Los bonos convertibles son un valor híbrido (a veces actúan como acciones, a veces como renta fija) emitidos con una opción de compra incorporada sobre las acciones subyacentes. Una opción de compra le da el derecho, pero no la obligación, de comprar un valor a un precio específico en una fecha de ejecución específica (aunque algunos convertibles tienen conversiones obligatorias). Entonces, si se emite un bono convertible para la corporación XYZ con un precio de conversión de $ 25 / acción, el bono se puede convertir en acciones de capital si el precio de la acción supera el precio de ejecución. El propietario del convertible será propietario de una cantidad predeterminada de corporación XYZ.
La ventaja para el emisor es que puede ofrecer estos valores con una tasa de interés más baja que un bono corporativo directo, porque la opción de compra incorporada proporciona una ventaja potencialmente mucho mayor al propietario del convertible.
Los precios de los bonos convertibles experimentan una volatilidad mucho más alta que los bonos corporativos comparables, pero menos volatilidad que las acciones en general. En entornos económicos expansionistas no inflacionarios, donde se espera que las tasas de interés aumenten (como en el entorno actual del mercado, a partir de junio de 2016), pueden proporcionar una buena fuente alternativa de ingresos a los bonos corporativos directos porque los convertibles tienen un riesgo de duración mucho menor (el riesgo que hace que los precios de los bonos caigan cuando las tasas de interés aumentan Esto se debe a que el crecimiento económico es positivo para las acciones, y en este entorno la probabilidad de conversión es mucho mayor que en un período recesivo. Si el bono se convierte, no madura; sin vencimiento, sin riesgo de duración, sin importar cuán altas hayan subido las tasas de interés.
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Como se señaló, los convertibles a veces actúan como renta fija. En un entorno libre de riesgos cuando las acciones están sufriendo, los rendimientos convertibles tienden a aumentar. Por lo tanto, pueden proporcionar alguna cobertura de capital durante períodos de alta volatilidad negativa.
El arbitraje convertible es una estrategia de fondos de cobertura que busca beneficiarse de la volatilidad de la opción de compra incorporada. En el arbitraje convertible, el operador se queda largo el bono convertible y corta la posición de capital subyacente. Como el capital y la volatilidad de la renta fija no están perfectamente correlacionados, los operadores ajustarán cada posición para aprovechar el cambio delta de la opción con respecto al precio del capital.