clases de activos como el arbitraje de electricidad, el comercio de arte y vino, nuevas técnicas de préstamo como el microcrédito y cualquier otra cosa que descubra el futuro de las finanzas.
Finanzas se trata de encontrar una ventaja al tiempo que reconoce que la ventaja eventualmente desaparecerá. El desafío consiste en empujar constantemente la frontera aún más. Dado el éxito de Graham en encontrar su propio filo, me resultaría difícil (o decepcionante) creer que dejó de creer en los bordes una vez que el borde que descubrió se erosionó.